La mejora de la oferta de BBVA SA por Banco Sabadell SA era casi inevitable tras más de un año de resistencia del banco catalán y las advertencias de analistas e inversores. Sin embargo, el incremento del 10 % parece quedarse a medio camino.

El atractivo fiscal para los accionistas españoles del Sabadell elimina uno de los principales obstáculos, pero la prima sigue lejos del 30 % que Josep Oliu reclama como umbral serio de negociación. Además, la sombra regulatoria continúa pesando: aunque la opa prosperase, la integración podría retrasarse varios años, limitando las sinergias que suelen justificar este tipo de operaciones.

El mercado lo ha interpretado con frialdad —con caídas tanto en el Sabadell como en BBVA— y los analistas están divididos entre quienes ven la oferta “suficientemente atractiva” y quienes insisten en que sigue siendo insuficiente.

En definitiva, BBVA ha dado un paso importante, pero no definitivo. La decisión recaerá ahora en los grandes accionistas del Sabadell, que tendrán la última palabra sobre si esta historia acaba en integración o en independencia reforzada.