La inflación en la zona euro superó el 3 % por primera vez en más de dos años y medio, lo que refuerza las expectativas de una subida de tipos en la próxima reunión del Banco Central Europeo (BCE), la institución que fija el precio del dinero en la eurozona.

Según Eurostat, los precios al consumo aumentaron un 3,2 % interanual en mayo, frente al 3 % del mes anterior. La cifra coincide con la estimación media de una encuesta de Bloomberg.

Se espera que el BCE anuncie el 11 de junio su primera subida de los costes de financiación desde septiembre de 2023. Sus responsables parecen haber llegado a la conclusión de que ya no pueden esperar más para responder a las consecuencias inflacionistas del conflicto en Oriente Medio.

Presión salarial

La principal preocupación dentro del BCE es que los trabajadores reclamen subidas salariales elevadas y que las empresas incrementen sus precios de venta. Ese tipo de efectos de segunda ronda puede hacer que un shock energético acabe trasladándose a la inflación general.

El problema es que el margen de maniobra no es amplio. La mayoría de los responsables monetarios se mantiene cauta sobre las medidas posteriores a junio porque el crecimiento de la economía regional también se resiente. La actividad empresarial de la eurozona se contrajo en mayo al ritmo más rápido desde 2023.

David Powell, economista sénior para la zona euro de Bloomberg Economics, considera que la aceleración de la inflación general y subyacente en mayo refuerza la necesidad de una subida de 25 puntos básicos por parte del BCE la próxima semana. En su opinión, el repunte se ha visto impulsado por los precios de los servicios, probablemente afectados por la repercusión de los precios del petróleo.

Ese diagnóstico puede servir de argumento a los miembros más duros del Consejo de Gobierno para defender que una inflación más generalizada justificaría otra subida en septiembre.

Debate abierto

Isabel Schnabel, miembro del comité ejecutivo del BCE y considerada una de las voces más intransigentes de la institución en política monetaria, sugirió el lunes que todavía es pronto para precisar cuántas subidas de tipos pueden ser necesarias.

Gediminas Simkus, gobernador del banco central de Lituania, ha afirmado que una segunda subida tras junio «es más que probable», aunque todavía no está claro cuándo podría producirse. «Es fundamental reaccionar con prontitud ante este incipiente entorno inflacionario para prevenir una posible aceleración de la inflación y la espiral inflacionaria, evitando su inicio con el menor impacto posible en la economía», declaró el martes en Vilna.

Su homólogo finlandés, Olli Rehn, afirmó que las expectativas de inflación se mantienen estables por ahora, aunque defendió la necesidad de actuar este mes para controlar los precios.

«Si bien los riesgos de inflación han aumentado, una subida de tipos en junio sería una medida de precaución, pero no se debería a presiones inflacionarias arraigadas», declaró en un discurso.

Grandes economías

Los datos de la semana pasada mostraron que la inflación se aceleró en tres de las mayores economías del bloque y se mantiene por encima del objetivo del 2 % del BCE en todas ellas.

Impulsada por el aumento de los costes energéticos derivado de la guerra, la inflación de mayo en Francia, Italia y España se aceleró hasta el 2,8 %, el 3,3 % y el 3,6 %, respectivamente. En Alemania, la cifra principal se moderó hasta el 2,7 %.

La divergencia complica el mensaje del BCE. La institución necesita demostrar que mantiene el control de las expectativas de inflación, pero al mismo tiempo debe evitar un endurecimiento excesivo en una economía que pierde tracción.

Para los mercados, el dato de mayo confirma que la inflación vuelve a condicionar la agenda monetaria europea. El debate ya no se limita a una subida en junio. La cuestión es si la guerra en Oriente Medio puede convertir un shock de energía en una presión más amplia sobre servicios, salarios, bienes y márgenes empresariales.

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