El pobre comportamiento de la bolsa alemana puede parecer difícil de explicar después de la enorme inyección de estímulo público anunciada por el país. Pero ni siquiera miles de millones de euros en gasto bastan para despejar todas las dudas de los inversores. El resultado de las elecciones regionales del domingo acaba de añadir una más.

La tesis alcista parecía convincente el año pasado y el mercado la descontó por adelantado. El anuncio de Berlín de un programa de 500.000 millones de euros impulsó el MDAX el 20 % en 2025 solo con la promesa del gasto, mientras una cartera de UBS formada por compañías vinculadas al estímulo, excluida la defensa, se disparó el 65 %.