Francia paga su mayor prima de desconfianza en 15 años
La prima de riesgo francesa alcanza los 159,4 puntos básicos y el bono a diez años llega al 5 % entre dudas presupuestarias y energía cara
Protestas en Francia contra el presidente Macron.
Los inversores exigen a Francia la mayor compensación frente a la deuda alemana en 15 años. La dificultad para aprobar unos presupuestos que encaucen las finanzas públicas coincide con un nuevo encarecimiento de la energía, que agrava la presión sobre la economía y el malestar ciudadano.
La prima de riesgo francesa, que mide la diferencia de rentabilidad entre los bonos de Francia y Alemania a diez años, ha aumentado hasta seis puntos básicos, hasta los 159,4. Esto significa que el mercado exige casi 1,6 puntos porcentuales más por mantener deuda francesa que por invertir en la alemana al mismo plazo.
La rentabilidad del bono francés a diez años ha alcanzado el 5 % por primera vez desde 2002. El repunte eleva el coste al que el Estado puede financiarse y complica el ajuste de unas finanzas públicas que ya suscitan recelos entre los inversores.
El presupuesto bajo presión
La distancia respecto a la deuda alemana se ha ampliado con fuerza desde finales de septiembre. El mercado duda cada vez más de la capacidad del Gobierno francés para sacar adelante un presupuesto que permita contener su endeudamiento. El análisis de las causas de la crisis de deuda francesa explica cómo el deterioro fiscal y la fragmentación política han reducido su margen de maniobra.
Las protestas por el coste de la vida y su impacto en los mercados han añadido presión. Los episodios de violencia del fin de semana complican la negociación de un ajuste presupuestario en un Parlamento profundamente dividido, con las elecciones presidenciales a solo seis meses.
Pooja Kumra, estratega sénior de tipos de interés para el Reino Unido y Europa de Toronto Dominion Bank, prevé que la prima de riesgo siga sometida a presión conforme se acerquen las votaciones presupuestarias.
«Incluso si se aprueba el presupuesto, a los inversores les siguen preocupando las señales más amplias de descontrol fiscal y fragmentación política», señala.
La aprobación de las cuentas públicas sería, por tanto, un primer paso. La confianza dependerá también de la capacidad política para cumplir los compromisos de ajuste.
La energía agrava el problema
El encarecimiento del petróleo y el gas añade otra dificultad. En la sesión del 21 de octubre, los futuros europeos del gas natural subían alrededor del 4 %, mientras el Brent superaba los 110 dólares por barril.
La subida de la energía intensifica la preocupación por las perspectivas fiscales francesas y aumenta la presión vendedora sobre la deuda europea. Es una combinación que ya ha castigado a bolsas y bonos por el temor a una inflación más persistente.
El euro también pierde terreno: llegó a caer un 0,2 %, hasta los 1,1214 dólares, con un comportamiento peor que el de la mayoría de las principales divisas frente a la moneda estadounidense.
El consejero delegado de Deutsche Bank, Christian Sewing, ha señalado la inestabilidad política y fiscal de Francia como uno de los motivos de preocupación. A su juicio, la volatilidad podría prolongarse hasta las elecciones presidenciales del próximo año.
El margen del BCE
La presión sobre la deuda francesa también plantea una pregunta para el inversor: en qué condiciones podría intervenir el Banco Central Europeo. La institución dispone de herramientas para frenar movimientos injustificados del mercado, pero su utilización está sujeta a condiciones y no sustituye el ajuste de las finanzas públicas.
Para Francia, el calendario electoral estrecha el margen de negociación justo cuando el mercado exige más garantías. Cada subida del coste de financiación hace más difícil resolver el problema presupuestario que alimenta la desconfianza.
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