Irlanda arrastra el PIB de la eurozona antes de la reunión del BCE
La revisión del PIB irlandés convierte en contracción el arranque del año, aunque el resto del bloque mantuvo un crecimiento moderado
El BCE debe calibrar su próxima subida de tipos con una economía difícil de interpretar: inflación al alza, guerra en Oriente Medio y datos agregados alterados por Irlanda.
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La economía de la eurozona se contrajo a principios de año después de que una caída sin precedentes en Irlanda obligara a revisar los datos que inicialmente mostraban un crecimiento débil.
El producto interior bruto cayó un 0,2 % entre enero y marzo, según informó Eurostat el viernes, frente a una estimación anterior de crecimiento del 0,1 %. La revisión se debe principalmente al fuerte ajuste a la baja del PIB irlandés, que se desplomó un 12,1 %, frente al 2 % comunicado anteriormente.
La elevada presencia de multinacionales con sede en Irlanda suele distorsionar los datos de la zona euro en su conjunto. Pero la magnitud de la caída del primer trimestre dificulta aún más la lectura de la economía regional.
Esto complica la tarea del Banco Central Europeo (BCE), la institución que fija los tipos de interés en la eurozona, a la hora de evaluar las consecuencias de la guerra con Irán y ajustar su respuesta monetaria.
Efecto Irlanda
Excluyendo a Irlanda, la economía del bloque creció entre un 0,2 % y un 0,3 % en ese periodo, según declaró Daniel Hartmann, economista jefe de Bantleon.
«Se trata de un crecimiento sólido, en línea con el concepto de resistencia que el BCE ha destacado sistemáticamente», afirmó. «Sin embargo, el banco central debe ser prudente. Si el conflicto en Oriente Medio no se resuelve en las próximas semanas, es probable que el crecimiento en la zona euro se ralentice significativamente».
Los responsables del BCE han dado a entender que en la reunión de la próxima semana se producirá la primera subida de tipos desde 2023. Argumentan que ya no pueden ignorar el impacto de la crisis energética, que ha impulsado la inflación de la zona euro hasta el 3,2 %.
Sin embargo, algunos miembros del banco central también temen que el aumento de los precios del petróleo y el gas frene la incipiente recuperación.
Crecimiento frágil
La actividad empresarial en la región ya se ha contraído en los últimos dos meses y alcanzó en mayo la mayor caída desde 2024.
A principios de esta semana, la OCDE afirmó que la zona euro crecerá solo un 0,8 % este año y advirtió de que «los indicadores recientes sugieren un deterioro de la confianza».
Además de los datos irlandeses, las estadísticas de algunas de las mayores economías también se han revisado en los últimos días. El PIB de Francia cayó, mientras que el de Italia fue mejor de lo comunicado inicialmente.
En Irlanda, el sector multinacional se contrajo un 27 % en el periodo. Sus flujos financieros de entrada y salida del país tienen poco impacto en la economía real, y los datos subyacentes mostraron un panorama más favorable.
La demanda interna modificada, una medida más precisa de la economía irlandesa, creció un 0,6 %, impulsada por el gasto personal.
Salarios y tipos
Cifras separadas publicadas el viernes mostraron que la remuneración por empleado aumentó un 3,4 % interanual entre enero y marzo, por debajo del 3,6 % de los tres meses anteriores. Es el dato más débil desde principios de 2021.
David Powell, economista sénior de Bloomberg Economics, considera que la desaceleración salarial sitúa al BCE en un punto de partida más favorable que al inicio de la última crisis energética.
De cara al futuro, espera que el enfriamiento del mercado laboral impida un fuerte repunte de los salarios. Esto debería permitir al Consejo de Gobierno evitar un endurecimiento monetario agresivo.
El dato de PIB deja, por tanto, una lectura menos clara de lo que sugiere el titular de contracción. La eurozona se enfrenta a una economía débil, pero no necesariamente tan deteriorada como indica el agregado revisado por Irlanda.
Para el BCE, la dificultad está en decidir con datos que mezclan señales contradictorias: inflación por encima del objetivo, crecimiento frágil, salarios más moderados y un shock energético todavía abierto.
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