Los bonos catastróficos despuntarán con 5.000M más ante sequías e inundaciones más duras

El mercado de bonos catastróficos es una de las clases de deuda con mejor desempeño de este año. También está a punto de ver un aumento significativo en las ventas a medida que el Banco Mundial, un importante emisor, se prepara para aumentar su oferta.

El prestamista planea incrementar la cantidad que tiene pendiente en los llamados bonos catástrofes a 5.000 millones de dólares en los próximos cinco años, en comparación con los 1.000 millones de dólares actuales.

Representa un aumento sustancial para un mercado general que actualmente vale alrededor de 40.000 millones de dólares en total.

«Es ambicioso pero realista», dijo Michael Bennett, jefe de soluciones de mercado y finanzas estructuradas en el departamento de tesorería del Banco Mundial.

Los bonos están ganando popularidad a medida que sus rendimientos superan a los de prácticamente todos los demás mercados de deuda.

Este año, los títulos han subido aproximadamente un 17 por ciento, mientras que los inversores en bonos del Tesoro estadounidense han perdido dinero.

Los instrumentos recompensan a los compradores por asumir el riesgo del mercado de seguros, que aumenta con el incremento de los fenómenos meteorológicos extremos.

Para el Banco Mundial, que brinda asistencia financiera a los países en desarrollo, el plan es ampliar la gama de desastres naturales cubiertos por estos bonos.

«Creo que nos verán haciendo bonos más allá de huracanes, pandemias y terremotos», para incluir desastres físicos como inundaciones y sequías, dijo Bennett en una entrevista.

Incluso en algunos de los rincones más ricos del mundo, «no hay suficiente cobertura de seguro» para hacer frente a las pérdidas potenciales que se avecinan, según Petra Hielkema, presidenta de la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones Ocupacionales.

«Esto es importante porque estamos viendo catástrofes naturales más frecuentes y devastadoras, que nunca antes afectaron a nuestro continente», dijo esta semana al comité de asuntos económicos y monetarios del Parlamento Europeo.

El funcionamiento de los bonos catastróficos

Gran parte del mundo tiene poca o ninguna protección contra desastres como ciclones, sequías o inundaciones. Según el índice de resiliencia a catástrofes naturales del Swiss Re Institute, alrededor del 75 por ciento del riesgo global estaba desprotegido en 2022.

Los inversores en bonos catastróficos pagan a la parte asegurada cuando ocurre un desastre definido contractualmente y se cumplen parámetros específicos, como una lectura de presión predeterminada durante un huracán.

Cuando se cumplen todas las condiciones, los inversores corren el riesgo de perder parte o la totalidad de su dinero, que luego se utiliza para ayudar a cubrir el coste del desastre natural en cuestión.

Históricamente, los inversores en bonos catastróficos han evitado dichos pagos la mayor parte del tiempo. Pero de los aproximadamente 30 bonos de catástrofe emitidos por el Banco Mundial en la última década, alrededor de media docena se han activado, exigiendo a los inversores que cubran parte o la totalidad de los daños contra los cuales el emisor buscaba protegerse.

Los instrumentos son parte de una gama cada vez mayor de modelos de titulización que se discutirán durante las conversaciones sobre el clima de la COP28, que comienzan a finales de noviembre en Dubai.

Crear productos financieros atractivos en torno al riesgo climático es clave para desbloquear algunas de las enormes cantidades de financiación privada necesarias para ayudar a proteger a las naciones vulnerables de las consecuencias del calentamiento global.

El incentivo para el capital privado

«El beneficio de diversificación que supone proteger a los países del Sur Global es un incentivo importante para el capital privado en el Norte Global», dijo Ana González-Pelaez, miembro del Instituto de Liderazgo en Sostenibilidad de la Universidad de Cambridge.

«La clave para aumentar la disponibilidad de capital es una fuente constante de primas suficientes para cubrir estos riesgos». Bennett asegura que el Banco Mundial ya tiene «un par de transacciones en proceso», aunque se negó a proporcionar detalles.

Está previsto que Jamaica regrese a los mercados en diciembre, cuando venza un bono catastrófico por huracanes de 185 millones de dólares.

Colombia y Perú también están buscando aprovechar el mercado, y se habla de un posible bono catastrófico regional que se extenderá a los países del Caribe.

«El mercado está en mejores condiciones ahora que a finales de 2022», cuando pérdidas como las provocadas por el huracán Ian y otras perturbaciones redujeron la entrada de dinero al sector, explica Bennett.

El rendimiento de los bonos catastróficos

Los bonos catastróficos emitidos por el Banco Mundial con calificación AAA suelen pagar rendimientos ligeramente más bajos que los bonos equivalentes que se centran en desastres en las economías más ricas.

Dicho esto, los inversores aún pueden obtener una generosa prima de riesgo.

«Ahora estamos en un mercado donde se pagan primas récord y eso es extremadamente atractivo para inversores como nosotros», dijo Lorenzo Volpi, director ejecutivo adjunto de Leadenhall Capital Partners, que tiene alrededor de 900 millones de dólares en bonos catastróficos en su cartera, incluidos algunos emitidos por el Banco Mundial.

Los inversores en estos bonos tienen acceso a la diversificación de su cartera porque sus movimientos de precios no están correlacionados con los de las acciones u otros instrumentos de renta fija.

Y son útiles para cumplir mandatos ambientales, sociales y de gobernanza de inversores finales.

Uno de los mayores tenedores de bonos catastróficos es Schroders, que supervisa una cartera de 4.500 millones de dólares en valores vinculados a seguros, o ILS, de la cual una gran parte está en estas referencias.

lrededor del 3 por ciento de esa cartera está invertida en productos del Banco Mundial.

«Hemos apoyado la mayoría de sus acuerdos», afirmó Daniel Ineichen, director de gestión de carteras de Schroders para ILS. «Estos bonos obtienen una puntuación muy alta en nuestras calificaciones ESG internas porque brindan seguro a países en desarrollo que de otro modo no podrían pagar la cobertura».

Sin embargo, en general, Ineichen dijo que hay algunos rincones del mercado en los que Schroders intenta estar «muy infraponderado», como el riesgo de inundaciones e incendios forestales.

«Invertimos, pero es marginal», dijo. «Aporta una volatilidad que se adapta mejor a un balance de seguros, y creemos que el precio está rezagado en términos de riesgo».

Si los emisores de bonos catastróficos quieren atraer a los inversores para que se expongan a tales riesgos, «tendrán que aumentar sus primas», dijo Ineichen.

El acuerdo más reciente del Banco Mundial fue para Chile, en forma de un bono conjunto y un acuerdo de canje que proporcionó 630 millones de dólares en protección contra terremotos.

Los inversores se sintieron atraídos por un riesgo de pérdida esperado del 1 por ciento y una prima de riesgo del 4,75, según un análisis del Centro para la Protección contra Desastres, con sede en el Reino Unido.

Esa prima es aproximadamente un 60 por ciento más alta que el promedio histórico de un bono con un perfil de riesgo equivalente, según el CDP, y muestra el coste creciente al que se enfrentan ahora quienes intentan asegurarse contra desastres naturales.

Volpi, de Leadenhall Capital Partners, sugiere que la dinámica tiene el potencial de complicar futuras emisiones.

El desafío para el Banco Mundial es persuadir a los gobiernos «a cumplir con un nivel más alto de pagos de primas para patrocinar nuevas emisiones», dijo.

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