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Opini髇

Mercados y cr閐ito

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  • "Culminar la uni髇 bancaria es sin duda un paso decidido para crear un mercado com鷑 de capitales y de servicios financieros"

Una primera consecuencia de la crisis financiera internacional fue el frenazo en la oferta de cr閐ito en los mercados financieros. Esto puso de manifiesto la importancia de las vulnerabilidades acumuladas en la 鷏tima d閏ada de expansi髇 econ髆ica y financiera en muchos pa韘es, desarrollados y emergentes, que con un claro efecto domin se tradujo en un deterioro de la financiaci髇 dom閟tica de empresas y familias. La respuesta de los principales bancos centrales fue aplicar inicialmente medidas monetarias tradicionales expansivas que llevadas al l韒ite se continuaron con otras no ortodoxas como poner en negativo los tipos de inter閟 y comprar deuda directamente en los mercados. Medidas que han tenido un enorme 閤ito en aumentar la liquidez mundial, con un fuerte crecimiento de la oferta de cr閐ito entre pa韘es y en moneda extranjera.

La consecuencia de todo lo anterior ha sido el cambio observado en la configuraci髇 de la oferta de cr閐ito internacional. Los pr閟tamos bancarios perdieron importancia como consecuencia del proceso de ajuste del sector bancario, sometido a un estricto esquema regulatorio y de supervisi髇. Por el contrario, la emisi髇 de deuda, privada y p鷅lica, ha resultado favorecida por el aumento de la liquidez mundial en un entorno de tipos de inter閟 nulos o incluso negativos. Y con el d髄ar como moneda predominante en las emisiones de deuda internacionales. Todo ello ha llevado a que las condiciones de financiaci髇 del sector p鷅lico y de la gran empresa sean ahora mucho m醩 sensibles que en el pasado al comportamiento de los mercados financieros y a las decisiones de pol韙ica monetaria norteamericana. Mientras los bancos, reducida su presencia en los mercados de financiaci髇 internacional, trasladaron la importante mejora en las condiciones de financiaci髇 a las empresas, especialmente en las pymes que no ten韆n acceso a la financiaci髇 mayorista, y a las familias.

燣a Comisi髇 europea lanz en 2015 un plan para crear un verdadero mercado 鷑ico de capitales. Los objetivos que se persegu韆n eran fomentar la diversificaci髇 desde la financiaci髇 bancaria, aumentar la profundidad y liquidez del mercado y que realmente sea com鷑 de forma que permita una mayor eficiencia e integraci髇 en la financiaci髇 de la econom韆 europea. Los datos m醩 recientes, sin duda afectados por las decisiones tomadas por los bancos centrales en el pasado reciente, muestran claras contradicciones en la consecuci髇 de estos objetivos. Es cierto que la liquidez ha aumentado en los mercados, pero sin que ello haya sido correspondido con una mayor integraci髇; la subida de los precios de los activos financieros ha sido compatible con la realidad de que el crecimiento econ髆ico sigue descansando b醩icamente en la financiaci髇 proporcionada por los bancos. La reciente inestabilidad en los mercados financieros internacionales ha acentuado esta 鷏tima conclusi髇, comenzando a recuperar los bancos europeos en el 鷏timo a駉 algo del peso perdido durante la crisis en la composici髇 del sector financiero europeo.

縌u hace falta para alcanzar los objetivos de la Comisi髇? Nuestras autoridades deben crear las condiciones para una mejora de la financiaci髇 a largo plazo y de forma m醩 sostenible, extremar la regulaci髇 y supervisi髇 sobre el sector financiero no bancos de forma que prevenga riesgos en los mercados financieros y fomentar la eliminaci髇 de las barreras entre pa韘es. Culminar la uni髇 bancaria es sin duda un paso decidido para crear un mercado com鷑 de capitales y de servicios financieros. Como tambi閚 lo es eliminar m醩 pronto que tarde las medidas extremas de pol韙ica monetaria no ortodoxas aplicadas durante la crisis, combatiendo de esta forma el riesgo de distorsiones en la formaci髇 del precio de activos financieros y protegiendo la estabilidad bancaria imprescindible para seguir apuntalando el crecimiento econ髆ico.

Jos Luis Mart韓ez Campuzano

Portavoz de la Asociaci髇 Espa駉la de Banca (AEB).

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