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Opini髇

El billete verde impulsa al oro

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La depreciaci髇 que ha sufrido el d髄ar tras la reuni髇 de pol韙ica monetaria de la FED, la semana pasada, ha sido notable. La apuesta por unos tipos m醩 bajos ha provocado dicho movimiento. A鷑 en estas circunstancias, no se han tomado medidas dr醩ticas, ya que las condiciones econ髆icas no son terribles y no se requieren tres o m醩 recortes, de tomarlas, no estar韆n justificados en una situaci髇 econ髆ica como la actual. El replanteamiento de la pol韙ica de la Reserva Federal despu閟 que el presidente Jerome Powell comentara, que el crecimiento era decepcionante, provoc que la ca韉a fuera mucho m醩 contundente.

Este hecho ha tendi tambi閚 trascendencia en el rendimiento de los bonos estadounidenses y ha reducido la presi髇 alcista sobre el d髄ar, al hacer que el diferencial, o rendimiento extra disponible de los bonos del Tesoro en relaci髇 con los bonos europeos, retroceda desde lo que parec韆n ser niveles extremos.

Tambi閚 de manera directa el reciente repunte del oro implica una mayor debilidad de la divisa americana. El oro se ha mantenido como una amenaza viable para los pasivos en d髄ares. La depreciaci髇 del d髄ar estadounidense favorecer al oro en detrimento de los bonos estadounidense.

Los inversores est醤 preocupados porque las inversiones en Treasurys se transformen en oro. La ruptura de correlaci髇 entre los tres activos: d髄ar, bonos y oro, puede ser una se馻l positiva para uno, pero tremendamente negativa para el otro.

La realidad es que un d髄ar d閎il hace la vida m醩 f醕il a casi todo el mundo. En primer lugar a la econom韆 estadounidense que podr韆 reducir el d閒icit comercial m醩 r醦idamente. China tambi閚 quiere un d髄ar m醩 d閎il, porque hace mucho m醩 f醕il evitar la devaluaci髇 de su propia moneda. Un d髄ar m醩 d閎il tambi閚 alivia la presi髇 sobre los mercados emergentes de todo el mundo y, en particular, sobre aquellos como Turqu韆 y Argentina. Los exportadores de la zona euro no se ver韆n beneficiados por esta circunstancia, pero al menos un d髄ar m醩 d閎il ofrece a los inversores estadounidenses m醩 incentivos para invertir en empresas europeas y reducir as la presi髇 a la baja sobre los precios de las acciones europeas.

A todas estas circunstancias se le suma un dato demoledor, el mercado de valores estadounidense ha mostrado debilidad cuando han existido periodos de fortaleza del d髄ar. Cuando el d髄ar se debilita o estabiliza la renta variable norteamericana ha subido. Esto tambi閚 ha sucedido en los 鷏timos a駉s, todos los per韔dos de debilidad de la renta variable estadounidense despu閟 de la crisis se produjeron con un d髄ar fuerte.

Un d髄ar m醩 d閎il no es una soluci髇 a largo plazo para las preocupaciones sobre el crecimiento mundial, pero durante los pr髕imos meses, podr韆 hacer que todos esos problemas sean mucho m醩 f醕iles de ignorar y permitir un 鷏timo impulso en el mercado alcista de Estados Unidos. Pero si el repunte se basa en gran medida en la ca韉a de la divisa, deber韆 haber mejores alternativas. El oro ser韆 una forma directa de beneficiarse del debilitamiento del d髄ar.

Jorge L髉ez, de XTB

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