Por definición, un ETF es un fondo cotizado, es decir un fondo cuyo valor cotiza en un mercado organizado y que replica el comportamiento del índice o cesta de valores. Entonces, ¿podríamos decir que es lo mismo que un fondo índice? No, la diferencia con un fondo índice es que el ETF permite su compra o venta durante todo el período diario de negociación en el correspondiente mercado organizado.

Desde 2006, fecha de lanzamiento del primer fondo ETF en España, el inversor final tiene acceso a una amplísima gama dónde elegir (país, renta variable, sectorial y temáticos, materias primas, monetarios, bonos corporativos, bonos de gobiernos...). Partiendo desde este punto vista, ¿podemos considerar hoy en día preferible invertir en esta clase de activos en vez de en fondos de inversión tradicionales, teniendo en cuenta su amplia liquidez y sus bajas comisiones?

Desde mi punto de vista no. No, siempre y cuando el gestor se "gane" sus comisiones. Es decir, me parece importantísimo el modelo de gestión del fondo, su filosofía y sobre todo la capacidad del gestor para analizar y seleccionar valores. Una gestión activa y enfocada al análisis y selección de valores nos da la oportunidad de obtener "alpha" y de batir al índice.

Por otro lado, existen otras tres grandes ventajas del fondo tradicional frente a los ETFs: los costes, el riesgo de crédito y la fiscalidad. En cuanto al primero de los aspectos, debido a que los costes de entrada y salida a un fondo de inversión recaen sobre el propio fondo y no sobre el inversor, así como los costes de horquilla con los que cotizan ("bid-ask"), que en muchas ocasiones es mayor que la comisión de gestión de un fondo de inversión tradicional, sobre todo en las clases de activos menos líquidas como la renta fija.

Hoy en día, en la mayoría de ETFs (ETF sintéticos) tenemos el riesgo de contrapartida (riesgo de crédito), debido principalmente a que una parte importantísima de estos productos utilizan derivados (SWAP) para componer su cartera, y que es a través de la utilización éstos como sale más económico. En los último años, se ha mejorado en este aspecto (rebalanceo de posiciones diarias, por volumen, etc...), pero sigue existiendo... (¿back to basics?)

Por último no nos podemos olvidar de la importante ventaja fiscal que supone los traspasos entre fondos de inversión, pudiendo así diferir el pago de la tributación (al 21%, 25% o 27%) hasta que se liquide la inversión.