Buenos días,
Parece un buen momento para dibujar el escenario de inversión para 2013, año en el que parece claro que el éxito del BCE en controlar las primas de riesgo de los países periféricos y la petición de rescate por parte de España será la clave en Europa, mientras que en Estados Unidos lo será el ciclo macroeconómico, que a nivel global apunta recuperación, por lo que los inversores aumentarán su apetito por el riesgo.
Por zonas geográficas, podemos esperar que Europa avance en la
resolución de sus problemas, especialmente una vez hayan pasado las citas
electorales pendientes (Alemania) y el foco de atención se empieza a instalar en
Reino Unido y en Estados Unidos. La situación de Reino Unido comienza a
cuestionarse (altos niveles de deuda, déficit descontrolado, ralentización de
los indicadores de crecimiento y cuestionamiento de su calificación AAA) y las
agencias de rating vuelven a fijarse en la deuda estadounidense.
Al contrario de lo que ha sido 2012, la renta fija perderá atractivo
como refugio, habrá preferencia por activos de riesgo. Por ello parece razonable
aumentar la exposición a bolsa y bajar la proporción de la cartera en renta
fija. También observaremos una salida de capital refugiado en Canadá, Australia,
Finlandia, Austria, Holanda, Dinamarca y Suecia, que ahora regresa a Europa. A
partir de la petición de rescate a España veremos entradas de capital en
España.
Uno de los fenómenos más interesantes de 2013 será la reactivación
del mercado de operaciones corporativas. Hay facilidad de financiación para las
empresas con menores diferenciales y los efectos del desapalancamiento visto
durante los últimos años les colocan en una posición cómoda para hacer
adquisiciones. 2013 será un año intenso en fusiones y
adquisiciones.
En cuanto a España, solicita el rescate y ve reducido su rating a
high yield, movimiento similar podremos verlo en algunas de las cotizadas
(Telefónica). Paradójicamente la rebaja de España al nivel especulativo
provocará una importante entrada de dinero, ya que pasamos a convertirnos en la
mejor opción de inversión dentro del grado especulativo. España pasa en 2013, a
este respecto, de ser cola de león a cabeza de ratón copando todos los índices
de high yield y siendo uno de los activos de riesgo preferidos. Fuerte
volatilidad en renta variable, que supera los máximos de 2012
Los países emergentes vuelven a ser la opción preferida de los
inversores ante las expectativas de recuperación económica global, lo que se
refleja tanto en sus divisas al alza como en sus mercados de renta variable.
Como resultado de las diferencias macroeconómicas y de la políticas monetarias
en las principales economías veremos debilidad general relativa de las grandes
divisas (dólar, euro, yen, franco suizo).
Saludos,
Javier Flores Responsable del Servicio de Estudios y Análisis de ASINVER.