"China tiene de peculiar el haberse desarrollado dentro de sí misma"

Georg Wilhelm Friedrich Hegel, Filósofo alemán (1770-1831)

Los colapsos financieros parten de diferentes situaciones pero todos ellos provienen de la misma causa: una explosión de crédito. Esta ley escrita en fuego de la calamidad financiera debe ser un verdadero motivo de preocupación debido a la inundación de crédito fácil que ha existido en China durante los últimos años. Desde principios del 2009 hasta finales de junio de este año, los bancos chinos han emitido unos 35 billones de yuanes (4,32 billones de euros) en nuevos préstamos. Esto es equivale al 73% del PIB de China en 2011. Alrededor de dos tercios de estos préstamos fueron hechos en 2009 y 2010, como parte del paquete de estímulo de Pekín. Y a diferencia de los paquetes de estímulos de otros países, el paquete de estímulo colosal de China del 2009 fue financiado principalmente por el crédito bancario (el 60% para ser exactos), y no a través de préstamos del gobierno como el resto de países.

Inundando la economía con billones de yuanes en nuevos préstamos se pudo cumplir el principal objetivo del gobierno chino, que no era otro que el mantenimiento de un alto crecimiento económico en medio de una recesión global. Mientras Beijing ganó aplausos de todo el mundo por su decisión y éxito económico, resulta que el crédito excesivo que pululaba suelto por ahí acabó alimentando una burbuja inmobiliaria, la financiación del libertinaje de las empresas estatales y la construcción de unas mal concebidas inversiones en infraestructura de los gobiernos locales. El resultado era predecible: los años de arduos esfuerzos para fortalecer el sistema bancario chino se han borrado de un plumazo por una serie de préstamos descuidados que se han convertido en préstamos incobrables que han empezado a acumularse dentro del sector financiero del país.

De hecho España disfrutó de una situación muy similar durante la última década y luego ha venido el "accidente" al pincharse la burbuja inmobiliaria y hoy disfrutamos de tasas de morosidad estratosféricas. Creo que es lo mismo que ocurrirá en China y es por eso por lo que la Bolsa de Shanghai continúa su trabajo de perforación a pesar de la flexibilización china y de un Dow Jones alcista. Los mercados siempre descuentan el futuro, un futuro que no podemos ver porque todo el mundo está ocupado mirando a la flexibilización que acaban de anunciar.

Si la tasa de morosidad en China alcanzase la de España, sumaría casi un billón de euros y llevaría a la quiebra al sistema financiero chino. Por supuesto, China tiene reservas para atajar el problema pero tal debacle acabaría con ellos. Luego tenemos toda la información real que es enterrada bajo la superficie estatal que no nos conocemos. China es consciente del problema y a principios de este año Beijing anunció una ley para ordenar a los bancos a que extendieran por un año más el plazo para que los gobiernos locales pudieran devolver sus préstamos bancarios que estaban a punto de vencer. Esta inédita medida fue tomada, con toda probabilidad, para ocultar el problema debajo de la alfombra pero no se desactivó la bomba de la deuda.

Durante el último año el Consejo de Estado chino ha tratado de desinflar la burbuja inmobiliaria, al limitar los préstamos bancarios a los promotores y constructores. Los bancos eludieron esas restricciones supuestamente prestándose unos a otros para finalmente acabar en manos de los promotores. Los bancos chinos hacen esto por su instinto de supervivencia. Si no pueden prestar a los promotores inmobiliarios porque ya les han prestado grandes cantidades, ellos los prestan a otras entidades que no tienen dichas restricciones por no haber alcanzado su límite establecido o bien a entidades extranjeras. De esta forma, en los balances de los bancos chinos que han alcanzado el límite, estos préstamos están técnicamente clasificados como "activos frente a otras instituciones financieras". De acuerdo con un informe reciente publicado por el Wall Street Journal, los préstamos interbancarios hoy corresponden al 43% del total de los préstamos vivos, lo que significa un 70% más respecto al último dato disponible. Cuando nos fijamos en todo esto, no es de extrañar que la Bolsa de Shanghai siga buscando nuevos mínimos!!!