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rentabilidades negativas

La encrucijada de los fondos para seguir creciendo en 2019

Alicia Miguel Serrano

Las turbulencias de los mercados han llevado a los fondos a n鷐eros rojos en t閞minos de rentabilidad en 2018.

A pesar de la volatilidad, los fondos espa駉les han sumado a su patrimonio, de enero a finales de noviembre, algo m醩 de 1.200 millones de euros, gracias principalmente al apoyo de los inversores, que han aportado m醩 de 10.500 euros de suscripciones netas, seg鷑 los 鷏timos datos de Inverco. Pero, a tenor de las tendencias de los 鷏timos meses, la mala racha en los mercados est pesando ya en la actitud inversora y en noviembre los fondos perdieron m醩 de 2.000 millones de volumen, afectados tanto por los mercados como por los reembolsos. Y es que la ca韉a del 3 por ciento en rentabilidad en el conjunto del a駉 (con retornos negativos superiores al 6 por ciento en renta variable nacional e internacional), y que afecta a todas las categor韆s de fondos, est empezando a reflejarse en el 醤imo de los part韈ipes.

Por eso el mantenimiento del estatus de los fondos como veh韈ulos id髇eos para canalizar el ahorro y la lucha contra las rentabilidades negativas -sobre todo para los inversores m醩 conservadores en un entorno de fin de las pol韙icas acomodaticias de los bancos centrales- son los principales retos que se les presentan a las gestoras de cara a 2019. 獷ntendemos que uno de los principales retos que tendremos que afrontar es, ante las perspectivas de una renta fija que todav韆 no va a repuntar para poder dar una rentabilidad sustancial y unas previsiones de moderaci髇 en renta variable, el poder atraer al inversor con productos que tengan unas expectativas de rentabilidades positivas razonables, explica Pablo Hern醤dez, director comercial de Bankia Asset Management.

Y en este sentido, retener a los part韈ipes que han comenzado a salir de los fondos y cuyo horizonte temporal aconsejar韆 permanecer: 玁os encontraremos con el reto, viniendo de una serie de a駉s anteriores de rentabilidades positivas, de conseguir retener a aquellos part韈ipes que han sufrido durante este ejercicio de nulas rentabilidades. Sobre todo en los casos en los que ha sido su primer a駉 de experiencia con fondos. El objetivo es evitar reembolsos precipitados que se lleven a cabo sin que se respete el horizonte temporal establecido previamente, a馻de.

Tambi閚 para Cirus Andreu, presidente ejecutivo de Sabadell AM, 玡l reto m醩 importante que tenemos es el de las rentabilidades, en un contexto en el que vamos a pagar los excesos que han supuesto unos tipos de inter閟 demasiado bajos en el pasado. Las gestoras, defend韆 en el marco del X Encuentro Nacional de la Inversi髇 Colectiva, organizado por Inverco, Deloitte y la APD, tendr醤 que propiciar un cambio en el uso de fondos, que muchas veces est muy centrado en una visi髇 cortoplacista. 獷l reto es fomentar el modo de empleo de nuestros productos, que deben estar asociados a una visi髇 temporal que no es hoy la que deber韆.
Miguel Artola, director general de Bankinter Gesti髇, habl tambi閚 de un entorno m醩 complejo, en el que 玪os vientos de cola se est醤 convirtiendo en vientos en contra y en el que las rentabilidades reales pasan a ser negativas. 玊enemos que profundizar en estar cerca del cliente, ofrecerle un buen servicio y educaci髇 y hacerle ver que un fondo no es una alternativa financiera sino una v韆 de ahorro para el medio y largo plazo, dec韆 en el evento.

Para L醶aro de L醶aro, consejero delegado de Santander AM, lo m醩 dif韈il ser la gesti髇 conservadora y la preservaci髇 de capital. En el marco del evento,asegur que por eso su gestora no gestiona a corto plazo, sino que desarrolla capacidades en el medio plazo, reivindicando su oferta de mayor valor a馻dido en renta variable.

Mantener la confianza

Para Guillermo Hermida, director de Inversiones de CaixaBank AM, el gran reto es que 玡l part韈ipe mantenga la confianza en el asesoramiento dado para continuar en su perfil de riesgo acorde a los horizontes temporales de inversi髇. As, 玪a paciencia es una de las caracter韘ticas fundamentales para obtener retornos: igual que no se mira el valor liquidativo a diario de una casa que se compra, lo mismo pasa con los mercados: su comportamiento no es lineal pero, a largo plazo, en los periodos recomendados para cada perfil de riesgo los retornos se suelen acercar bastante a lo previsto. Si la relaci髇 entre cliente y gestora se hace con honestidad y transparencia, lo mejor que se puede hacer es mantener la pol韙ica de inversi髇 cuyos retornos se han calculado con periodos de turbulencia y con periodos de complacencia, a馻de.

Para David Carrasco, director comercial de BBVA Asset Management, el reto fundamental de las gestoras, no tanto para 2019 sino de largo plazo, es que los fondos sigan manteniendo la posici髇 de privilegio que han venido disfrutando en los 鷏timos a駉s como veh韈ulo de destino de buena parte del ahorro de las familias espa駉las, m醩 all de la coyuntura puntual de los mercados. 玃ara ello, es imprescindible que los clientes nos visualicen como proveedores de soluciones a sus necesidades vitales (que pueden ir desde el ahorro para imprevistos, para la compra de una vivienda, la educaci髇 de los hijos, la obtenci髇 de rentas para complementar sus ingresos o incluso el ahorro para la jubilaci髇) y no como meros proveedores de producto sustitutivo de los dep髎itos, indica.

Atenci髇 al cliente y asesoramiento

En este contexto, las gestoras apuestan por la atenci髇 al cliente y asesoramiento, como en Mutuactivos. 獿a industria de la gesti髇 de activos est en un momento crucial en su historia, que pasa por la definici髇 de su modelo de negocio: gesti髇 activa, pasiva, etc. y por el desarrollo del asesoramiento. En Mutuactivos, hemos hecho una clara apuesta, precisamente, por el asesoramiento, en cuanto atenci髇 y servicios al cliente se refiere, y por la gesti髇 activa, en el 醡bito del producto, explica Ricardo Gonz醠ez Arranz, director general de燤utuactivos Inversiones. 獵reemos, en particular, que el asesoramiento personalizado tiene un gran camino por recorrer en Espa馻, ya que nos permite enfocar nuestra oferta de producto a las necesidades concretas del cliente. En esto contamos con la ayuda de la tecnolog韆 y la digitalizaci髇, que nos permite acercarnos mucho mejor a los part韈ipes y a personalizar el servicio.

En este asesoramiento, en BBVA AM descartan una estrategia de producto y optan por poner el foco en el cliente: 玅ueremos ser el mejor proveedor, a trav閟 de soluciones que se ajusten a sus diferentes perfiles y horizontes de inversi髇, en el formato que demanden (ya sea un fondo, una cartera de gesti髇 discrecional, un mandato de gesti髇, etc), dice Carrasco.

APORTAR VALOR

Adem醩 de dar servicio y asesoramiento, las gestoras apuestan por productos que aporten valor, como la renta variable en el caso de Santander AM, o fondos de retorno absoluto que ayuden a descorrelacionar de unos mercados que pueden ser m醩 complejos de lo esperado. Tampoco descartan la vuelta de los garantizados y, por supuesto, creen que los productos estrella en 2019 podr韆n ser aquellos que se adapten a las necesidades de cada cliente, como los veh韈ulos perfilados o los fondos de fondos.

玁o es f醕il detectar qu fondos pueden ser los m醩 demandados el a駉 que viene, advierten en Bankia AM. 玃or ejemplo, podr韆n ser muy atractivos los fondos de retorno absoluto que sean capaces de demostrar su descorrelaci髇 con los mercados y obtener rentabilidad en entornos de alta volatilidad. De nuevo estamos viendo movimiento en garantizados, sobre todo en los de rentabilidad objetivo. Por 鷏timo, dado que la gesti髇 de carteras cada vez tiene m醩 peso, aquellos fondos que est醤 seleccionados e integren las carteras gestionadas de los grandes comercializadores ser韆n los que mayores captaciones podr韆n tener en el a駉, dice Hern醤dez.
玁uestra filosof韆 es intentar hacerlo bien en cualquier tipo de escenario: buscar compa耥as y negocios que, de alguna manera, sean asim閠ricos o inel醩ticos en cualquier entorno. Entre nuestra oferta, destacan, entre otros, los fondos de asset allocation, en los que intentamos diversificar las fuentes de retorno, y que estas fuentes est閚 descorrelacionadas, los fondos perfilados, ajustados a los distintos niveles de riesgo de los clientes, y la gesti髇 discrecional de carteras, a馻den desde Mutuactivos.

En Caixa AM apuestan por la gesti髇 discrecional de carteras: 獷s un elemento clave de construcci髇 de una propuesta de inversi髇 para cada cliente de acuerdo a su nivel de tolerancia al riesgo y horizonte temporal de inversi髇, d醤dole una expectativa de retorno realista con ese nivel de riesgo y horizonte temporal. El proceso de asesoramiento con nuestros clientes se est demostrando como un modelo exitoso en el que usamos subyacentes eficientes y con un conocimiento claro del coste del servicio para el cliente, explica Hermida.

Menor crecimiento de la industria

A pesar de los esfuerzos de las gestoras tanto en servicio como en productos, la industria de fondos podr韆 ralentizar su crecimiento en 2019, hasta llegar a cifras de un solo d韌ito: 獿os 鷏timos meses est醤 siendo de captaciones negativas, si bien el resumen de lo que va de a駉 es muy positivo. No vemos el sector creciendo a doble d韌ito como en otros a駉s, pero s con crecimientos interesantes, del entorno del 5 por ciento, dicen desde Bankia AM, si bien todo esto ir relacionado con la evoluci髇 de los mercados. 獷n el supuesto de nuestra gestora esperamos estar por encima de esta cifra, por la apuesta y objetivos que nos estamos marcando dentro de la entidad, si bien estaremos condicionados a los mercados, dice Hern醤dez.

L醶aro de L醶aro, con todo, conf韆 en que los fondos se posicionen mejor frente a otras alternativas: 獷l papel de los dep髎itos va a ser distinto y no va a ser la alternativa como lo fue en el pasado para la canibalizaci髇 del ahorro y la inversi髇 aunque los tipos se normalicen. La principal alternativa es la gesti髇 activa como lo es en Europa y veremos una mayor captaci髇 de flujos en nuestra industria, si hacemos bien nuestro trabajo.
獷stamos ante una etapa de expansi髇 de la industria de la inversi髇 colectiva, tanto a nivel sectorial como particular, en Mutuactivos. 2019 ser otro buen a駉 para los fondos de inversi髇, dicen en un tono optimista en la gestora del grupo Mutua Madrile馻.

En BBVA AM tambi閚 prima el optimismo, aunque m醩 a medio y largo plazo: 獷s dif韈il hacer una previsi髇 a un a駉, ya que hay multitud de cuestiones que pueden afectar a la industria en un plazo tan corto de tiempo, y que pueden ir desde la situaci髇 de los mercados a la evoluci髇 de la econom韆 o la capacidad de ahorro de las familias. A largo plazo, sin embargo, somos optimistas y pensamos que la industria de gesti髇 de activos en su conjunto -que incluye tanto los fondos, las carteras de gesti髇 discrecional, los mandatos de gesti髇 o incluso la gesti髇 del ahorro para la jubilaci髇- tiene un enorme potencial como proveedora de soluciones de ahorro-inversi髇 adecuadas a las necesidades vitales de los clientes en todo su ciclo vital, dice Carrasco.

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