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De EAFIs a gestoras: 縰na evoluci髇 natural?

Alicia Miguel Serrano

Los requisitos regulatorios, las exigencias que impone su crecimiento y la naturaleza de algunas firmas est醤 llevando a las EAFIs a una reflexi髇 sobre su identidad:

Los proyectos de sociedades gestoras de instituciones de inversi髇 colectiva siguen aumentando en n鷐ero en Espa馻, al calor del buen entorno econ髆ico de los 鷏timos a駉s y como resultado del car醕ter emprendedor de los profesionales espa駉les. En concreto, m醩 de 10 han surgido en lo que va de a駉. 獷n Espa馻 tenemos gestores con mucho talento y la gesti髇 independiente est creciendo. En la medida en que estas dos realidades se van desarrollando, es probable que aumente el n鷐ero de gestoras, dice Jos Costales, socio fundador de Abaco Capital. Pero tambi閚 sus filas se est醤 engrosando con entidades que deciden transformarse en gestoras de IICs desde otras figuras anteriores, como EAFIs o empresas de asesoramiento financiero, desde las que asesoraban normalmente alg鷑 veh韈ulo de inversi髇.

Y, como contraparte, el n鷐ero de EAFIs est disminuyendo en Espa馻, dado que las de nueva creaci髇 son incapaces de contrarrestar el n鷐ero de aquellas que deciden fusionarse o integrarse -con idea de generar econom韆s de escala en un entorno que exige mayores gastos, entre otros temas por los desaf韔s que presentan los nuevos requisitos regulatorios y la digitalizaci髇-, o aquellas que deciden dar el paso y convertirse en otras figuras, principalmente agencias de valores o gestoras.

En los 鷏timos tiempos son varias las que han decidido seguir esta senda y pasar de ser una empresa de asesoramiento financiero a una gestora de IICs, una evoluci髇 natural debido a la naturaleza de la actividad que realizan, a las exigencias de su crecimiento, o tambi閚 fruto del nuevo entorno regulatorio. 獷l trabajo que genera el cumplimiento normativo en una EAFI es mucho y llega un momento en que, cuando ganan tama駉, valoran la posibilidad de adoptar otra forma, como gestoras de IICs o agencias de valores. Ambas figuras permiten tener un programa de actividades m醩 amplio, y pueden tener agentes, por lo que se pueden hacer m醩 cosas y tener m醩 fuentes de ingresos, explica Carlos Garc韆 Ciriza, presidente de Aseafi.

Entre las que dan el paso a ser gestoras, suelen ser entidades con una actividad muy concreta, EAFIs que asesoraban, bajo esa figura, alg鷑 veh韈ulo de inversi髇, y ven la conversi髇 como un paso natural. 獿as EAFIs que eligen la gestora suelen tener un modelo de negocio m醩 orientado a la gesti髇, como por ejemplo las que tienen contratos de asesoramiento con fondos y sicavs que est醤 ubicados en una gestora. De este modo se pasa de asesorar un veh韈ulo a gestionarlo. La gestora permite tambi閚 asesorar y gestionar carteras, por lo que a veces se convierte en el veh韈ulo m醩 vers醫il para el desarrollo del negocio, a馻de Garc韆 Ciriza.
Rafael Valera, CEO de Buy & Hold, entidad que ahora es gestora y antes era EAFI, habla de dos tipos de transformaciones: 獿as EAFIs que hac韆n gesti髇/asesoramiento, discrecional de carteras de fondos y cobraban retrocesiones, y que deciden transformarse en gestoras para vehiculizar estas carteras en fondos de fondos de inversi髇, y los que gestionaban-asesoraban veh韈ulos. En ambos casos la figura de gestora se adapta mejor a su actividad, explica.

Las conversiones m醩 recientes

Entre las conversiones m醩 recientes, S醩sola Partners EAFI, capitaneada por Miguel Irisarri y Jos Mar韆 Loinaz, ha pedido permiso a la CNMV para su transformaci髇 y su idea es que la gestora est operativa el pr髕imo 2 de enero. Seg鷑 explica Irisarri, el motivo es convertirse en selectores de gestores de referencia en Espa馻, algo para lo que tienen mejor cobertura con la figura de gestora. 獷n ese proyecto, la EAFI es una licencia que se queda peque馻 a partir de cierto tama駉

Tambi閚 Serfiex se ha convertido recientemente en gestora, con el nombre de Universe AM y la idea de especializarse en gesti髇 pasiva. Con Rafael Garc韆 Romero y Jos Diego Alarc髇 al frente, el cambio y la creaci髇 de la nueva entidad se explica por su deseo de crear la 玴rimera gestora espa駉la centrada en gesti髇 pasiva. Y los planes de lanzamiento ya est醤 sobre la mesa: 獿as primeras IICs que promocionaremos ser醤 de renta variable, bonos corporativos y bonos del gobierno mundiales que permitir醤 replicar la cartera de mercado, la composici髇 de la cartera agregada de todos los inversores del mundo, dice Alarc髇.

Tambi閚 este oto駉, 360 CorA EAFI hizo la solicitud a la CNMV e inici el proceso para su transformaci髇 en sociedad gestora de instituciones de inversi髇 colectiva. 獶espu閟 de 10 a駉s como EAFI y del fuerte crecimiento de los 鷏timo seis, hemos visto que era el paso natural para poder satisfacer todas las necesidades de nuestros clientes, explica Pablo Uriarte, socio de la EAFI. 獵omo gestora, aparte de seguir asesorando a clientes de manera personalizada como hasta ahora, podremos tener mandatos de gesti髇 discrecional de carteras y gestionar veh韈ulos propios. Adicionalmente, creemos que con nuestro tama駉, capacidades y propuesta de valor, existe la oportunidad de ser un foco de atracci髇 de profesionales que quieran desarrollar su carrera profesional desde la independencia. Aparte de otras EAFIs o banqueros, la figura de gestora permite la incorporaci髇 de agentes, situaci髇 que no se puede dar desde una EAFI.

En el pasado...

Altair fue otro de los casos m醩 sonados. A principios de 2018, la CNMV autorizaba su transformaci髇 en gestora de IICs, culminando un plan de crecimiento que empezaba meses atr醩 con la incorporaci髇 de nuevos profesionales a la firma, el lanzamiento de nuevos fondos (Altair European Opportunities) y la conversi髇 en agencia de valores como paso previo para su transformaci髇 definitiva en gestora. 獷n nuestro caso concreto fue el paso l骻ico. La esencia del negocio de Altair Finance era el asesoramiento de veh韈ulos de inversi髇, por lo que el paso de asesoramiento a gesti髇 ten韆 todo el sentido para nosotros. La figura de la gestora encaja mucho mejor con nuestro negocio. La figura de la EAFI se quedaba demasiado limitada, comenta Antonio C醤ovas del Castillo, su presidente.

En febrero lleg la autorizaci髇 para la EAFI de Girona GInvest, con Jordi Justicia, Carles Planas y Francesca Maset al frente. 獷l hecho de tomar la decisi髇 de transformar la EAFI vino provocada por la necesidad de adaptar nuestro modelo de negocio al nuevo entorno regulatorio, incrementando nuestras capacidades de servicio sin tener que depender de terceros para dar todo tipo de soluciones de inversi髇 a nuestros clientes. Nos transformamos en gestora con la motivaci髇 de dar un servicio integral al cliente y no ser 鷑icamente una 玣醔rica de productos. Si bien el pasado octubre lanzamos nuestra propia gama de perfilados, nuestro programa de actividades incluye, aparte de la gesti髇 de instituciones de inversi髇 colectiva, otras actividades como la gesti髇 discrecional de carteras, el asesoramiento financiero personalizado y la comercializaci髇 de fondos propios y de terceros, explica Justicia.

En 2017 ya dio el salto Buy & Hold, que pas de ser EAFI a la gestora del mismo nombre. 玁uestra principal motivaci髇 es lograr la m醲ima independencia posible a la hora de tomar las decisiones de gesti髇, y para ello buscaremos siempre las figuras jur韉icas donde mayor protecci髇 encontremos para poder invertir donde deseemos en todo momento, explica Valera.

Uno de los primeros ejemplos fue Abaco Capital, creada en 2010 como EAFI y que se hizo gestora en 2014. 獷n Abaco Capital nos transformamos pronto de EAFI en gestora. En nuestro caso era un salto natural ya que, aunque en 2010 dimos un primer paso para ser EAFI, es la figura que mejor describe nuestro quehacer en el d韆 a d韆. El criterio m醩 importante para nosotros ante una decisi髇 estrat間ica, como lo fue convertirnos en gestora, es que nos permita invertir mejor y tomar mejores decisiones a largo plazo para nuestros clientes. Ser gestora nos reafirma en la gesti髇 independiente que es una de nuestras se馻s de identidad: transparente y con objetivos alineados con nuestros inversores, dice Costales.

Un camino diferente

Pero no solo las EAFIs se convierten en gestoras... tambi閚 suelen optar por la figura de la agencia de valores. Como ejemplo, recientemente la ex EAFI Greenside opt por esta transformaci髇. Y no solo las EAFIs se convierten en gestoras, tambi閚 dan ese paso algunas agencias de valores, como Orienta Capital, que decid韆 recientemente ser gestora. Altair, por su parte, pas de ser EAFI a agencia de valores como paso previo, desde esa figura, a la de gestora.

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