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s韓tomas de fortaleza

Supere su recelo, inversor: China es lo m醩 rentable

En un entorno marcado por el miedo a un enfriamiento econ髆ico mundial, China muestra s韓tomas de fortaleza y es responsable de un tercio del crecimiento global. En consonancia, los fondos de bolsa dom閟tica china son los m醩 rentables en lo que va de a駉

Mientras Occidente examina con lupa cada dato macro que se publica en busca de s韓tomas de enfriamiento econ髆ico, el anta駉 protagonista de este debate, China, exhibe m鷖culo en este 醨ea (crece a un ritmo del 6,4 por ciento interanual, seg鷑 los 鷏timos datos difundidos) y goza de margen de maniobra por parte de las instituciones p鷅licas para seguir estimulando la actividad. As las cosas, no es de extra馻r que los fondos de bolsa dom閟tica china sean los m醩 rentables de lo que va de a駉, con un alza del 33 por ciento, seg鷑 datos de Morningstar. Por eso, tampoco sorprende que China se haya convertido en una de las propuestas de las gestoras para aportar un plus de rentabilidad a las carteras el resto del a駉. 獵hina es responsable de un tercio de la expansi髇 global y dos tercios del crecimiento emergente. Y, en l韓ea con la econom韆, la renta variable de China va a subir por encima de otros mercados, defiende Jaime Albella, director de ventas para Espa馻 de AXA IM.

獷l a駉 pasado, los inversores fueron bombardeados con noticias negativas acerca de la desaceleraci髇 de China, el aumento de las quiebras y los aranceles comerciales de Estados Unidos. Todo esto min la confianza y fren los planes de gastoss de las empresas. Sin embargo, la aversi髇 al mercado chino es una posici髇 muy miope. Existen razones de peso para que los inversores internacionales lo vean de forma m醩 favorable. Especialmente, a largo plazo debido a las tendencias internas que muestra su econom韆, coincide 羖varo Ant髇 Luna, responsable de Aberdeen Standard Investments para Iberia.

Si bien, es normal que la inversi髇 en compa耥as dom閟ticas chinas (que cotizan en moneda local) levante recelos entre los inversores, pues tradicionalmente solo eran accesibles a la inversi髇 local. Pero, desde 2003, es posible tener posiciones en ellas a trav閟 de fondos de gestoras con estatus de inversor institucional extranjero cualificado. Y, entre ellos, hay productos que exhiben jugosas rentabilidades este 2019. Hemos hablado con algunos de sus responsables para determinar los factores detr醩 del buen comienzo de a駉 y dilucidar si el rally de la bolsa china tiene visos de continuar.

Uno de los productos que mejor comportamiento ha registrado es el AXA World Funds China Domestic Growth Equity, que sube un 35 por ciento en lo que va de 2019. Cheng Liao, consejero delegado de la filial de AXA IM en Shanghai, explica que este rendimiento tiene una relaci髇 directa con la recuperaci髇 del mercado chino, 玦mpulsado por los est韒ulos econ髆icos del Gobierno, la mejora de la confianza de los inversores y unos fundamentales significativamente infravalorados.

Factores de impulso

Otro de los fondos que se sit鷄n dentro del top diez es el Schroder ISF China A, que se revaloriza m醩 de un 30 por ciento en lo que va de ejercicio. Jack Lee, responsable de an醠isis de acciones locales chinas en Schroders, tambi閚 relaciona la favorable evoluci髇 del producto con el 玣uerte primer trimestre registrado en el mercado chino gracias a un d髄ar m醩 bajo, a una relajaci髇 del conflicto comercial entre Estados Unidos y China; y a un cambio de tono en los principales bancos centrales desarrollados (hacia pol韙icas m醩 acomodaticias).

Por su parte, el Aberdeen Standard SICAV I - China A Share Equity Fund sube un 30 por ciento en lo que va de a駉 y podr韆 seguir al alza, seg鷑 Luna. A juicio de este experto, hay varios factores que podr韆n ejercer de catalizador de 閟te y otros productos de la misma categor韆. Para empezar, la habilidad de las autoridades chinas para modular la ralentizaci髇 econ髆ica y salvaguardar su sistema financiero. Vincent Che, gestor del fondo Merian China Equity Fund, est de acuerdo: 獵reemos que a鷑 queda margen para un importante crecimiento econ髆ico adicional. El tel髇 de fondo demogr醘ico y la alta densidad de poblaci髇 dan soporte a esta visi髇. El PIB per c醦ita de China fue de unos 8.800 d髄ares en 2017, frente a los 59.500 de Estados Unidos, lo que arroja un importante margen para que China reduzca esta brecha. Pero, en nuestra opini髇, la demograf韆 por s sola no impulsar la pr髕ima fase de crecimiento de China. M醩 bien, esperamos que las reformas implementadas desde 2015 impulsen la econom韆 y, con ella, a la renta variable.

En concreto, entre las medidas adicionales posibles 玸e espera que las autoridades contin鷈n inyectando liquidez en el sistema financiero y aumenten el apoyo al sector privado. Otras opciones que se est醤 barajando son recortes de impuestos e incrementos del gasto p鷅lico para apuntalar el crecimiento, dice Lee. Unas medidas de est韒ulo que revertir醤 los efectos negativos vividos por los esfuerzos de desapalancamiento impulsados en los 鷏timos dos a駉s, seg鷑 Talib Sheikh, responsable de estrategia multiactivos de Jupiter.

Pero m醩 all del mencionado PIB o de las pol韙icas de est韒ulo econ髆ico (con el foco en la calidad y no en la cantidad de crecimiento), hay otros catalizadores para la bolsa china. Luna, por ejemplo, menciona un factor t閏nico muy relevante, como es el paulatino aumento de la ponderaci髇 de las acciones locales de China en los 韓dices mundiales MSCI y que, 玠efinitivamente, tendr un impacto sobre el mercado, al derivar flujos hacia esas acciones dom閟ticas del gigante asi醫ico. 玈e ha estimado que las acciones de clase A podr韆n representar hasta el 20 por ciento de este 韓dice en un plazo de cinco a駉s. Eso atraer韆 capital de fondos extranjeros que lo seguir韆n en sus estrategias de gesti髇 pasiva, apunta.

El consumo

Tambi閚 hemos preguntado a estos expertos en qu invierten los productos de bolsa dom閟tica china m醩 rentables de este primer trimestre. En este sentido, el consumo es un 醨ea clave para la mayor韆 de ellos, teniendo en cuenta 玪a evoluci髇 creciente de la clase media china, que cada vez necesita m醩 productos y servicios. 玃ensemos, por ejemplo, que hay 450 millones de milenials en el pa韘 y, al contrario de lo que ocurre con esa generaci髇 en Estados Unidos o Europa, ellos s piensan que van a ganar m醩 dinero que sus padres. El 39 por ciento de ellos ya son clase media, apunta Ant髇. Asimismo, la tecnolog韆 es otro 醨ea que est funcionando bien este inicio de a駉, recuerda Liao.

Por ejemplo, el fondo de Schroders est expuesto al sector del consumo (electrodom閟ticos, turismo o compras); as como al tecnol骻ico, a empresas industriales de alto valor a馻dido y al de la salud.

Pero 縴 los riesgos? L骻icamente, tambi閚 los hay. Adem醩 de la falta de transparencia que caracteriza a la econom韆 y empresas locales chinas, Lee cree que no hay que infravalorar un posible enfriamiento econ髆ico o un repunte de las tensiones comerciales, que podr韆 acarrear una deslocalizaci髇 de la actividad industrial a otros pa韘es.

(Informaci髇 elaborada con datos de mercado a 30 de abril de 2019)

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