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Dividendos: 縠s buena idea ir a su caza y captura?

Las ca韉as de la bolsa elevan la rentabilidad por dividendo del Ibex, con Mediaset a la cabeza, superando el 10 por ciento

La b鷖queda del dividendo es una estrategia con adeptos y detractores. Para algunos, es un modo de lograr rentabilidad en momentos de inestabilidad y escasez de oportunidades, como ocurre ahora. Para otros, la remuneraci髇 al accionista debe ser un complemento pero nunca el objetivo de una inversi髇. Lea y saque sus propias conclusiones.

El dividendo es esa palabra que suena a man para los inversores, la parte de los beneficios que se distribuye peri骴icamente entre los accionistas. De hecho, existe una estrategia cl醩ica que consiste en componer una cartera con las compa耥as que realizan los pagos m醩 abultados. Precisamente, hay quien defiende que podr韆 tratarse de una buena opci髇 para el momento actual, caracterizado por la escasez de rentabilidad y la falta de oportunidades claras en los mercados, sumidos en la volatilidad m醩 absoluta. Especialmente, teniendo en cuenta la subida de la rentabilidad por dividendo que ha experimentado el Ibex 35 tras las fuertes ca韉as burs醫iles vividas en la parte final de 2018. As, nueve valores est醤 cotizando con rentabilidades por dividendo por encima del 5 por ciento, todas las 'blue chips' est醤 en esos niveles y valores como Mediaset han llegado a situar su rentabilidad por dividendo en el 10 por ciento. 玀e parece una buena estrategia. Particularmente, en un entorno de incertidumbre sobre el crecimiento econ髆ico. Las compa耥as defensivas que pagan un buen dividendo tienden a tener un mejor comportamiento que el mercado en este tipo de contexto. Adem醩, como todo apunta a que vamos a seguir con inflaci髇 y tipos bajos, sigue siendo una opci髇 de inversi髇 atractiva, opina Nicol醩 L髉ez, de MG Valores.

Antonio Aspas, socio de Buy & Hold, est de acuerdo: 獺ay estrategias de este tipo centradas en comprar compa耥as con dividendos sostenibles como, por ejemplo, una que se llama 'dividend growth investment', que han arrojado una mejor evoluci髇 que la bolsa, en general. En este sentido, Aspas recuerda un factor que los inversores a veces no tienen en cuenta: 玈i miras el gr醘ico del Ibex sin dividendos, el selectivo est m醩 o menos en los mismos niveles que hace diez a駉s. Pero, si tuvieras en cuenta los dividendos, el inversor ha ganado un 40 por ciento porque ha ingresado un 4 por ciento de dividendo anual. Es como si yo, al comprar un piso, solo contase la rentabilidad de la compra-venta y no la del alquiler.

Sin embargo, tambi閚 hay analistas que descartan poner el foco en el dividendo. 獷s cierto que una rentabilidad del 5 por ciento es muy jugosa si la comparamos con unos tipos de inter閟 al 0 por ciento. Pero el dividendo tiene que ser accesorio para una decisi髇 de inversi髇. Porque te da igual que un valor pague el 5 por ciento si luego baja el 30 por ciento en bolsa, opina Jes鷖 de Blas, de Bankoa Cr閐it Agricole, quien recuerda que en la lista de los valores con mayor rentabilidad por dividendo actual hay de todo: desde los que peor se han comportado en 2018 (por ejemplo, los bancos) hasta los que mejor lo han hecho (las el閏tricas). De hecho, el valor que ahora mismo ofrece una mayor rentabilidad por dividendo, Mediaset (nada menos que el 10,2 por ciento), se despe耋 el a駉 pasado un 41 por ciento y el mercado ya est descontando que podr韆 recortar el pago al accionista, seg鷑 Aspas.

Dividendos sostenibles

Por eso y aunque descarta que vayamos a ver muchos recortes de dividendo en el futuro pr髕imo, De Blas insiste en que 玪a historia ha ense馻do que los dividendos, por muy sostenibles que parezcan, no dejan de ser un porcentaje del beneficio y, si 閟te baja, pueden recortarse o desaparecer por completo, como ha pasado en los 鷏timos a駉s. 獻ncluso, desde el punto de vista empresarial, mantener dividendos tan elevados no tiene mucho sentido, insiste De Blas.

Precisamente para evitar ese tipo de sustos, Aspas explica que hay que tener en cuenta la sostenibilidad del dividendo adem醩 de su volumen. En este sentido, hay que optar por compa耥as que lleven muchos a駉s repartiendo o aumentando el dividendo. En segundo lugar, se debe examinar el porcentaje de beneficio que se reparte entre los accionistas. 玈i una compa耥a gana 100 y reparte 50, el dividendo es sostenible. Si gana 100 y reparte 120, no, dice. Nicol醩 L髉ez tambi閚 se manifiesta en este sentido: 玃ara elegir acciones por dividendo, hay que fijarse en compa耥as estables, defensivas, con modelos de negocio que no se vean demasiado afectados por los vaivenes de la econom韆 y con comportamientos en bolsa m醩 o menos estables. En bolsa espa駉la, b醩icamente las el閏tricas y telecos.

Sin embargo, tampoco hay consenso un醤ime respecto a los valores que los expertos elegir韆n al apostar por esta estrategia. Aspas s invertir韆 en las citadas el閏tricas por la sostenibilidad y predictibilidad de su dividendo. En cambio, recuerda que Telef髇ica tiene una abultada deuda que ya le ha hecho recortar su dividendo en el pasado. Asimismo, le gusta Repsol por su bajo nivel de deuda e incluso los bancos, que podr韆n 玬ejorar o mantener el dividendo.

Por su parte, De Blas, s apostar韆 por los bancos, tras las fuertes depreciaciones (aunque no entrar韆 鷑icamente por el tema de los dividendos). 獷l panorama lo tienen complicado pero el castigo ha sido muy importante. Han bajado en torno al 30 por ciento y ese escenario negativo est descontado. No es un sector que hay que desechar porque s. Todo tiene su precio, dice. Asimismo, De Blas tambi閚 玬irar韆 Repsol despu閟 de las ca韉as vividas, con la vista puesta en la zona de los 17 euros, nivel en que 玽ender韆 la posici髇, haya cobrado el dividendo o no. Y, contrariamente a lo que piensan otros analistas, De Blas descartar韆 las 'utilities' a pesar del dividendo, porque han subido mucho.

Invertir en dividendos a trav閟 de fondos

La rentabilidad por dividendo tambi閚 puede ser una buena estrategia para los inversores que prefieran invertir a trav閟 de fondos en lugar de hacerlo de manera directa. 獿o importante es que sean fondos bien gestionados, con unas comisiones m醩 bajas que la media y centrados en empresas de todo el mundo en las que el dividendo sea consistente. Un par de nombres pueden ser el BL- Equities Dividend y el DWS Top Dividend LC, apunta Jos Mar韆 Luna, de Arquia Banca.

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