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an醠isis t閏nico

縃acia d髇de va el S&P 500?

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Luis Garc韆 Langa, analista de corredordefondos.com:牜EL S&P500 ha respetado dos grandes soportes que pueden ser la referencia

El S&P500 no ha parado de dar alegr韆s a sus inversores, al menos hasta ahora: en el momento de escribir este art韈ulo, desde los m醲imos del 21 de septiembre (a precios de cierre) hasta el 23 de noviembre perd韆 un 10,08 por ciento. Ca韉a fuerte que no es suficiente para demostrar un cambio de tendencia: desde 2009 hasta ahora ha habido varios drowdowns similares y dos significativamente superiores: desde el 07/07/2011 al 30/09/2011 se dej un 16,39 por ciento; y desde 20/07/2015 a 11/02/2016 un 14,05 por ciento. Desde estos dos m韓imos hasta ahora el 韓dice se ha revalorizado un 133 y un 44 por ciento respectivamente.

Hay que analizar cuatro factores antes que la simple ca韉a.

1.- Entorno macro-geopol韙ico: El tiempo dir si los 鷏timos acontecimientos realmente son noticias o simples ruidos con los que algunos 玴oderosos est醤 ganando dinero: 縮e concretar el cierre comercial con China? Y si lo hace, 縜fecta tanto al mercado? Son algunas cuestiones que dar醤 para reflexionar. Respecto a la distribuci髇 entre republicanos y dem骳ratas en Senado y Congreso, podemos ver problemas a la hora de aprobar una segunda reforma fiscal; sin embargo con una inflaci髇 en subida, 縮er韆 positiva o es una medida populista que realmente afectar韆 negativamente a las empresas?

2.- Resultados empresariales: Nunca hay que olvidar que, al invertir en bolsa se est醤 comprando empresas: 484 de los 500 componentes del S&P han presentado los resultados del tercer trimestre, pues bien 401 de ellas (el 83,20 por ciento) lo ha hecho por encima de las expectativas. Sin duda, esta cifra muestra que hay potencial, pero tambi閚 podemos encontrar un an醠isis negativo: el PER de Shiller. Este ratio mide el precio de un 韓dice en relaci髇 al beneficio medio de 10 a駉s y se utiliza para valorar si actualmente est m醩 caro o m醩 barato que la media de ese periodo ajustado a sus beneficios. Pues bien, los 29,58 del d韆 23 son muy superiores a la media (15,68), aunque tambi閚 es cierto que lleva siendo as muchos a駉s.

3.- Ley del Sentimiento Contrario: Hist髍icamente en momentos de p醤ico, las bolsas han subido: quien mentaliza a los peque駉s que hay que vender es porque ya lo ha hecho. En estos momentos el nivel de alcistas seg鷑 la AAII ha ca韉o fuertemente (25,25 a 22 de noviembre), muy inferior a la media (38,50 por ciento). Otro factor f醕il de estudiar es la volatilidad. Un 韓dice VIX superior a 23 suele ser el paso previo a subidas (el cierre del d韆 23 es de 21,52).

4.- An醠isis t閏nico: Como se ve en el gr醘ico diario del S&P la ca韉a de estas semanas ha perforado la media de 200 d韆s y la directriz alcista que comenzaba en 2016. Sin embargo ha respetado dos grandes soportes que pueden servir como gran referencia: los m韓imos anuales en torno a 2.575 y el 38,20 por ciento de retroceso de la subida de 2016 a 2018 (2.510). Incluso los m醩 largoplacistas tienen referencias algo m醩 laxas: la directriz alcista que comienza en 2008 y la media de 200 semanas (no aparece en el gr醘ico) que coinciden en torno a los 2.330 puntos.

Borja Rubio, account manager de Rentamarkets:牜El soporte de los 2.600 puntos, referencia para un posible rebote del S&P500

vamos a poner en contexto la evoluci髇 que han tenido los principales 韓dices de EE.UU desde comienzos de a駉, destacando el comportamiento del 鷏timo trimestre, en el cual el mercado ha comenzado a girarse a la baja con correcciones de doble d韌ito desde m醲imos; como observamos en la tabla n鷐ero 1.

Estas fuertes ca韉as vienen explicadas en gran parte por el mal comportamiento que durante este periodo han experimentado las compa耥as tecnol骻icas y en concreto las FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google). Esto es debido al fuerte peso que mantienen estas compa耥as dentro de la composici髇 del SP500 (12 por ciento actual) y que han provocado en gran medida el 玶ally alcista durante los 鷏timos a駉s. (Ver tabla 2).

De un vistazo r醦ido nos damos cuenta que dichas compa耥as han tenido un 玴erformance peor que los 韓dices de referencia y que su evoluci髇 durante los pr髕imos meses/a駉s determinar醤 el futuro de tales 韓dices. A continuaci髇, vamos a analizar 2 escenarios t閏nicos para el 韓dice SP500:

1.- Escenario (largo plazo). Contin鷄 vigente la tendencia alcista de los 鷏timos 9 a駉s (m醲imos y m韓imos crecientes), desde los m韓imos de 2009 cuando el SP500 cotizaba sobre los 750 puntos. Durante este mercado alcista s髄o ha habido 2 periodos en los cuales el precio ha corregido en m醩 de un 10 por ciento respecto a sus 鷏timos m醲imos relevantes. Esto ocurri en 2011 y 2015, con esto simplemente quiero poner en relevancia que durante un gran periodo alcista existen correcciones por encima del doble d韌ito (como en el momento actual), aunque no es menos cierto que las valoraciones cada vez est醤 m醩 ajustadas respecto a sus medias hist髍icas a pesar del crecimiento exponencial de los beneficios de ciertas compa耥as. Si dibujamos una directriz alcista desde m韓imos de 2009, al precio a鷑 le podr韆 quedar espacio de ca韉as cercanas al 10 por ciento, lo que supondr韆 niveles ligeramente por encima de los 2.000 puntos. La p閞dida de estos 鷏timos supondr韆 la confirmaci髇 del comienzo de un mercado bajista.

2.- Escenario (corto plazo). Desde comienzos del 鷏timo trimestre del a駉, el precio ha realizado un movimiento correctivo que por el momento le ha llevado a caer m醩 de un 10 por ciento desde m醲imos (2.940 puntos). Esto la cotizaci髇 lo ha confirmado con una ruptura de su media m髒il simple de 30 semanas y 閘 posterior 玴ullback sobre la misma. La actual referencia operativa m醩 cercana son los 2.600 puntos, donde ya se produjo el apoyo el pasado octubre y durante el primer trimestre del a駉, dejando un posible escenario de rebote sobre tal nivel. La p閞dida del mismo, anular韆 el escenario de rebote e incrementar韆 la presi髇 bajista sobre el principal 韓dice americano marcando como objetivo niveles cercanos a los 2.000 puntos.

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