16 de Octubre, 02:30 am

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los productores de marihuana, los protagonistas

Cannabis: Invertir en pleno 'boom'

Luke Kawa

En plena desbandada en la bolsa el pasado 10 de octubre, las acciones de Aphria Inc., un productor de cannabis, subieron nada menos que un 17 por ciento tras la publicaci髇 de un informe en el que se afirmaba que el gigante del tabaco Altria Group Inc. estaba interesado en comprar parte de la compa耥a. Otras acciones del sector subieron tambi閚 con el anuncio, y las de Altria hicieron lo propio.

Se ha extendido la locura por el cannabis en el mundo de la inversi髇, con compras generalizadas de acciones de compa耥as relacionadas con esta especie herb醕ea. El 韓dice Bloomberg Intelligence Global Cannabis Competitive Peers Index subi un 103 por ciento en 12 meses hasta el 28 de septiembre, superando al oro, al Bitcoin y al S&P 500. El entusiasmo de los inversores no se ha visto mermado por el hecho de que la mayor韆 de las acciones del sector del cannabis no tengan beneficios.

Pero m醩 all de la bolsa, al cannabis le est costando hacerse un hueco, ya que sigue siendo ilegal a nivel federal en EE.UU., por lo que existen muchas barreras que tienen que sortear las compa耥as del sector para que el cannabis se convierta en un activo financiero de pleno derecho.

Aleafia Health Inc., una compa耥a con sede en Ontario que gestiona dispensarios de marihuana medicinal en Canad y cultiva cannabis, ha presentado su solicitud de formar parte del Nasdaq recientemente. 獹racias al entusiasmo en el sector, se est醤 captando miles de millones de d髄ares en forma de capital riesgo, afirma Benjamin Ferdinand, director financiero de Aleafia. Las acciones de su compa耥a ya cotizan en la bolsa de Tokio. Pero para cotizar en EE.UU., Alefia no puede contar con activos del sector en suelo estadounidense.

As pues, sus actividades en EE.UU., como Med Men, con sede en California, o Green Thumb Industries, con sede en Chicago, cotizan en la bolsa de Canad, un mercado relativamente opaco y con una regulaci髇 m醩 laxa. La bolsa de Canad complet la captaci髇 de 1.400 millones de d髄ares canadienses (1.100 millones de d髄ares) en el primer semestre de 2018, con cerca de 1.000 millones de d髄ares canadienses de compa耥as del sector del cannabis. Es m醩 de lo que se obtuvo en todo 2017.

El inter閟 de los bancos

Los bancos, la fuente tradicional de capital para compa耥as emergentes, se muestran 玞autos, pero cada vez m醩 interesados, afirma Christopher Barry, abogado en Dorsey & Whitney LLP, empresa que asesora a los compa耥as del sector del cannabis sobre financiaci髇 y operaciones de fusi髇 y adquisici髇. Los mayores prestamistas de Canad tienen que lidiar con el riesgo asociado a la reputaci髇 y con el cumplimiento de la normativa en EE.UU., donde muchos realizan operaciones significativas. De las tres principales empresas cotizadas del sector solo Aurora Cannabis Inc. de Edmonton cuenta con acceso garantizado a cr閐ito a plazo y una l韓ea de cr閐ito de un banco importante, el Banco de Montreal. Seg鷑 Ferdinand, el sector va a necesitar 玬醩 acceso tradicional al capital para crecer y la compa耥a est negociando activamente con los bancos para establecer l韓eas de cr閐ito formales.

Obtener cr閐ito por la v韆 tradicional es un problema en EE.UU., donde 玪os bancos no pueden hacerse con los activos en caso de incumplimiento del deber de reembolso del prestatario, afirma Daniel Shortt, abogado mercantil en Harris Bricken Mc Vay Sliwoski LLP, que asesora a las compa耥as del sector del cannabis en cuestiones que abarcan desde la licencia hasta la financiaci髇.

Si es cierto que las compa耥as del sector del cannabis podr韆n obtener liquidez emitiendo bonos, no est claro que los inversores en bonos estuvieran tan dispuestos a dar el salto a un sector sin registros hist髍icos. La financiaci髇 con deuda de dudoso cobro lleva tiempo siendo un recurso habitual a trav閟 de fuentes no tradicionales como prestamistas privados especializados u otros veh韈ulos de deuda estructurada, seg鷑 Jesse Pytlak, analista en Cormark Securities Inc. 玊odas estas compa耥as est醤 luchando por acceder al capital lo m醩 r醦ido posible para crear una infraestructura a la que se pueda acceder desde todas partes, afirma.

Las materias primas, incluyendo el petr髄eo y el cobre, llevan mucho tiempo contando con contratos de futuros que permiten a los compradores y vendedores fijar precios para garantizar la sostenibilidad y la rentabilidad de sus operaciones. Pero los contratos de cogollos de cannabis, la parte de la planta hembra consumida por los fumadores, podr韆 ser una quimera a corto plazo. La principal raz髇 es que existe la percepci髇 generalizada de que el producto requiere la legalizaci髇 en EE.UU. Y en segundo lugar, los precios fluct鷄n de forma considerable en el fragmentado mercado de EE.UU., una condici髇 que no anima al desarrollo de una normativa estandarizada a nivel nacional.

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