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La ca韉a del yuan despierta los fantasmas de una guerra de divisas

Agencia EFE

La devaluaci髇 del yuan, que acumula una ca韉a del 6,12 % frente al d髄ar desde el 1 de junio, ha avivado entre los expertos el temor a una guerra de divisas, que no creen sin embargo que se vaya a repetir el desastre del verano de 2015.

Fue el 11 de agosto de ese a駉, un momento en el que no se esperan titulares econ髆icos relevantes por el habitualmente tranquilo periodo estival, cuando el banco central de este pa韘 (el Banco Popular de China) anunci una devaluaci髇 de su divisa en un 1,9 % frente al d髄ar, la mayor ca韉a desde 1994.

Esta decisi髇, que se justific con el objetivo de estimular la econom韆 china tras la ca韉a del comercio exterior, fue acompa馻da de una reforma del sistema de fijaci髇 del tipo de cambio del yuan para tratar de acercarlo a su valor real del mercado, lo que agudiz su ca韉a.

Ahora, la devaluaci髇 de la divisa china frente al d髄ar se ha producido de forma paralela a la flexibilizaci髇 de la pol韙ica monetaria del pa韘, instrumento que ha utilizado China para paliar los efectos de la guerra comercial desatada por Estados Unidos contra sus importaciones.

Su ca韉a ha generado miedo a una guerra de divisas (que consiste en devaluar una moneda para fomentar las exportaciones, lo que suele tener efecto domin en otros mercados) y ha despertado los fantasmas de las ca韉as en Bolsa que se produjeron en 2015, cuando incluso hubo un "lunes negro", el 24 de agosto, con desplomes de todas los mercados a nivel mundial.

No obstante, la situaci髇 actual dista de la de entonces, tranquilizan los expertos.

"No vemos a China recurriendo a una devaluaci髇 del estilo de la de 2015 para amortiguar el golpe", se馻la en un an醠isis Richard Turnill, estratega jefe de la gestora estadounidense BlackRock, quien conf韆 en que el banco central chino "no utilice la divisa como arma en una potencial guerra comercial".

Seg鷑 explica, hoy "China tiene controles de capital m醩 estrictos y una mejor coordinaci髇 entre los legisladores", por lo que conf韆 en que el Gobierno permita que el yuan baje gradualmente y se evite una fuga de capitales como la que ocurri entonces.

El Gobierno chino defiende que no manipula la divisa y que su reciente depreciaci髇 obedece a la voluntad del mercado.

"China no tiene intenci髇 de incentivar sus exportaciones a trav閟 de una devaluaci髇 comparativa de su divisa (...) el tipo de cambio del yuan chino se determina por la oferta y demanda del mercado", defend韆 esta semana en rueda de prensa un portavoz del Ministerio de Exteriores.

Por ello, una ca韉a moderada del yuan en los pr髕imos meses es el escenario que contemplan la mayor韆 de expertos, que creen que aunque la devaluaci髇 impulsar las exportaciones ser m醩 perjudicial que beneficiosa para su econom韆.

Susan Joho, economista del banco suizo Julius Baer, reconoce en un an醠isis que ser韆 "鷗il para China obtener una peque馻 ayuda de una divisa m醩 d閎il en un momento dif韈il", ya que al ser los productos m醩 baratos los importadores estadounidenses podr醤 compensar el pago de los aranceles aplicados por Estados Unidos.

Pero es importante tener en cuenta que se ver醤 beneficiados tambi閚 los productos no gravados por las medidas de Washington.

"Todas las exportaciones chinas son m醩 baratas (ahora) por la ca韉a de la divisa, mientras que s髄o un n鷐ero limitado de productos chinos son objeto de la primera oleada de aranceles", explica Chris Iggo, director de inversiones de AXA IM, lo que en su opini髇 "no gustar a los estadounidenses".

No obstante, a pesar de este impacto positivo de la devaluaci髇, el experto de BlackRock citado anteriormente advierte de que "una ca韉a aguda de la moneda socavar el esfuerzo de desapalancamiento, al provocar una fuga de capitales y endurecer a鷑 m醩 las condiciones financieras dom閟ticas".

"Podr韆 tambi閚 alimentar la inflaci髇 y enfriar el creciente inter閟 de los inversores extranjeros en los mercados de acciones y bonos de China", a馻de Turnill, por lo que apuesta por una ca韉a moderada.

Tampoco espera una gran depreciaci髇 la economista de Julius Baer, quien fija un objetivo de tipo de cambio yuan/d髄ar de 6,9 para los pr髕imos tres meses.

Por su parte, los expertos de Brandywine Global, filial de la gestora Legg Mason, apuntan en un informe que la evoluci髇 de la divisa china depender a la inversa de la del d髄ar, de forma que si el billete verde se fortalece, el yuan se depreciar, y viceversa.

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