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Ambas van a pujar por el AVE brit醤ico

CAF y Talgo: la clave para seguir al alza son las adjudicaciones

Los dos fabricantes de trenes son compa耥as atractivas y, como tal, llevan un buen a駉 en bolsa. La cuesti髇 es determinar si va a continuar la racha alcista. Los expertos nos dan algunas pautas para tratar de averiguarlo.

Los dos fabricantes de trenes espa駉les, Talgo y CAF, pugnar醤 por uno de los mayores contratos de alta velocidad en el horizonte, el AVE brit醤ico. La noticia, conocida hace d韆s, abre la posibilidad de hacerse con una adjudicaci髇 por unos 3.100 millones de euros, lo que seguramente impulsar la cotizaci髇 de la compa耥a ganadora. 獷l contrato es muy relevante, especialmente para CAF y Talgo que son m醩 peque馻s. Adem醩, el que se lo lleve contar con una referencia importante para su CV. Esta enorme carga de trabajo, que dar visibilidad para varios a駉s, impactar en la cotizaci髇, explica 婉igo Recio, de GVC Gaesco Beka.

Al analizar las fortalezas de las espa駉las para hacerse con la licitaci髇, Talgo destaca por su especializaci髇 en la alta velocidad; mientras que CAF tiene presencia local pues va a construir una planta en Gales, donde tiene un acuerdo para suministrar 77 trenes regionales.

玀e da la sensaci髇 de que tiene m醩 posibilidades Talgo. Porque es especialista en alta velocidad. Adem醩, estaba preseleccionada desde el primer momento y a CAF la han repescado para asegurar la competencia en el concurso, despu閟 de que se fusionasen dos de los candidatos; y de que otros dos decidiesen acudir en consorcio, explica Alfredo del Cerro, de Sabadell.

Sin embargo, aunque 玪as compa耥as espa駉las son muy competitivas y se lo van a poner muy dif韈il a los grandes del sector, seg鷑 Recio, no les ser f醕il superar a la competencia: el gigante surgido de la fusi髇 de Siemens con Alstom y el consorcio constuido por Bombardier y Hitachi. En todo caso, el ganador del concurso no se conocer hasta 2019, presumiblemente, y los especialistas explican que no tiene sentido invertir con vistas a un concurso que se va a adjudicar dentro de tantos meses. 玅ue pueda ser un catalizador en el momento, pues vale, pero no supeditamos la compra de un valor a un contrato puntual, explica C閟ar S醤chez-Grande, director de an醠isis de Ahorro Corporaci髇.

Respecto a la importancia de las adjudicaciones, hace falta explicar que lo que se valora no es conseguir un contrato puntual sino el ritmo y el volumen del conjunto de las adjudicaciones, que s son un driver muy importante para la acci髇, seg鷑 Del Cerro. 獿os nuevos contratos que consigan son uno de los catalizadores m醩 importantes, apunta 婉igo Recio. De hecho, es este asunto el que explica el diferente comportamiento de ambos valores en lo que va de ejercicio (m醩 brillante en el caso de CAF): 獿as dos empezaron el a駉 con un nivel de adjudicaciones m醩 bien flojo pero, seg鷑 ha ido avanzando el a駉, CAF ha ido ganando contratos y ha habido flujo de noticias positivas en ese sentido. Por el contrario, en el lado de Talgo ha habido menos noticias positivas. Y, adem醩, las adjudicaciones que iba a haber en Renfe se han retrasado por el cambio de Gobierno.

En ese sentido, S醤chez-Grande asevera: 玊algo es una compa耥a que lo que le falta para que le devolvamos la recomendaci髇 de compra (la tiene en 玶etener, a 5,50 euros) es que tenga m醩 recurrencia en las contrataciones. Es uno de los puntos en los que la compa耥a quiere crecer. Que no se la vea como una compa耥a que consigue contratos grandes pero puntuales (como el de la Meca), sino recurrentes. En lugar de algunos contratos de 800 millones, hacen falta muchos de 200 300 de ciento y pico. Por eso, S醤chez-Grande prefiere a CAF que, a su juicio, cuenta con m醩 potencial (del 14 por ciento): 獷s una compa耥a que durante los 鷏timos 10 a駉s ha ganado 10.800 millones a nivel internacional porque durante la crisis espa駉la no se adjudic ning鷑 contrato. Con lo cual, con la vuelta de Espa馻 a invertir en infraestructuras, la compa耥a cuenta con potencial interesante que la hace ser una opci髇 atractiva de inversi髇. Adem醩, se ha posicionado muy bien en el segmento de transporte urbano tras la compra del fabricante de autobuses polaco Solaris, la semana pasada.

Del Cerro est de acuerdo en que 玼na de las pegas de Talgo frente a CAF es que, al ser contratos de mayor tama駉, hace que sea dependiente de pocos contratos. En CAF, en cambio, son adjudicaciones de mayor recurrencia y puede estar ejecutando muchos m醩 contratos a la vez, lo cual le genera menos volatilidad en la cuenta de resultados, explica. En todo caso, a 閘 le gustan ambas empresas. 玊engo recomendaci髇 de comprar en las dos compa耥as (con un precio objetivo de 5,83 en Talgo y de 45,25 en CAF). Son diferentes en la medida en que Talgo est m醩 enfocada en el segmento de la alta velocidad y suele tener contratos de mayor tama駉. Pero, como contrapartida, al tener una tecnolog韆 muy espec韋ica, eso le hace que en algunos segmentos pueda competir mejor y tenga unos m醨genes por encima de los competidores. CAF, en cambio, est m醩 centrada en un segmento de metropolitano, regional, cercan韆s y dem醩. Son contratos con mayor recurrencia pero suelen ser de menor tama駉. Me gusta cada una en su nicho.

M醩 all de eso, este especialista explica que, adem醩 de las adjudicaciones, los inversores tienen que poner el foco en los m醨genes, que es la manera de ver que esos contratos aportan rentabilidad. En ese sentido, hay que apuntar las fechas del 24 y 26 de julio, en las que CAF y Talgo presentar醤 cuentas, respectivamente.

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