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Mercados

Refer閚dum en Italia: Ocho claves sobre la situaci髇

M.G.S.

El pa韘 transalpino se enfrenta a importantes retos que se complican ante la inestabilidad pol韙ica, seg鷑 advierte Patrice Gautry, economist jefe de Union Bancaire Priv閑 (UBP)

La econom韆 italiana lleva siendo un motivo de preocupaci髇 para los mercados desde hace a駉s, al no haber logrado recuperarse con vigor de la crisis econ髆ica y contar con un sector financiero que a鷑 no ha hecho la limpieza que muchos aseguran que deber韆. En ese sentido, el Gobierno de Renzi gustaba a los inversores por su car醕ter reformador. Sin embargo, todo eso ha quedado ahora en entredicho. En ese sentido,燩atrice Gautry, economist jefe de Union Bancaire Priv閑, apunta ocho claves sobre la situaci髇 en la que queda ahora el pa韘.

1.- La clara victoria del "no" en el refer閚dum apunta a una convocatoria anticipada de elecciones antes de la fecha prevista en el segundo trimestre de 2018. La prioridad va a ser la renovaci髇 de la ley pol韙ica, la votaci髇 del presupuesto de 2017 y continuar al recapitalizaci髇 de la banca. Lo m醩 probable es que se nombre a un Gobierno interino pocos d韆s despu閟 de la dimisi髇 de Renzi.

2.- Vuelve un periodo de incertidumbre pol韙ica en Italia, con crecientes dificultades para formar un Gobierno de coalici髇 y encontrar mayor韆s claras. No es el momento de que el Gobierno se enfangue con nuevas reformas econ髆icas (necesarias) mientras hay tanta incertidumbre pol韙ica.

3.- El BCE est preparado para inyectar liquidez si es necesario y vigilar para evitar cualquier riesgo de fragmentaci髇 o contagio a los mercados de bonos, usando medidas como el QE o los LTROS. El problema es que la pol韙ica va a interferir en la recapitalizaci髇 de los bancos.

4.- La recuperaci髇 econ髆ica italiana parece fr醙il a鷑 y su situaci髇 continuar lastrando a la zona euro. As perspectivas contin鷄n siendo poco optimistas, con un crecimiento que probablemente se quedar por debajo del 1% en 2017 debido a que el consumo contin鷄 siendo moderado.

5.- Pese a las reformas del mercado de trabajo, el desempleo contin鷄 siendo elevado (11%) y la mejora de la retribuci髇 de los trabajadores, planea.

6.- Las expectativas de inversi髇 son limitadas. Asimismo, ahora quedan en entredicho algunas medidas que iba a adoptar el gobierno de Renzi para apoyar la econom韆, como incentivos a la innovaci髇 o una rebaja fiscal. "La incertidumbre pol韙ica supone un riesgo para la actividad en los pr髕imos trimestres", dice Gautry.

7.- El desequilibrio fiscal ha mejorado y se espera que el d閒icit se estabilice alrededor del 2,5% del PIB en 2017; con la deuda p鷅lica en el 133% del PIB. Hay super醰it primario (alrededor del 1,5% del PIB), pero es demasiado exiguo para evitar que la deuda p鷅lica contin鷈 creciendo.

8.- Como el crecimiento econ髆ico no logra superar el 1%, una fuerte subida de tipos de inter閟 deteriorar韆 a鷑 m醩 la situaci髇 de las finanzas p鷅licas y supondr韆 un incremento autom醫ico de la deuda p鷅lica.

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