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inversi髇 larga e il韖uida

El capital riesgo entra en las carteras para ara馻r rentabilidad

A馻dir un plus de rentabilidad a las carteras. El capital riesgo se ha ido incorporando paulatinamente al portfolio de los grandes patrimonios bien a trav閟 de la inversi髇 directa en una empresa o bien a trav閟 de un fondo de capital riesgo gestionado. Aunque esto no quiere decir que se deje de lado otros activos como las acciones o la renta fija en la parte m醩 conservadora. Roc韔 Ledesma, subdirectora de Productos y Asesoramiento de Andbank, enumera cuatro factores por los que el capital riesgo ha ido ganando presencia: diversificaci髇, descorrelaci髇 con el resto de activos financieros, expectativas de rentabilidades superiores y acceso a la econom韆 real.

De la misma opini髇 es Alberto Calvo, director de BBVA Patrimonios Espa馻. 獷l capital riesgo es un magn韋ico complemento a la inversi髇 financiera tradicional, que permite mejorar la diversificaci髇 del patrimonio y optimizar la relaci髇 rentabilidad/riesgo de las inversiones. As, prosigue el m醲imo responsable de banca privada de BBVA, 玡s un componente permanente en las carteras de los inversores institucionales (fondos de pensiones, aseguradoras, fondos soberanos, fundaciones) cuya exposici髇 oscila entre el 10 y el 20 por ciento de su cartera de inversi髇. En este tipo de activos, Eduardo Navarro, presidente ejecutivo de Sherpa Gesti髇 de Capital, destaca que se pueden lograr rentabilidades por encima del 25 por ciento anuales.

Qu aporta

Jes鷖 Muela, subdirector general de GVC Gaesco Valores, asegura que 玦nvertir en capital riesgo es invertir en el capital de las empresas y no en su deuda. Se trata de compa耥as con un alto potencial de crecimiento y es totalmente diferente que la inversi髇 en bolsa, ya que en las grandes cotizadas su proyecci髇 es menor.

Ledesma tambi閚 incide en el alto componente de anticipaci髇 que conlleva este tipo de activos. 玃ermite adelantarse al mercado ya que las inversiones en capital riesgo son siempre lideradas por profesionales en busca de oportunidades. Para Calvo permite identificar las tendencias empresariales que van a funcionar m醩 adelante y participar en sectores y compa耥as que tienen un crecimiento potencial esperado muy superior al de las compa耥as cotizadas. 玌n gran n鷐ero de las nuevas compa耥as que se han convertido en gigantes en los 鷏timos tiempos, muchas de ellas en el sector de la Nueva Econom韆, fueron objeto de inversi髇 en etapas iniciales por fondos de capital riesgo, recuerda. En este sentido, Navarro explica en que el capital est m醩 ligado a la 玡conom韆 real que a la financiera, por lo que existe una menor vinculaci髇 con el ciclo.

Adem醩, una de las ventajas que aporta el capital riesgo es que facilita invertir en una empresa en sus diferentes estadios de desarrollo. As el inversor puede acompa馻rlas desde su inicio (Seed Capital, Venture Capital), o en las etapas m醩 maduras (Buy outs), pudiendo desembocar en la venta a grandes compa耥as o sac醤dolas a cotizar en bolsa (Ipo).

C髆o hacerlo

GVC Gaesco Valores identifica varias formas en las que un gran patrimonio se puede acercar a la inversi髇 en capital riesgo. 獿o m醩 sencillo es la inversi髇 directa, pero otras f髍mulas m醩 eficientes fiscalmente son los fondos de capital riesgo o una sociedad de capital riesgo. Ledesma, de Andbank, se馻la la posibilidad de hacerlo en un fondo de fondos muy diversificado.

Desde CaixaBank destacan que 玪a inversi髇 a trav閟 de fondos de fondos ofrece un mayor grado de diversificaci髇 y un mayor n鷐ero de inversiones subyacentes. En este caso, es fundamental contar con una correcta selecci髇 de gestores y tener acceso a los fondos de mayor calidad, ya que muchos est醤 cerrados a nuevos inversores y exigen unos compromisos m韓imos de inversi髇 muy elevados.

En cuanto a la estrategia a adoptar, Ledesma recomienda ante todo determinar el importe m韓imo que le exigen para realizar la inversi髇 y el peso que supone en el total de su cartera, seg鷑 su perfil de riesgo; el tipo de capital riesgo en el que invierte, lo cual marcar el binomio rentabilidad-riesgo: fondo de fondos muy diversificado, inversi髇 en empresas consolidadas que quieren crecer o inversi髇 en lo que se llama capital semilla, financiando empresas en sus etapas m醩 iniciales y el horizonte temporal, ya que suelen ser inversiones a medio-largo plazo, sin posibilidad de liquidez.
Por su parte, Alberto Calvo recomienda que 玴ara decidir el porcentaje del patrimonio que hay que tener en este tipo de activos (exposici髇), el inversor ha de tener en cuenta c髆o est invertido el resto de su patrimonio en t閞minos de riesgo, cu醠es son sus necesidades de liquidez en el corto, medio y largo plazo, experiencia y conocimiento de los riesgos inherentes a las empresas.

Nicol醩 Barquero, director de inversiones de Deutsche Bank Wealth Management Espa馻, explica que normalmente se invierte a trav閟 de sociedades de inversi髇. 獿a tem醫ica de estas sociedades suele ser sectorial, regional o ligada al nombre de grandes gestoras. Pero Barquero tambi閚 puntualiza que los inversores m醩 sofisticados y de mayor patrimonio tambi閚 pueden invertir en proyectos de co-inversi髇. 玈uelen ser menos diversificados pero con menores costes y mayor expectativa de rentabilidad, normalmente estructurados en un concepto de club de inversores.

Y una vez que se decide invertir en este activo, es importante definir los objetivos y analizar sus implicaciones. 獺abr que determinar primero el porcentaje de la cartera que hay que dedicar a este tipo de activo, teniendo presente la importancia del plazo, la iliquidez y la diferencia entre el capital invertido y el capital comprometido. Asimismo, hay que tener en cuenta la rentabilidad objetivo que buscamos y el riesgo que estamos dispuestos a asumir. Una vez definido todo esto, estableceremos unos plazos para ejecutar dicho plan. A lo que hay que sumar que habitualmente, en los primeros a駉s, se hacen aportaciones de capital a inversiones que tienen un per韔do largo de evoluci髇.

Sin olvidar que...

Estos activos requieren un horizonte temporal amplio. Ledesma explica que normalmente no bajan de 5 a駉s como m韓imo de media, ya que es el tiempo necesario para analizar las potenciales inversiones en empresas, llevarlas a cabo, gestionarlas eficientemente y deshacerlas: es dif韈il que antes se consiga el objetivo. Sin olvidar que se trata de un mercado il韖uido, asevera Muela, ya que el proceso de venta de la participaci髇 es m醩 costosa. 獺ay menos compradores advierte Muela. Aunque Navarro tambi閚 recuerda que si se invierte en fondos los periodos pueden acortarse. En ese sentido, desde CaixaBank ponen de manifiesto que 玪a ventaja con la que cuentan los fondos de capital riesgo es que su mandato de gesti髇 es m醩 flexible que el de un activo tradicional: tienen un periodo de inversi髇 m醩 amplio (t韕icamente, entre 3-5 a駉s) y no tienen la obligaci髇 de invertir la totalidad del patrimonio comprometido por los inversores. Por otro lado, como no tienen obligaci髇 de salir de las compa耥as en un momento espec韋ico, pueden desinvertir cuando lo consideren oportuno.

Y debido a esta pecularidad, el papel del gestor es fundamental. Como recuerda Calvo, desempe馻 una labor fundamental a la hora de asesorar al cliente sobre el porcentaje de su patrimonio que en su caso debe invertir en este tipo de activo, determinando de forma conjunta con el cliente cu醠 es el verdadero perfil de riesgo del cliente, la composici髇 actual de su patrimonio y sus necesidades de liquidez futuras.
Barquero indica que el gestor de banca privada se encarga, en este tipo de inversiones, de analizar la doble componente de iliquidez versus diversificaci髇 y rentabilidad positiva ajustada al riesgo. 獷s tan malo renunciar a invertir en un activo tan atractivo como asumir una iliquidez de cartera que un cliente no puede asumir, matiza.

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