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Crisis en China: Mucho ruido pero poco impacto en la econom韆 real

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El riesgo de un aterrizaje forzoso de la econom韆 china ha aumentado, pero no es nuestro escenario principal: el impacto de la crisis del mercado de valores de China y la devaluaci髇 del renminbi no debe sobrestimarse. 蓅ta es la principal conclusi髇 del informe difundido por Cr閐ito y Cauci髇 sobre China, en el que eval鷄 el impacto sobre la econom韆 global de la evoluci髇 del mercado asi醫ico.

Desde mediados de junio el mercado de valores de Shanghai ha sufrido la mayor ca韉a en las 鷏timas dos d閏adas, aunque el impacto sobre la econom韆 real es limitado, ya que el tama駉 relativo del mercado burs醫il es peque駉 en relaci髇 a la econom韆 china. No solo se ha derrumbado la bolsa de valores. El renminbi se ha devaluado frente al d髄ar estadounidense, una acci髇 que los mercados interpretaron como un apoyo a las exportaciones chinas y al crecimiento econ髆ico. Sin embargo, de acuerdo con las estimaciones publicadas en el informe, el renminbi se encuentra a鷑 un 20% por encima de su valor.

Los datos econ髆icos de China se馻lan una debilidad del crecimiento econ髆ico. Tanto las inversiones como la producci髇 industrial se desaceleran mientras caen las exportaciones frente a 2014. Sin embargo, no todo son malas noticias. Los indicadores del mercado de consumo y de trabajo permanen fuertes.

Las debilidades del crecimiento y las turbulencias del mercado han llevado al Banco Central a reducir los tipos de inter閟 y los requerimientos de reservas para los bancos de cara a sostener el crecimiento econ髆ico en niveles cercanos al objetivo oficial del 7%. El apoyo de la Administraci髇 a la econom韆 china no impedir que se agraven ciertas vulnerabilidades. Las bajas tasas de inter閟 han provocado un incremento del endeudamiento, elevando la proporci髇 de deuda-PIB por encima del 280%.

Gran parte de este endeudamiento ha sido generado por los gobiernos locales y las empresas de propiedad estatal. Adicionalmente, el sector inmobiliario junto al sector de la construcci髇, motores del crecimiento desde 2008, se mantienen fuertemente endeudados. La Administraci髇 es consciente de esta debilidad, que eleva los riesgos de impago, por lo que se plantea una agenda de reformas para hacer frente a estas debilidades. El reequilibrio de la econom韆 hacia un mayor consumo interno sigue siendo un proceso lento, pero es fundamental para sostener el crecimiento por encima del 5%. En este entorno, la econom韆 china sigue en desaceleraci髇, lo que ha afectado especialmente a pa韘es exportadores de productos b醩icos y materias primas, como Indonesia y Malasia.

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