Empresas españolas seducidas por Wall Street
Abengoa y Gowex se preparan para cotizar en Estados Unidos. España sufre una gran fuga de capitales y las empresas que necesitan dinero para continuar con sus negocios tienen que irse fuera, como los jóvenes sin trabajo.
Abengoa ha creado nuevas acciones que cotizarán tanto en EE.UU. como en España, con la realización de un «split» y una ampliación de capital liberada. «El único cambio que vivirá será que, en el futuro, podrá realizar ampliaciones de capital en EE.UU.», explica Iván San Félix, de Renta 4. Ése es el objetivo de su salto a Wall Street, según Antonio Castelo, de Interdín: diversificar sus fuentes de financiación. San Félix dice que su próxima ampliación de capital será sólo en EE.UU.
Abengoa tiene otra excusa más allá de la búsqueda de financiación para salir a Bolsa en EE.UU.: un 20% de su actividad está allí. «A los americanos les gusta invertir en los negocios que, aunque no sean de su país, sí están presentes en él», comenta San Félix. César Fernández, profesor del IEB, añade, además, que ello le puede ayudar a quitarse el estigma de empresa española en los mercados: una vez cotizada en EE.UU., los inversores presentes en ese mercado pueden no caer en la cuenta de que la empresa es española. Y Abengoa seguirá creciendo, y mucho, en el negocio termosolar del país.
¿Diferirá su precio por mercados? Según San Félix no debe haber diferencias. La experiencia dice que la diferencia es de unos pocos céntimos. Se puede comprobar en valores como ArcelorMittal o EADS, en Europa. Según Castelo, lo mismo pasa con los ADR de las empresas españolas en EE.UU y sus acciones. Las grandes del Ibex cotizan en EE.UU., pero no con acciones, sino con ADR, unos certificados o «espejos», como los llama Enrique Quemada, de ONEtoONE, con acciones depositadas en un banco como subyacente.
Si no cotizaran al mismo precio, como explica San Félix, los inversores comprarían en el mercado más barato y venderían en el más caro. Aunque esta dinámica terminaría por igualar los precios. Fernández no descarta que se pueda jugar al «spread» del tipo de cambio o de los diferentes horarios de las Bolsas en que cotice, pero dice que un efecto que se verá en la acción es su estabilización. San Félix dice que en el futuro, esta operación dará pie a actuaciones que generarán valor para el accionista. Fernández añade que la mejora de su estructura de financiación, puede favorecer una prima de entre un 5% y un 10%.
Las pequeñas, también
¿Más desembarcos?
¿Habrás más operaciones de este tipo? Quemada dice que cada vez serán más frecuentes, dados los problemas de financiación. Las empresas que puedan usarán sus filiales para hacerlo. Así, a una de las compañías del MAB que asesora le ha aconsejado que debute en Alemania. Para que se decidan a dar el salto a Wall Street, según San Félix, deberían tener una gran presencia en EE.UU, como Abengoa. A juicio de Fernández, deberán ser empresas muy grandes, para que puedan hacer frente a los costes que supone cotizar en otro mercado.
San Félix cree que más adelante podría planteárselo Grifols. Ahora, no, porque no tiene problemas de financiación, aunque cumple con la condición de cotizar a ratios atractivos para llevar a cabo una ampliación de capital sin que la dilución sea muy grande. También Acerinox tiene una gran presencia en EE.UU. pero está muy deprimida en Bolsa y tiene sus necesidades de financiación cubiertas. Además, según Cantos, es un sector no tan bien visto en EE.UU. y su crecimiento allí ha mermado. Entre las compañías del MAB, Cantos apunta Carbures o Ab-Biotics, aunque son pequeñas y tienen el inconveniente de los costes.