España es demasiado grande para caer, pese a que algunos socios comunitarios se empeñen en apretar las clavijas a la economía española e impidan al BCE relajar las tensiones sobre la deuda. De hecho, es tan grande que no hay dinero para lanzarnos un salvavidas porque la deuda externa española en manos de bancos extranjeros alcanza la friolera de 720.400 millones de euros, lo que deja los 500.000 millones del Mecanismo de Estabilidad (MEDE) en poco menos que calderilla.

El problema además es que la economía española necesita de la financiación de los bancos e inversores extranjeros para mantenerse. O dicho de otra forma, necesita de ese dinero que el resto del mundo expone a nuestra economía. Pero las incertidumbres actuales están espoleando de manera significativa la fuga de capitales. Y el panorama actual es muy desalentador porque solo en el primer trimestre del año ya han huido capitales por 97.000 millones de euros, frente a los 75.000 millones que salieron en todo 2011.

Así lo muestra un estudio publicado hoy por la Fundación de las Cajas de Ahorros (Funcas) elaborado por el profesor de Economía de la Universidad de Valencia Joaquín Maudos en base a los datos del Banco de Pagos Internacionales (BIS). Las cifras son elocuentes y muestran que de la anterior cantidad, un 63% es exposición directa inducida por la compra de deuda española mientras que el resto procede de exposición indirecta.

Los bancos más expuestos a la deuda externa española son los de Estados Unidos, con un 24% (175.900 millones de euros) pero en Europa la peor parte se la llevan las entidades financieras de Alemania, con una exposición del 20% o de 143.800 millones de euros. El riesgo de Francia no es menor, pues sus bancos se juegan con España la friolera de 111.400 millones de euros (el 15%) en tanto que los bancos británicos exponen a nuestra deuda externa alrededor de otro 15%, por un total de 106.300 millones de euros.

Las cifras anteriores son la exposición total a la deuda externa española. Pero los datos son tanto o más graves si se miran por las tenencias de títulos (bonos o deuda). En este caso, los bancos americanos han reducido drásticamente su exposición hasta los 35.400 millones de euros. Pero otra vez Alemania se lleva la peor parte pues se juega con los bonos españoles 112.900 millones de euros y Francia un total de 88.600 millones.

El capital huye a toda pastilla

El problema que se le presenta a todos estos acreedores de la economía española es que la intensa crisis de deuda está provocando un impacto muy negativo en la financiación de la economía. Esto a su vez coincide con una intensa salida de capitales del país que se ha intensificado en el primer trimestre de este año. Las cifras casi asustan. Así, si en todo el año pasado la huida de capitales desde España alcanzó los 75.000 millones de euros, solo en el primer trimestre de este ejercicio ya han volado 97.000 millones de euros, casi un 30% más.

Según explica el profesor Maudos, una de las lecciones que podemos aprender de la crisis es que el estigma que se asocia a los rescatados es la causa de importantes huidas de capital. Esto tiene que ver con la idea de que la banca tiende a reducir su exposición a los países rescatados. El Tesoro española también sufre las consecuencias vía reducción de las tenencias de deuda pública en manos de inversores extranjeros, aunque esta caída ha sido menos intensa que la sufrida por el Tesoro de Italia.

En este contexto, apunta el experto, la prioridad ahora es profundizar en las reformas estructurales para restaurar la confianza de los inversores extranjeros. En el caso de la banca, los requisitos de provisiones especificados en los dos Reales Decretos aprobados por el Gobierno y la recapitalización de los bancos vulnerables con la ayuda externa son condiciones necesarias para restaurar la confianza y el acceso a la financiación internacional.

Otra de las enseñanzas que apunta el profesor Maudos es que la alta integración que han alcanzado los mercados financieros demanda ya soluciones de alcance global. En el caso de España e Italia, su tamaño es tan elevado que el sistema bancario global expone en ambos países cerca de 1,8 billones de euros, especialmente en países como Francia, Alemania y Estados Unidos. Solo estos tres países concentran una exposición a Italia y España de 1,1 billones de euros, por lo que tienen un rol crucial en la resolución de la crisis.