En épocas de incertidumbre, el oro es el activo refugio por excelencia. Desde comienzos de enero, su precio ha subido un 14% pero la cotización no ha estado exenta de altibajos. Así, desde los máximos de 1.786 dólares que alcanzó a principios de febrero, ahora baja un 9%, hasta los 1.625 dólares por onza. Y entre analistas e inversores se respira el sempiterno aroma de burbuja que envuelve al metal precioso. Tanto es así que los gurús más certeros del mercado son incapaces de ponerse de acuerdo.

Es el caso de Justin Smirk, experto de Westpac, Nick Trevethan, de ANZ Banking y Eugene Weinberg, de Commerzbank. Estos tres gurús son los que ofrecieron las predicciones más exactas sobre el oro en el último trimestre según el ránking que elabora Bloomberg consultando con veinte especialistas. Pero el problema viene para sus previsiones futuras, pues mientras que dos de ellos piensan que el oro seguirá subiendo, otro cree que se moverá a la baja.

En concreto, Weinberg y Trevethan consideran que los precios del oro seguirán subiendo de aquí a final de año, mientras que Smirk cree que sucederá todo lo contrario. Entre las manos fuertes del mercado, como los 'hedge funds' se observan las posiciones menos alcistas desde 2008, pero por el contrario, las tenencias de oro físico en productos cotizados (ETFs) están en máximos históricos. Ni los gurús ni los propios inversores parecen ponerse de acuerdo sobre el camino que seguirá el metal precioso durante los próximos meses.

"El oro no es el último refugio seguro y la fuerte caída registrada el año pasado junto con la evolución de este año muestra que la gente prefiere el dólar", sostiene Smirk, de Westpac. Este analista, el único que apuesta por las caídas, admite que un posible 'alivio cuantitativo' (QE por sus siglas en inglés) por parte de la FED podría estimular algo las compras, pero considera "improbable" que se vuelvan a ver los máximos anteriores.

Una opinión contraria sostiene Nick Trevethan, de ANZ Banking. A su modo de ver, "el régimen de bajos tipos de interés, la demanda de los bancos centrales y los estímulos adicionales a la economía deberían abonar un terreno fértil para los alcistas en oro". La idea que subyace en la argumentación de este analista es que el metal amarillo se hace cada vez más atractivo a medida que los precios alternativos para remunerar el dinero (tipos de interés) son cada vez más bajos. .

El otro gurú más preciso, Eugene Weinberg, de Commerzbank, también se alinea en el pelotón de los alcistas. "Veremos manos fuertes entrar en el mercado del oro vía más compras por parte de los bancos centrales, productos cotizados respaldados por oro físico y compras de lingotes", argumenta el analista de la entidad alemana para justificar su visión alcista. De hecho, los bancos centrales y el FMI son los mayores poseedores de lingotes y acaparan el 17% del mercado, según los datos del World Gold Conuncil recopilados a finales de 2011. Y los bancos centrales han sido compradores netos durante los últimos dos años.

En realidad, el argumento defendido por Weinberg de que los bancos centrales pondrán toda la carne en el asador para estimular un crecimiento que parece estancarse es la principal idea a la que se aferran los alcistas. Mihir Morah, gestor de materias primas de PIMCo, lo expresa claramente cuando admite que mientras haya la posibilidad de que se anuncie algún tipo de alivio durante los próximos meses, el oro tendrá margen alcista "y los precios volverán a subir".