21 de Septiembre, 13:45 pm

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OPORTUNIDADES DE INVERSI覰

El dividendo gana competitividad, pero cuidado con 閘

La rentabilidad por dividendo del Ibex-35 se encuentra en el 4,5%, frente al bono espa駉l a diez a駉s, que ronda el 0%

El combinado de ca韉as burs醫iles y reducci髇 de los intereses de los bonos tiene un ganador: el dividendo, que recupera competividad. Por la sola bajada del precio de los t韙ulos de las empresas, la rentabilidad por dividendo aumenta, puesto que 閟ta pone en relaci髇 la retribuci髇 al accionista con el precio de la acci髇. Al tiempo, el inversor conservador o el que quiere rentas peri骴icas observa que los bonos ya no se las proporcionan: la deuda p鷅lica espa駉la a diez a駉s da una rentabilidad cero desde ayer y cada vez m醩 t韙ulos en Europa se adentran en territorio negativo.

Pero de esta situaci髇 se derivan dos peligros: uno general y otro particular. El general reside en que lo que explica tanto la bajada de las acciones como la de la rentabilidad de los bonos es el miedo a una fuerte desaceleraci髇 econ髆ica o a una recesi髇 global que, de materializarse, seguir韆 pesando sobre las bolsas. El particular est en que la ca韉a de acciones en concreto puede obedecer a razones idiosincr醫icas que pueden ser graves o prolongarse en el tiempo, por lo que mal negocio se har韆 en caso de comprarlas con el foco puesto en su dividendo si su valor en el mercado contin鷄 cayendo: la retribuci髇 al accionista puede no llegar a compensar el descenso del precio del valor.

En contextos como el actual, de significativos recortes, hay inversores, los m醩 optimistas, los que consideran que el panorama no va es tan grave como lo pinta, por ejemplo, la inversi髇 de la curva de tipos americana, que apuestan por hacer carteras a precios m醩 bajos. Para este tipo de inversores, si adem醩 se fijan en la rentabilidad por dividendo, ahora mismo, la m醩 alta del mercado espa駉l es la que ofrece Azkoyen (de cerca de un 18%), seguida de la de la socimi Lar, que rebasa el 11%.

Entre los que ofrecen las rentabilidades por dividendo m醩 atractivas se encuentran tambi閚 algunos bancos, como CaixaBank (8,40%) y Bankia (7,3%), o el Santander, con un algo m醩 discreto 6,5%. Pero ahora mismo las entidades financieras no parecen contar con el favor de los inversores.

Entre los t韙ulos m醩 defensivos con una generosa retribuci髇 al accionista, destacan Enag醩 (7,5%), as como BME (cerca de un 7%).

Hay otros valores atractivos por su alta rentabilidad por dividendo, pero con algo m醩 de riesgo, debido a los peligros que les acechan, como la desaceleraci髇 global, en el caso de Repsol; el Brexit en el caso de IAG; y la elevada deuda que puede llevar a que, en un momento dado, decida recortar la retribuci髇 al accionista, en el caso de Telef髇ica. En estos casos, la rentabilidad por dividendo oscila entre el 7,3% y el 6,7%, por ese orden.

Otros valores tradicionalmente atractivos por su reparto de dividendos se han quedado en cifras un poco m醩 discretas. En Endesa el dividendo renta un 6%, mientras que en Naturgy y Red El閏trica alcanza el 5,5% y en Iberdrola, "apenas" un 3,8%.

En casi todos los casos, eso s, supera la rentabilidad media del Ibex-35, que se encuentra en estos momentos en el 4,5%. La del Eurostoxx 50 se sit鷄 en el 3,75%.

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