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MACRO Y MERCADOS

El zew: otro s韓toma de una econom韆 alemana camino a la recesi髇

Alemania parece haberse convertido en la principal v韈tima de la guerra comercial entre Estados Unidos y China

El 韓dice Zew, que mide la confianza inversora en Alemania, ha vuelto a sufrir una ca韉a. Y de mayor dimensi髇 de la esperada, incluso m醩 profunda de la que hab韆n previsto los expertos m醩 pesimistas. En la evaluaci髇 de la situaci髇 actual, el indicador ha retrocedido desde los -1,1 puntos hasta los -13,5, cuando se hab韆 previsto que se situara en los -6,3. En cuanto a su componente de expectativas, ha bajado desde los -24,5 hasta los -44,1 puntos, cuando se hab韆 anticipado que retrocediera hasta los -28 puntos. Con ello, se encuentra en su nivel m醩 bajo desde el a駉 2010 o 2011, seg鷑 el indicador con el que nos quedemos.

Junto a otros datos macro, sobre todo industriales, que se han publicado en las 鷏timas semanas, ello hace pensar que la locomotora europea se encamina hacia una recesi髇. "La recesi髇 ya est aqu", afirma Philippe Waechter, de Ostrum AM, quien opina que el mal Zew informa de que el deterioro econ髆ico continuar.

Por lo pronto, para el PIB del segundo trimestre del a駉, que se publica ma馻na, el consenso de analistas prev una contracci髇 del 0,1% en tasa intertrimestral, frente al crecimiento del 0,4% del primer trimestre del a駉. Para el conjunto del a駉 se espera una escueta expansi髇 del 0,6%.

El presidente del Zew, Achim Wambach, afirm en un comunicado: "La m醩 reciente escalada en la guerra comercial entre Estados Unidos, el riesgo de devaluaciones competitivas y la creciente probabilidad de un Brexit sin acuerdo ponen presi髇 adicional en el ya d閎il crecimiento econ髆ico".

La desaceleraci髇 econ髆ica alemana, alimentada por los riesgos globales y por la ca韉a del comercio mundial, del que es tan dependiente, ha provocado que la rentabilidad del bono alem醤 a diez a駉s haya ca韉o en apenas dos meses desde niveles del -0,20% hasta el -0,61% actual. Hoy vuelve a marcar un nuevo m韓imo hist髍ico. Arrancaba el a駉 en el 0,20%.

Las saneadas cuentas p鷅licas del pa韘 suponen que el Gobierno tendr韆 margen de maniobra para poner en marcha un programa econ髆ico expansivo, m醲ime cuando, adem醩, el pa韘 se financia a tipos negativos en todos los vencimientos. Pero de momento el Ejecutivo de Angela Merkel no parece por la labor.

Los problemas macro de Alemania est醤 comenzando a atacar al sector privado. Compa耥as como Continental, Lufthansa y Daimler han rebajado sus expectativas de beneficio y han advertido de que la situaci髇 podr韆 deteriorarse m醩. Por ejemplo, si finalmente la Administraci髇 Trump decide poner en marcha aranceles contra las importaciones de autom髒iles, una cuesti髇 a la que estar韆 especialmente expuesta la econom韆 germana.

De todas maneras, el Dax alem醤 se encuentra en positivo este a駉, con una subida de alrededor de un 10%, frente al Ibex-35, que se encuentra pr醕ticamente plano en este 2019. Pero la disparidad del comportamiento de los valores del 韓dice germano es muy dispar. El m醩 rentable, Adidas, gana m醩 de un 43%, seguido de la el閏trica RWE, que se anota un 33%, mientras que Linde, SAP y Deutsche Boerse avanzan m醩 de un 20%. En el otro lado de la tabla, se sit鷄n ThyssenKrupp y Lufthansa, con p閞didas de m醩 de un 30%, seguidos de BMW, que se deja un 15% y de Deutsche Bank, que baja un 12%.

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