17 de Octubre, 12:38 pm

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Entrevista

Mike Brooks (Aberdeen Standard): «La rentabilidad de la bolsa va a ser inferior a su media histórica en los próximos 3-10 años»

Financiación de litigios, titulizaciones de activos, infraestructuras y títulos vinculados a seguros son algunas de las apuestas de Aberdeen Standard Investments para aportar una diversificación genuina en momentos de dudas sobre los activos tradicionales

El experto de Aberdeen Standard Investments Mike Brooks nos explica en esta entrevista por qué el área de los multiactivos se ha convertido en una de las posibles respuestas al momento de mercado actual; además de hablar sobre el posicionamiento de los fondos Aberdeen Global-Diversified Growth Fund y Aberdeen Global-Diversified Income Fund.

La diversificación es esencial en cualquier proceso de inversión, ¿por qué sus fondos son especiales en este sentido?

Nuestros fondos incluyen una gama muy amplia de clases de activos para obtener una diversificación genuina. Con las clases tradicionales de activos, es posible diversificar hasta cierto punto, mezclando bonos gubernamentales, corporativos y diferentes tipos de renta variable. Pero nosotros hemos incluido cosas como infraestructuras, títulos vinculados a seguros (ILS), financiación de litigios y una gama muy amplia de clases de activos que nos proporcionan genuina diversificación y unos rendimientos sin sobresaltos.

Pero invierten en estas actividades a través de acciones, ¿no es cierto?

Sí y no. Técnicamente, son compañías cotizadas e invertimos en ellas a través de acciones. Pero ofrecen un comportamiento muy diferente al de la renta variable en los periodos de estrés para los mercados de acciones. La diversificación se produce por el distinto comportamiento que registran en diferentes condiciones de mercado no por la estructura del vehículo. Por ejemplo, la inversión en infraestructuras renovables no debería verse afectada si hay una ralentización del crecimiento. El viento no dejará de soplar ni el sol de brillar, por lo que la rentabilidad debería ser la misma. Por eso, en periodos de ventas masivas en los mercados de acciones, estos retornos no deberían verse afectados o, al menos, no muy afectados.

¿Me podría describir la situación actual de mercado y por qué estos fondos son una buena opción en este entorno?

El entorno actual se compone de rentabilidades muy bajas en el mercado de bonos, perspectivas de bajo crecimiento y de bajos tipos de interés para bastantes años, especialmente en Europa. En el mercado de acciones, han quedado atrás las elevadas rentabilidades. Hace ya nueve años desde la crisis financiera y esos fuertes retornos de la renta variable han llevado a valoraciones bastante elevadas. Por eso, pensamos que en los próximos 3-5-10 años, las rentabilidades de la bolsa van a ser más bajas de lo que han sido históricamente. No estamos diciendo que estemos en lo más alto del pico y que el mercado se vaya a desplomar pero, en algún momento, vamos a tener rentabilidades más bajas. En ese sentido, es importante diversificar, mirar otras oportunidades y buscar retornos en otros lados. Hay oportunidades interesantes en áreas como la renta fija de mercados emergentes, las titulizaciones de activos (ABS), las infraestructuras y otras cosas que tenemos en cartera.

¿Puede profundizar un poco más qué tipo de activos alternativos tiene en cartera?

Depende de cómo definas alternativos. Pero tenemos cosas como infraestructuras e inmobiliario, títulos vinculados a seguros (ILS), financiación de litigios, 'royalties' de salud, titulizaciones de activos (ABS) o bonos de mercados emergentes. Aunque tenemos bolsa o deuda, una parte muy importante de la cartera está en alternativos. No está en acciones tradicionales, ni bonos gubernamentales. Por eso, nuestra cartera aporta retornos de una manera muy diferente a la mayoría de las carteras de multiactivos.

Hasta hace poco, los activos alternativos quedaban fuera del alcance de los minoristas pero este tipo de fondos han «democratizado» su acceso.

El desarrollo del mercado de alternativos en Reino Unido ha favorecido el acceso. Aunque se necesita la mediación de un profesional para entender y analizar este mercado. Por eso, un fondo es una gran manera de favorecer que los inversores minoristas tengan acceso a las mismas carteras que los inversores más importantes del mundo.

¿Me puede decir alguna de las apuestas que le ha ido mejor en los últimos años?

La financiación de litigios es la que ha producido mayores retornos. Ha arrojado una rentabilidad del 1.200 por cien en tres años. El negocio consiste en facilitar financiación para litigios comerciales a cambio de un porcentaje en caso de victoria en el juicio. La compañía es Burford y tiene un negocio muy rentable. Pero también hemos logrado buenos retornos con las infraestructuras e, incluso, con las acciones cuando el mercado subía.

Su fondo pretende captar ahorradores conservadores que buscan más rentabilidad que la que ofrece la renta fija. ¿Invertir en activos alternativos es indicado para este tipo de inversor, teniendo en cuenta la menor liquidez que suelen tener?

Es una buena opción porque es un fondo UCITS (que cumple con la normativa europea) y se negocia diariamente. Tiene una estructura de fondo muy simple y todos los activos en cartera tienen negociación diaria. No invertimos en inversiones ilíquidas. Estamos entrando a través de acciones de compañías que se negocian diariamente en la bolsa en algunas clases de activos a las que tradicionalmente se accedía a través de activos ilíquidos. El otro punto a favor son los retornos sin sobresaltos. Ahora que el mercado cae, nosotros lo hacemos en una proporción bastante menor. Es para inversores que buscan menos riesgo que el de las acciones, con una visión de largo plazo (de 5 años o más) y que no quieren depender de una o dos clases de activos para generar retornos. Porque, incluso aunque las acciones lo hicieran mal durante los próximos 5 años, hay otros integrantes en la cartera que pueden conseguir esos retornos.

¿Con el 20 por ciento en deuda emergente? Suena arriesgado para clientes que vienen de los depósitos.

La volatilidad de nuestro fondo está en torno al 4 por ciento históricamente. Y hay que tener en cuenta que, de todos modos, el riesgo de la renta fija ya no es tan bajo como solía ser.

¿Por qué sobrepondera emergentes?

Las perspectivas son muy buenas a medio plazo. Los retornos que están ofreciendo son muy atractivos. Los gubernamentales ofrecen casi un 9 por ciento. No sabemos lo que va a pasar en 1-3 meses pero algunos de los problemas que han vivido este año son específicos de países. Por eso, esperamos que se comporten muy bien en los próximos 3-5 años.

¿Qué países tiene en cartera?

Brasil, México, Indonesia, Rusia, Polonia, Malasia, Colombia, India y Suráfrica, entre otros.

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