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ACCIONES

Carteras de valores para afrontar el segundo trimestre del ejercicio

El primer trimestre ha sido m醩 turbulento de lo esperado en las Bolsas, primero por los temores sobre los tipos de inter閟, despu閟 por las medidas proteccionistas esbozadas por Estados Unidos, y son pocos los valores del selectivo espa駉l en particular que se salvan de las p閞didas. Tras los recortes, es posible que haya que darle una segunda oportunidad al mercado, dado que 閟te podr韆 volver a retomar la senda alcista. 緾髆o hacerlo? Media docena de analistas y gestores comparten con los lectores sus apuestas para el segundo trimestre del a駉.

Entre sus valores favoritos hay varios de los pesos pesados del selectivo. Y uno de los nombres que m醩 se repite es el del Santander. Lo apunta Nuria 羖varez, de Renta 4, que valora su estrategia basada en la mejora de la rentabilidad hasta un objetivo del 11% en t閞minos de RoTE (rendimiento sobre el capital tangible). Adem醩, 羖varez se馻la que la entidad va a verse beneficiada por la mejora del ciclo en Espa馻 y el crecimiento en pa韘es como Brasil. Y un tercer factor que juega a su favor es el avance a doble d韌ito de un dividendo que ya se va a repartir completamente en met醠ico. Precisamente, a Rodrigo Garc韆, de XTB, una de las cosas que m醩 le gusta de la entidad es su nueva pol韙ica de dividendos, junto a su conjunto de ratios excelentes. Ignacio Cantos, de Atl Capital, tambi閚 apuesta por esta entidad, debido a que cotiza a 0,88 veces valor en libros y a las sinergias ocultas que a鷑 tienen que aflorar de la integraci髇 del Popular.

Ricardo Torrella, de Gesinter, sin embargo, dentro del sector financiero se queda con Bankia, debido a su equipo gestor y a su exposici髇 al mercado dom閟tico, en recuperaci髇 y en un entorno en que la curva de tipos se est volviendo positiva. Adem醩, se馻la que puede ser candidato a protagonizar una operaci髇 corporativa.

Telef髇ica es otro de los valores favoritos de los analistas para el segundo trimestre. Felipe L髉ez-G醠vez, de Self Bank, resalta que los resultados de 2017 dejaron buenas sensaciones en el mercado, no s髄o porque la empresa logr aumentar su beneficio neto un 32%, sino tambi閚 porque s髄o en el cuarto trimestre la operadora rebaj en m醩 de 3.000 millones su deuda. Y es que 閟e es su 'tal髇 de Aquiles', su alto apalancamiento, pero L髉ez-G醠vez destaca c髆o la empresa trabaja para reducir su efecto negativo, no s髄o recort醤dolo, sino tambi閚 elevando su duraci髇 e incrementando la que es a tipo fijo para blindarse del escenario de incremento del precio del dinero que se viene encima. Ricardo Torrella aporta otros dos argumentos: 玍ale m醩 que la suma de sus partes y por debajo de ocho euros presenta una buena oportunidad. Cantos tambi閚 considera que vale m醩 que lo que cotiza: 獺ay una trampa de valor en este punto. A馻de que la preocupaci髇 que existe por la deuda y por el aumento de la competencia es exagerada.

Nuria 羖varez apuesta por una compa耥a ligada a las 'telecos': Cellnex. Al margen de la operaci髇 corporativa existente sobre ella, o pese a ese movimiento, 羖varez destaca su crecimiento org醤ico del 4% anual desde que sali a Bolsa, su s髄ida generaci髇 de caja y un beneficio bruto de explotaci髇 de entre 405 y 415 millones de euros previsto para este ejercicio.

M醩 'pesos pesados'

Inditex es otra compa耥a que hay que mirar en el segundo trimestre, seg鷑 Cantos, sobre todo por debajo de los 25 euros. Y Nuria 羖varez coincide en que hay valor en la compa耥a porque sigue mostrando crecimientos, aunque 閟tos ya no sean tan importantes como antes. L髉ez-G醠vez basa su apuesta por la compa耥a en factores positivos que se observaron en su 鷏tima presentaci髇 de resultados: que haya tomado la decisi髇 de publicar datos de las ventas online, que suponen el 10% del total y que crecieron el ejercicio pasado a un ritmo del 41%; que mantenga la tradici髇 de elevar el dividendo y que cuente con una caja de 6.380 millones de euros, lo que da margen para continuar invirtiendo y para lanzar un programa de recompra de acciones; que siga creciendo en ventas comparables en todas las regiones en las que opera; y que el margen bruto haya podido tocar suelo.

El 鷏timo de los 'blue chips' que entra en varias carteras es Repsol. Nuria 羖varez destaca que el ejercicio pasado fue muy positivo para la empresa, sobre todo porque logr reducir el ratio deuda neta sobre ebitda (beneficio bruto de explotaci髇) hasta las 0,95 veces. Ahora, como se馻la esta analista, el mercado est pendiente de dos cuestiones: del d韆 del inversor del 7 de junio y de lo que har con los fondos logrados con la venta del 20% de Gas Natural. Seg鷑 apunta L髉ez-G醠vez, no parece que vaya a dedicar estos 鷏timos a reducir deuda, ni parece que tenga prisa por comprar una empresa en el corto plazo. En opini髇 de este experto, si por un lado sus 鷏timas ca韉as pueden suponer una oportunidad de compra, que las acciones que reparta con motivo de su 'scrip dividend' no vayan a proceder de una ampliaci髇 de capital sino que las comprar en el mercado implica que no habr diluci髇 de los accionistas.

Hablando de petr髄eo, Rodrigo Garc韆 apuesta por T閏nicas Reunidas: 玌na cifra de negocio estable y el hecho de tener la cartera de pedidos cubierta para los pr髕imos a駉s no hacen justicia al castigo de T閏nicas Reunidas. El repunte del precio del petr髄eo y el freno al euro ayudar醤 a que el valor se aleje de m韓imos.

Opciones en el ladrillo

Fuera de los grandes nombres del indicador, tambi閚 se producen otras coincidencias. As, Nuria 羖varez, Ignacio Cantos y Felipe L髉ez-Galvez apuestan por Ferrovial. 獳provechar韆mos las ca韉as de los 鷏timos meses para entrar en un valor con una excelente calidad de sus activos, se馻la el experto de Self Bank. Seg鷑 Ignacio Cantos, es posible que el mercado le est aplicando un descuento mayor porque tiene m醩 deuda que otras compa耥as de su sector, pero se馻la que a los niveles actuales de precio le gusta y que si se extrapolan los ratios que se pagan por Abertis o por las infraestructuras de OHL, tendr韆 que valer m醩. 羖varez, por su parte, apunta que su cotizaci髇 deber韆 recoger la entrada de proyectos nuevos, recuerda que las subidas de los tipos en EE.UU. le favorecen, puesto que llevan a un incremento de las tarifas de sus activos en el pa韘, y que desde la compra de la australiana Broadspectrum, Ferrovial tiene m醩 visibilidad geogr醘ica y puede aspirar a proyectos de Ocean韆 y del 醨ea Asia-Pac韋ico, regiones con gran potencial.

Dentro del sector de la construcci髇, Ricardo Torrella se queda, en cambio, con Sacyr, para jugar la historia de su reestructuraci髇, as como el peso de la inversi髇 en Repsol. Adem醩, se馻la que los ratios a los que cotiza frente al resto del sector le dan potencial.

Si las constructoras tienen adeptos, tambi閚 las inmobiliarias, dado el positivo contexto del que disfrutan. A Torrella le gusta Colonial, debido a su gran cartera de oficinas en los mejores sitios de Barcelona y de Madrid. Y a馻de: 玈i cotizara a los ratios que pag por Axiare, el precio tendr韆 que subir. L髉ez-G醠vez se inclina por Merlin Properties: 玀uy castigada el a駉 pasado por el asunto de Catalu馻, a medida que 閟te ha pasado a un segundo plano, recuperar la confianza de los inversores.

En el sector de las 'utilities', Rodrigo Garc韆 apuesta por Enag醩, debido a un castigo que 閘 considera excesivo. Tambi閚 le gusta a Ignacio Cantos, que se馻la su rentabilidad por dividendo, superior al 6%, y tambi閚 que por mucho que haya modificaci髇 en la regulaci髇 o en los tipos de inter閟, la retribuci髇 que va a recibir no va a caer por debajo del 6,5%. Nicol醩 L髉ez, de MG Valores, en cambio, se inclina por Gas Natural, debido a que, dentro del sector, es la compa耥a que tiene m醩 diversificaci髇 tanto geogr醘ica como de actividad, con electricidad, gas, y algo de crudo, lo que puede favorecer que se pueda defender mejor en un entorno de subida de los tipos de inter閟.

L髉ez defiende, en un contexto como el actual, apostar por valores que no son de primera fila, sino de tama駉 m醩 peque駉. As, del Ibex-35, junto a Gas Natural, apuesta por Acerinox y por IAG. Por la primera, dado que el sector de las materias primas ha aguantado bien la 鷏tima fase de correcci髇 y adem醩, esta compa耥a en particular no se ve afectada (incluso se puede ver beneficiada) por los aranceles de Estados Unidos al acero y al aluminio, puesto que tiene producci髇 en el propio pa韘. Tambi閚 a Cantos le gusta esta acerera. Y a Torrella, pero le ve m醩 potencial a ArcelorMittal.

El valor del turismo

En cuanto a IAG, destaca la buena marcha de su negocio, su saneada posici髇 financiera, unos ratios de valoraci髇 atractivos y que se esperen crecimientos de su beneficio de entre un 10% y un 15% en los pr髕imos a駉s. Para Rodrigo Garc韆, 玹odo lo relacionado con el sector del turismo parece una buena inversi髇 en estos momentos y, adem醩 de proponer a IAG como componente de la cartera, tambi閚 apunta Meli: la cadena hotelera puede ser una de las sorpresas, en su opini髇, de los pr髕imos meses en Bolsa.

Los dos valores de fuera del Ibex-35 por los que apuesta Nicol醩 L髉ez son Faes y Ence. La primera porque pertenece a un sector, el farmac閡tico, que se defiende bien en cualquier entorno, dado que el gasto en sus productos crece m醩 que el PIB. Adem醩, el a駉 pasado progres bien en beneficios y ventas. La segunda, papelera, porque la falta de capacidad productiva est provocando una subida del precio del papel que convierte al sector en su conjunto en una buena opci髇, y a esta compa耥a en particular.

La opci髇 del Mercado Continuo escogida por Rodrigo Garc韆 es Gestamp, por la bonanza que atraviesa el sector automovil韘tico y de componentes y porque esta compa耥a en concreto ya cuenta con los suficientes historial y liquidez para poder incluirla en una cartera de medio plazo.

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