14 de Octubre, 10:27 am

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LA BANCA ALEMANA, BAJO LA LUPA

Deutsche Bank: alivio si se rebaja la multa, pero no cura

Deutsche Bank nos ha devuelto a los peores tiempos de la crisis financiera, cuando grandes entidades llegaron a estar en cuesti髇 e incluso a caer. Aunque ha habido conatos de crisis en otros momentos del a駉, estas 鷏timas semanas las alarmas han sonado m醩 fuerte, por las intenciones de la justicia americana de imponerle una multa por un volumen similar al de su capitalizaci髇. Sus acciones se hundieron, mientras los CDS (seguros contra el impago) se dispararon. Y hubo alg鷑 momento de contagio al resto del sector, sobre todo cuando se supo que ciertos clientes hab韆n retirado fondos y cuando trascendi que las peticiones de d髄ares al BCE hab韆n llegado a niveles que no se hab韆n visto en dos a駉s.

Los 醤imos se han calmado y Deutsche Bank ha recuperado posiciones. En primer lugar, por declaraciones de analistas respecto a su buena posici髇 de liquidez y al apoyo ilimitado del BCE. Pero, sobre todo, debido a que esa multa podr韆 renegociarse y rebajarse hasta el entorno de los 4.000 millones de euros desde los 14.000 millones iniciales. 玈er porque la ley dice que eso es lo que hay que hacer, o ser porque el Departamento de Justicia no se atreve a pulsar el bot髇 de destrucci髇 del sistema financiero, pero sin duda se trata de una buen韘ima noticia para la banca europea en su conjunto, valora Am韑car Barrios, de Tressis. Para Jaume Puig, de GVC Gaesco Gesti髇, siempre el importe est lejos de lo que se acaba pagando. Alega, adem醩, que las multas que han abonado las entidades anglosajonas por vol鷐enes similares de 'subprime' ha oscilado entre los 3.000 y los 4.000 millones. Ello significa que con la cifra provisionada el banco para litigios (5.000 millones), tendr韆 suficiente para sortear esta dificultad.

Dudas al margen de la multa

Pero las dudas no acabar韆n ah. As, Joaqu韓 Maudos, investigador del IVIE, plantea: 獷l problema de Deutsche Bank va m醩 all de la multa, ya que es un banco sist閙ico con un apalancamiento excesivo. Y a馻de que 玥ay dudas sobre la viabilidad de su modelo de negocio y como es un banco con un reducido porcentaje de capital de calidad, ello es un claro factor de riesgo. En su opini髇 existe un problema adicional: su reducida eficiencia, es decir, le cuesta mucho generar margen de negocio. En definitiva: Deutsche Bank est abocado a una reestructuraci髇 con objeto de mejorar su eficiencia y capacidad de generar ingresos que alimenten sus recursos propios.

Para Santiago Carb-Valverde, catedr醫ico de Econom韆 de la Bangor University, la posible rebaja de la multa puede ayudar a aliviar la crisis, pero coincide en que tiene problemas m醩 all, como posibles riesgos no reconocidos, y p閞didas que han de aflorar. Carb-Valverde insiste en la necesidad de una hoja de ruta para no volver a encallar, para acallar las dudas de una vez por todas. Y ese plan de contingencia lo habr韆 posiblemente de capitanear el Gobierno alem醤. 獷l plan ser韆 menos perentorio si la multa se rebaja, pero seguir韆 siendo necesario, asegura. As, cree posible que necesite m醩 capital y que le ser韆 dif韈il captarlo en el mercado. En esa hoja de ruta, pues, se habr韆 de incluir la conversi髇 de los 'cocos' en capital, pero tambi閚 observar el alcance de una eventual intervenci髇 p鷅lica. Adem醩 de posibles ventas de activos o, quiz醩, alguna operaci髇 de integraci髇 con otras entidades.

緼yuda p鷅lica?

縋odr韆 intervenir el Estado con una inyecci髇 de capital? La nueva normativa comunitaria prohibe los rescates con dinero p鷅lico e impone el 'bail-in' (p閞didas para accionistas y bonistas hasta cubrir las necesidades del banco) a menos que, como recuerda Borja G髆ez, de Inverseguros, se considere que puede provocar riesgo sist閙ico. Y, seg鷑 Ignacio Cantos, de Atl Capital, s puede, dadas sus ramificaciones y las contrapartidas con el conjunto del sistema financiero mundial.

Otra cosa es que el Gobierno alem醤 quiera intervenir. De momento, ha dicho que no. Seg鷑 Patrice Gautry, economista jefe de UBP, el banco es un problema para el Gobierno y si la situaci髇 se agrava no descarta que haya dinero p鷅lico. As, m醩 all de la presi髇 que pueda haber en el mercado para que no pague los cupones, no cree que haya m醩 p閞didas para los bonistas. Ser韆 demasiado traum醫ico para el mercado que la nueva normativa de rescates bancarios (con dinero de accionistas y bonistas) se experimente por primera vez con una entidad tan grande como Deutsche Bank. Como dice G髆ez, la gran cuesti髇 es qu hacer con los bonistas: a los senior no cree que se les impusiera p閞didas, pero recuerda que cuando s髄o se especul con la posibilidad de que los subordinados no cobraran los cupones, el mercado de esos t韙ulos se rompi. G髆ez apunta c髆o Angela Merkel puede ser esclava de sus actuaciones previas: fue parte activa contra una recapitalizaci髇 p鷅lica de la banca italiana este a駉 y a favor de cumplir al pie de la letra la regulaci髇 de 'bail-in'. Adem醩, est la presi髇 adicional de la cita electoral de 2017 y la creciente popularidad de la extrema derecha a costa de los apoyos a Merkel.

La confianza ha de volver a la entidad. Quiz醩, si se confirma la multimillonaria multa o no llega a ganarse el cr閐ito del mercado, sea necesario provocar un desastre pol韙ico para evitar una cat醩trofe econ髆ica. Para Jaume Puig, esa p閞dida de cr閐ito obedece a los recelos existentes ante una entidad, en la que la banca de inversi髇 pesa mucho, que jam醩 ha necesitado ayuda p鷅lica. Y lo que observa, adem醩, es la existencia de inversores a la baja que quieren presionar a la entidad a que realice una ampliaci髇 de capital. Si lo consiguen, dice Puig, aunque para los actuales accionistas la operaci髇 ser韆 da駃na, la cotizaci髇 puede saltar despu閟, como pas con ArcelorMittal cuando anunci su ampliaci髇.

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