Los denominados mercados «frontera» pueden definirse como los más emergentes dentro del mundo emergente. «Se trata de mercados pequeños y no demasiado líquidos que pertenecen a las economías más dinámicas y de mayor crecimiento del mundo», comentan desde HSBC. En este grupo se incluyen países como Líbano, Egipto, Nigeria, Arabia Saudí, Irak, Irán, Qatar, Filipinas... Según Schroders, los mercados «frontera» presentan un PIB nominal total de 2,4 billones de dólares (el 3,9% del PIB mundial), albergan el 12% de la población mundial y cuentan con casi un 60% de habitantes de menos de 30 años. Entre sus atractivos destacan sus competitivos costes laborales, su notable expansión y la fuerte presencia de recursos naturales.
 
Bolsas alcistas

Muestra del despegue de estos países está en las evoluciones que presentan sus mercados bursátiles, mucho mejores que las de los países desarrollados o los emergentes clásicos, como China o India. El Índice General de la Bolsa de Lima, por ejemplo, sube desde los mínimos de 2008 un 235%, con lo que se coloca en niveles superiores a antes de la crisis. Y lo mismo sucede en la Bolsa de Filipinas. Este parqué se revaloriza un 172%, desde sus mínimos de 2008 hasta la actualidad. Allan Conway, responsable de mercados emergentes de Schroders, opina que la liberalización de estos países se está acelerando y las valoraciones son atractivas actualmente, lo que invita a mirar hacia ellos.

Para los expertos de HSBC, el escenario macroeconómico global dominado por las incertidumbres y la baja correlación de los mercados «frontera» con los globales ofrece a los inversores la posibilidad de diversificar en estos últimos. En este banco prevén que para 2050 el tamaño conjunto de las economías emergentes se incrementará hasta el punto de que será mayor que el mundo desarrollado. Por su parte, Eduardo Martínez de Aragón, director de gestión de fondos de pensiones de VidaCaixa, opina que son mercados con un potencial de revalorización más amplio que los tradicionales emergentes, como los BRIC (Brasil, Rusia, India y China). Por eso, apuesta por incrementar el peso en ellos en las carteras de fondos de pensiones más agresivas de renta variable.

Despegue en fondos
 
Para invertir en mercados frontera, la opción más eficiente es acudir a un fondo de inversión. En el último año, varias gestoras (Schroders, Morgan Stanley, Goldman Sachs...) han aterrizado en España con sus fondos de esta categoría. Otras, como HSBC, están a la espera de conseguir la autorización por parte de la CNMV.  Cyril Aubry, gestor de HSBC, asegura que el interés es creciente por este tipo de productos. De hecho, la gestora de HSBC decidió abrir su fondo de mercados frontera, HSBC GIF Frontier Markets, a finales de 2011 a los inversores minoristas, con suscripciones mínimas de 5.000 dólares.
 
En su mayoría, estos fondos están referenciados al índice MSCI Frontier Markets Index, un indicador en el que Oriente Medio constituye casi el 60% de la ponderación total. En la actualidad, Allan Conway, de Schroders apuesta por diversificar su fondo con presencia en compañías de Arabia Saudí, Qatar, Kazajistán, Nigeria y Omán. Por su parte, Cyril Aubry, de HSBC, apunta que su fondo está invertido en Qatar, Emiratos Árabes Unidos, Nigeria, Argentina, Kuwait, Paquistán, Colombia, Kazajistán, Perú y Colombia, entre otros.
Por sectores, priman, sobre todo, el financiero y el de telecomunicaciones, apuestas de éxito en los últimos años. Dos de los títulos con más peso en el fondo Schroders ISF Frontier Markets son el banco catarí Qatar National Bank y la empresa industrial kuwaití Mabanee Co. Se revalorizan un 269 y un 172%, respectivamente, en los últimos tres años.

Las expectativas, tanto en demanda como en rentabilidad, son buenas. Pero cuidado. Los fondos de mercados «frontera» son productos de riesgo alto, sólo adecuados para perfiles a los que no les importa que les suba la adrenalina. Por lo general, estos instrumentos cuentan con un peso muy importante en países árabes en los que se palpa una clara inestabilidad política.
 
Su gestión es muy dinámica. Pero, aún así, la volatilidad que sufren es muy elevada. Los resultados dan buena muestra de ello. En lo que va de año, todos los fondos «frontera» registrados en Morningstar presentan resultados positivos (se revalorizan entre un 1,9 y un 4,2%). Sin embargo, los resultados de los últimos doce meses son claramente negativos (arrojan pérdidas superiores al 20%), pero las ganancias vuelven si se remonta la vista tres años atrás. En este periodo, algunos vehículos, como el Baring Asean Frontiers, ganan más de un 34%, según datos de Morningstar.