En enero, la rentabilidad media anual de los nueve fondos que invierten en activos inmobiliarios fue un 0,77% negativa. Cuatro -Madrid Patrimonio Inmobiliario, Segurfondo, Habitat Patrimonio y Segurfondo Terciario- están en positivo con ganancias entre el 0,17% y el 0,03%, otros cuatro -Santander Banif Inmobiliario, AC Patrimonio, BBVA Propiedad y Sabadell BS Inmobiliario- sufren pérdidas entre el 4,21% y el 0,10% y no hay cifras de CC Propietat, de Caja Cataluña.

Unos números irregulares que en cualquier caso confirman el cambio de tendencia en un sector tocado tanto por la revisión a la baja de los activos inmobiliarios que componen sus carteras como por las necesidades de liquidez de los inversores. Las cifras son elocuentes: a falta de los datos de CC Propietat -el más rentable el año pasado, un 6%-, la mitad de los fondos están ya en pérdidas a un año, cuando en diciembre la cifra era de dos.

La peor parte es para Santander Banif Inmobiliario. El fondo, que al cierre de enero ya recoge parte de la nueva tasación de activos que está realizando Tasamadrid y que terminará a lo largo del mes de febrero, pierde un 4,21% en el primer mes del año y en los últimos doces meses ya se deja un 3,42% de su valor. Una cifra esta última sólo superada por el fondo de su gran rival, BBVA, que desde enero del año pasado pierde un 5,12%. BBVA Propiedad cerró en noviembre del año pasado las ventanas de liquidez -en las que los partícipes pueden vender y que se abren varias veces al año- durante dos años. El objetivo es preservar a los inversores de la difícil situación que vive el sector inmobiliario. Este fondo ha perdido otro 0,54% de su valor en enero.

Las mismas dificultades que en otros países europeos han provocado el cierre masivo de este tipo de fondos hacen que el patrimonio gestionado por los nueve fondos españoles pase a 7.254 millones de euros desde los 7.406 millones en diciembre- y que el número de partícipes se sitúe en los 135.351, un 12,5% menos que al cierre del año pasado.

Estado de shock

El impacto de la crisis en los fondos inmobiliarios ha dado ya la vuelta al mundo. Los alemanes han sufrido especialmente, y entidades como UBS, AXA o Morgan Stanley se han visto afectadas. La última bloqueó a finales del año pasado las ventas de participaciones en su fondo P2 Value Fund, que invierte en inmuebles comerciales y residenciales en Europa Estados Unidos y Asia.

Uno de los mayores hándicap de los fondos de inversión inmobiliarios es que no tienen liquidez diaria ya que sus activos -alquileres, oficinas o centros comerciales- que componen su cartera no pueden ser liquidados con rapidez, exigen períodos de inversión altos y, en estos momentos, están sufriendo ajustes de valoración por la crisis económica en general y la inmobiliaria en particular. Para atender a los reembolsos, los fondos inmobiliarios han mantenido tradicionalmente parte de sus activos en liquidez. Pero las salidas masivas de inversores ávidos de cash han reducido estas reservas a la mínima expresión.