"El balance positivo de los indicadores de coyuntura publicados en EEUU junto al tono mejor de lo previsto de la temporada de resultados empresariales del primer trimestre de 2007 (en el S&P 500, el BPA crece un 8,4% interanual y el 66% de las compañías supera las previsiones) ha posibilitado el registro de nuevos máximos históricos en buena parte de los índices mundiales", explican en Banif.

En estos momentos, el Ibex acumula una revalorización del 6,4% desde enero, más o menos lo mismo que el Ftse londinense, frente al 6,8% del S&P 500, el 8,3% del Eurostoxx 50, el 9% de París o el 17% de Francfort. Estas alzas invitan a los más cautos a recoger beneficios y dejar pasar el verano en liquidez para evitar disgustos, pues el estío es más una temporada de retrocesos que de subidas.

Sin embargo, no todos los años los veranos son para desinvertir y parece que el que se aproxima es uno de esos, según apuntan los expertos -tanto los españoles como los extranjeros- con los que hemos hablado en www.finanzas.com.

Los analistas de Bankinter ya se planteaban la situación el lunes: "¿Debemos cambiar ya nuestra visión del mercado? Aún no, aunque podríamos hacerlo enseguida en base a cuatro razones: (1) el escenario de tipos ya se ha "digerido", (2) la recuperación europea es más sólida de lo esperado, en particular en Alemania, y esto compensa en parte la desaceleración americana, (3) estamos dejando atrás el peor trimestre para los resultados empresariales y los próximos serán mejores, y (4) creemos que, en no mucho tiempo, se pondrá de manifiesto que el alcance del enfriamiento del sector inmobiliario es limitado, tanto en EEUU como en España".

Seguidamente, los analistas se preguntaban ¿Por qué esperar? Y explicaban que antes de aumentar su exposición debían comprobar tres datos: "(1) publicación de las ventas de casas (nuevas y usadas) esta semana en EEUU; (2) comprobar que ZEW e Ifo, que se publican también esta semana, continúan mejorando; (3) esperar a que se digiera al 100% la ampliación de la banda de fluctuación del yuan chino de la semana pasada, a la vista de que no ha servido para que el JPY se aprecie en absoluto, en contra de lo esperado".

Tras estas disquisiciones, en Bankinter explicaban que "así se cumplirá el calendario que habíamos previsto a finales de 2006: un primer semestre complicado y errático durante el cual se asumiría un riesgo alto si se permanecía con una exposición alta a bolsas, tras el cual vendría un 2º semestre más estable y con mejores perspectivas".

La conclusión final de Bankinter es que "podemos estar ya cerca de un punto de inflexión a mejor con relación a bolsas, algo que podría ponerse en evidencia a lo largo del verano para desembocar en un cuarto trimestre bastante mejor y menos errático, más lineal".

CUESTIÓN DE ESTRATEGIA

En MG Valores, reconocen que "es probable que que hayamos hecho una parte de las previsiones para el año y que a estos niveles es verdad que empieza a haber cierto riesgo", como indica su director de análisis, Nicolás López. "Lo que sí empieza a haber es un desequilibrio en sectores y valores, por lo que lo importante puede ser la selección de los mismos", añade.

Lo que tampoco ve el experto son motivos para salir del mercado. "Puede haber un escenario plano de aquí a fin de año, pero no de recesión", añade.

Su recomendación de valores sería la de salir de las inmobiliarias y reducir en bancos medianos y constructoras y buscar empresas industriales y de materias primas en Europa y Estados Unidos. Dentro del mercado español, su apuesta son los tres grandes valores (San, Tef y BBVA), Acerinox, Tubacex y Uralita, "aunque hay que seguir en las eléctricas por la posibilidad de fusiones y adquisiones pese a que estén un poco caras", puntualiza.

NO A LAS PAUTAS ESTACIONALES

Ian Scott, analista de Lehman Brothers indicaba el lunes que no considera adecuado este año seguir la pauta estacional del "sell in may" (vender en mayo) pues ve razones fundamentales fuertes para seguir siendo optimistas con las previsiones sobre la renta variable global.

En su informe titulado "El sentido de los modelos estacionales" Scott revisa los errores que estas pautas de inversión estacionales suelen provocar, pues "si bien es cierto que en los meses de verano los retornos medios son menores, se trata de una situación sesgada por una distorsión puntual de las estadísticas o outliers" y la rentabilidad continúa durante esos meses estivales.

El experto señala que cuando los mercados caen en verano, bajan más de lo que han subido durante el tirón anterior. "No obstante, un rally en los cuatro primeros meses del año hace menos probable una caída en el verano", subraya.

Tanto es así, que Lehman Brothers eleva sus previsiones sobre la renta variable para final de año un 7% adicional y entre el 7 y el 9% sobre los beneficios globales, pues "los factores fundamentales continúan en su lugar".

ASPECTO TÉCNICO DEL IBEX 35

En lo que respecta a la situación técnica del Ibex 35, la opinión de nuestro asesor, BAT 23, es la de "continuar invertidos, pero con precaución".

"El Ibex 35 ha tocado un nivel de techo en la línea superior de la figura de ensanchamiento, por lo que estamos en una zona crítica de peligro. Sin embargo, mientras no pierda los 15.000 puntos, no confirmaría la vuelta al proceso correctivo", explica.

"En el caso de perforar el Ibex 35 los 15.000 puntos serían la confirmación para salir. Mientras no lo pierda se puede seguir, pero con precaución", reafirma.