El tema parece relevante: los analistas valoran que la repatriación de fondos por este motivo (HIA) puede alcanzar una cifra entre los 13.500-40.000 millones de dólares, lo que sin duda es un buen soporte para el dólar porque cifra alta anterior supone casi el 50% de todo el déficit por cuenta corriente norteamericano esperado para este ejercicio.

¿Hasta qué punto ha tenido impacto ya en la subida del dólar durante el año?¿puede seguir afectando a la moneda norteamericana en lo que resta del año? Sinceramente, no tengo una respuesta fiable para ambas cuestiones. De hecho, en una reciente encuesta entre compañías estadounidenses en el exterior se reconocía que algo menos del 65% de sus dividendos se mantenían en la moneda local cuando el resto se cubría para pasarlo a dólares.

Luego de las cifras anteriores, el hipotético impacto positivo sobre el dólar no sería tan cuantioso. Pero probablemente existirá, aunque sea un impacto a través de las propias expectativas de los agentes económicos más que un flujo real financiero. Con todo, nosotros seguimos viendo más riesgo de que la moneda norteamericana se deprecie en los próximos meses a que se aprecie. El paso del tiempo es negativo para el dólar. Niveles de 1,25-1,28 siguen siendo nuestra previsión para la moneda europea en la primera mitad del próximo año.

NADA NUEVO QUE NO SEPAMOS SOBRE EL CRUDO...

Los precios del crudo volvieron a pensionarse ayer por encima de los 66 dólares por barril, aunque finalmente cayeron a niveles de 65,7, que es donde están ahora. Se acumulan los (nuevos) factores de riesgo a corto plazo, y todos tienen nombres de países: Nigeria, Ecuador, Iraq, Irán y Arabia Saudita.

Pero sin olvidarnos de los factores ya ?habituales?: ajuste de la demanda a la oferta, con la capacidad excedente de producción centrada a corto plazo en petróleo pesado, y reducida capacidad de refino. Demasiados factores para ser obviados, con el precio del crudo demasiado cerca de un nivel tan atractivo visualmente como los 70 dólares por barril.

En China hoy un importante medio ha aumentado la presión sobre el Gobierno para que autorice la creación de un mercado de futuros que ?limite los riesgos que asumen en estos momentos las empresas?. En 1993 las autoridades aprobaron un mercado de estas características que cerraron dos años más tarde debido a la elevada especulación que lo dominaba. En estos momentos la demanda china de crudo se estima en niveles de 2,45 millones de barriles/día, cuando se calcula que una cifra cercana a los 3,5 millones es producida en el país.

Hoy conoceremos los datos de inventarios semanales de crudo en EEUU, cuando el mercado espera un nuevo descenso en los inventarios de gasolina superior al millón de barriles.

JAPÓN: ¿CUÁL ES LA INCIDENCIA DE LA SITUACIÓN POLÍTICA?

La bolsa japonesa ha vuelto hoy a marcar distancias con respecto a la mayoría de las bolsas asiáticas. El  Nikkei remonta las pérdidas iniciales para cerrar ligeramente en positivo. Y con la deuda sin grandes cambios, tras el descenso en la rentabilidad del bono japonés a diez años hasta el 1,46% (pero menor que la caída de la rentabilidad del treasury a diez años en niveles ayer de 4,18% desde el 4,22% anterior).

¿Se ha descontado ya una hipotética victoria de Koizumi en las elecciones de septiembre? ¿hasta que punto supondrá una aceleración de las reformas estructurales su renovación en el cargo de Primer Ministro? Además, no está del todo claro que detrás del favorable comportamiento reciente de los activos en yenes esté la situación política.

La infraponderación de la bolsa japonesa en las carteras internacionales, al mismo tiempo que la escasa posición en yenes de las reservas de los bancos centrales (algo muy importante cuando en el caso de China se ha decidido incluir a la moneda japonesa en la cesta de monedas de referencia del Yuan), también pueden estar detrás de la subida de los activos japoneses.

Por último, no debemos olvidar la mejora de las expectativas sobre la evolución económica. Y sobre el final de la deflación. Aunque algunos informes que he podido leer sobre el tema parece excesivamente optimistas sobre ambos temas. Hoy mismo hemos conocido como los precios de servicios entre compañías se ha vuelto a deteriorar en julio, acelerando su descenso anual hasta una caída del 0,7%. Y el viernes el dato de inflación de julio podría mostrar la estabilidad de la deflación en niveles de -0,3% anual.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY

· El Dow cerró ayer en negativo, aunque en la parte baja del rango de caídas del día con un descenso del 0,4%. La caída del Nasdaq fue inferior, apenas del 0,2%. Sobre el mercado pesó ahora de forma negativa la publicación ayer de un dato de ventas de viviendas usadas en julio más bajo de lo esperado (un recorte superior al 2% en tasa mensual, aunque el crecimiento anual de la cifra siguió siendo positivo de hasta el 4,5%). La continuidad en la subida de los precios siguió siendo un reflejo de que las expectativas de los agentes sobre la buena salud del sector siguen vivas.

· Las bolsas europeas ayer a la baja, más del 0,9% en el caso del Eurostoxx50. Datos económicos mixtos en el área, aunque la subida del índice de la encuesta ZEW supone un nuevo paso en el creciente optimismo sobre la evolución económica del área en los próximos meses.

· Las bolsas asiáticas con un comportamiento hoy mixto: de la subida del 0,24% del Nikkei al descenso del 1,94% del Kospi de Korea (-0,38% el Hang Seng). Pero también la bolsa de China ha finalizado hoy al alza, nada menos que con una subida del 1,5%.

· Las bolsas latinoamericanas ayer también con un comportamiento mixto, pero en este caso con diferencias bien marcadas: recortes del 1,8% del Bovespa cuando la bolsa de Chile finalizó en un ambiente de optimismo económico con una subida del 1,87%.

· El precio del crudo en niveles de 65,7 dólares por barril. El precio del oro sin cambios en niveles de 337,85 dólares por onza.

· ¿Factores a considerar hoy? En EEUU pedidos de bienes duraderos y venta de viviendas nuevas, en ambos casos de julio. En la Zona Euro los pedidos industriales del área y precios de importación en Alemania.