"Las bolsas van a subir porque están baratas en términos de multiplicadores", explica Marisa Mazo, directora de estrategia y análisis de la firma, para quien "las empresas españolas están preparadas para un entorno local menos benigno gracias a su diversificación geográfica".

Este entorno menos favorable para España se traduce en una estimación de PIB del 2,7% con dos riegos claros en el sector inmobiliario, que "no tocará fondo hasta 2009", así como en la financiación externa. Y eso con los tipos de interés a largo en la Eurozona entre el 4,5 y el 4,75%, el euro alrededor de los 1,40 dólares y el petróleo entre los 70 y los 80 dólares.

En Europa, el PIB estimado es del 2,2% con el mayor riesgo procedente del sector exportador ante la fortaleza del euro frente al dólar. La estimación para el selectivo de la Eurozona, el Eurostoxx 50, es de que alcance los 5.150 puntos.

Por último, en EEUU, el PIB será de alrededor del 1,9%, con los tipos a largo plazo entre el 4,75 y el 5%, y los riegos centrados en el sector inmobiliario.

Volviendo al Viejo Continente, la apuesta de Ahorro Corporación siguen siendo "las telecos, las aseguradoras (una vez que se confirmen las pérdidas derivadas de las subprime) y los bancos con exposición a países emergentes y a posibles re-estructuraciones y sin riesgo en los mercados de capitales, como los dos españoles más grandes o los italianos Unicrédito y San Paolo".

En lo que respecta al mercado español (Ibex 35), Mazo afirma que en su firma son "optimistas, pero menos frente al Eurostoxx 50" y apuestan por las telecos, las constructoras que tengan poco peso en inmobiliario y en los grandes bancos. En concreto, citan a Telefónica, Ferrovial, FCC, Mapfre, BBVA y Santander.

Entre los valores no Ibex, sus preferencias son CAF y Tubacex. César Sánchez-Grande, responsable de microcaps, explica que les gusta CAF "por sus ratios, fuerte mejora en los márgenes, fuerte posición de caja neta, su elevada cartera de pedidos para los próximos tres años y el excelente momento del sector". Sobre la empresa de tubos, indica que les gusta por "ser el suyo un sector muy demandado, su fuerte cartera de pedidos, sus incrementos de producción y sus inversiones en segmentos de valor añadido".