Lo que viene a continuación está basado en un artículo publicado en www.contraryinvestor.com titulado ?Pop Cycles?.

La idea es olvidarnos un poco de nuestros egos y de nuestra propia opinión sobre los mercados, y centrarnos en otras ?fuerzas? que pueden influir sobre la percepción de los inversores y por tanto en su reacción a la hora de valorar los precios de los activos.

La primera ?fuerza? es el ciclo que va de mediados de octubre a fin de año, que a su vez forma parte de uno un poco más extenso que llega hasta abril. Como digo, la idea es olvidarse del ?porqué? y centrarse más bien en el ?cuando? y sobre todo el ?cuánto?.

LOS INVERSORES APRENDEN A PONERSE LARGOS

No hay duda de que, al menos en lo que va de década, los inversores han ?aprendido? a ponerse largos en las diez últimas semanas del año, independientemente de cómo se haya movido el mercado en las cuarenta y dos anteriores.

Este cuadro es una prueba de ello. Desde 1999 a 2005 tenemos el cierre anual del SP500, el valor en la fecha más cercana al 15 de octubre y las rentabilidades de todo el año y desde mediados de octubre a fin de año. La última columna es la diferencia entre las dos.

He modificado ligeramente el cuadro que figura en el artículo original que es un poco soso, para añadirle un poco de dramatismo al tema. Como verán, con la excepción del año 2000, todos los años se hubiese ganado dinero en las 10 últimas semanas. Además, el promedio de rentabilidades favorece claramente a esta opción. La diferencia entre estar invertido todo el año, o sólo las últimas 10 semanas es favorable también a esta opción en cinco de los seis años observados. En 2001 y 2002 es espectacular.

La única excepción es el año 2003, el año de la recuperación del pinchazo de la burbuja tecnológica. Y este año 2003 nos sirve para introducirnos en el siguiente ciclo: el presidencial americano.

El gráfico siguiente recoge la evolución del Dow Jones durante el segundo año del ciclo presidencial americano, que es en el que estamos ahora en 2006. El perfil medio de los últimos 50 años apunta a fuertes ganancias en el último trimestre del año.  De hecho, de los 7,1 puntos porcentuales de rentabilidad media en el segundo año del ciclo presidencial, más de seis se han conseguido en el último trimestre. Este año el comportamiento ha seguido bastante bien la pauta estacional, pero el recorte de primavera/verano ha sido muy breve, y los meses de agosto y septiembre excepcionalmente fuertes.

De modo que la estacionalidad del segundo año del ciclo presidencial potencia el de por sí rentable ciclo de las últimas diez semanas del año.

Aún hay más. Todavía no hemos hablado de los demás años que componen el ciclo presidencial. Pueden verlo en funcionamiento desde 1950 hasta la actualidad en el gráfico adjunto, que muestra la media de la evolución del Dow Jones de Industriales.

Según esta pauta, el primer año del ciclo es el peor, con una rentabilidad media del 0,2%, seguido por el segundo (2006 es ?un segundo?), con el 7.1 %. El mejor año con diferencia es el tercero, con una media del 18,1%. El año 2003 fue ?un tercero? lo que explicaría en parte el mal comportamiento de la pauta estacional de las últimas diez semanas en ese año. El cuarto año es parecido al segundo, con una media del 7,3%.

Es interesante observar que el tercer año, el más fuerte, suele ser un año de subidas continuas, que arrancan del tercer trimestre del año dos. Esto añade todavía más fuerza al ciclo de fin de año de 2006: si estuviésemos en un que representase exactamente la media de los últimos cincuenta y tantos, estaríamos a punto de empezar las mejores diez semanas del año, que empalmarían con el mejor año de bolsa desde 2003. Se dice pronto.

 Cómo entender mejor los ciclos del mercado II