MADRID (AFX-España) - -- JOSE ELÍAS RODRÍGUEZ Y TRACY RUCINSKI --

Jazztel PLC cuenta con los suficientes atractivos como para despertar el apetito de los grandes operadores de telecomunicaciones internacionales en un momento en el que el sector tiende a la convergencia de servicios de telefonía móvil, fija y televisión, según expertos consultados.

Entre los posibles depredadores estarían el operador de bandera alemán Deutsche Telekom, presente en el mercado español con Ya.com, o la británica Vodafone, un grupo excesivamente dependiente del negocio celular y cuya estrategia dependerá en buena medida de la evolución del sector.

La valoración de los activos del grupo presidido por Leopoldo Fernández Pujals es superior a su capitalización bursátil, y su cotización, en fase de adelgazamiento desde abril del año pasado, podría seguir siendo penalizada (aumentando al mismo tiempo el atractivo en términos de precio) si se encarna de nuevo el fantasma del profit warning, que amenaza regularmente un plan de negocio considerado demasiado ambicioso por numerosos profesionales del sector.

Sin embargo, mientras el sentimiento hacia la acción es dispar en la comunidad de análisis, en lo que todos coinciden es en la baza más valiosa de Jazztel: su singular red de telecomunicaciones.

Este activo estratégico resulta especialmente importante en un mercado de banda ancha en clara expansión y con fuerte demanda residencial, al que todavía le quedan algunos años para alcanzar la madurez.

OBJETIVO DE COMPRA

Fuentes consultadas en el mercado alemán no descartan que Telekom llegue a comprar Jazztel, y aunque la incumbente germana actualmente estudia otras posibles adquisiciones (como la serbia Mobi 63), su consejero delegado Kai-Uwe Ricke ha dejado bien claro que la compañía jugará un 'papel activo' en la consolidación y que sólo invertirá en mercados maduros.

En cuanto a Vodafone, no es ningún secreto que quiere expandir su negocio de telefonía fija y que entre las distintas opciones se encontraría la presentación de una opa por una operadora ya establecida, con el punto de mira puesto en los mercados de Reino Unido, España e Italia, bastante maduros en el segmento celular.

Cuando Vodafone puso al día su estrategia a finales de mayo no descartó nuevas compras, aunque matizó que habría menos actividad en este sentido, cerrando oficialmente un periodo de fuerte expansión internacional que la convirtió en el primer grupo de telefonía móvil del mundo.

Ahora la duda está en si Vodafone apuesta como otros competidores --en aras de ofrecer paquetes integrados de fijo y móvil-- por la compra de redes fijas o en su lugar se centra en la reventa de servicios de banda ancha, esta última opción algo menos gravosa y que agradaría más a unos accionistas ansiosos de mayor retribución. Hasta la fecha, Vodafone ha lanzado un producto combinado en Alemania, donde el acceso a internet de alta velocidad lo dará su filial Arcor, considerada por los analistas como el banco de pruebas de la británica para el despliegue de servicios integrados.

Claro que puede ser un objetivo para grupos europeos como Vodafone, aunque a precios más interesantes (0,25-0,35 euros) y no a los precios actuales (en el entorno de los 0,60 euros), comenta una analista de una casa de valores española.

Además primero habría que limpiar la compañía, agrega, argumentando que aunque Jazztel presume de no tener deuda esto lo consigue a base de cubrir los costes recurriendo constantemente al bolsillo de los accionistas con ampliaciones que tienen un efecto dilutivo.

Actualmente y hasta el próximo 7 de julio, Jazztel tiene en marcha una ampliación de capital cercana a los 120 millones de euros, que su presidente piensa suscribir con su 22,7% y que el grupo espera cerrar con éxito.

Sabemos que va bien, que esta siendo acogida positivamente y eso para nosotros es positivo, afirmó el director general, José Miguel García Fernández, la semana pasada en una entrevista con AFX News.

Por su parte, Juan Tuesta, de Banesto Bolsa, apunta que Jazztel quizá podría llegar a interesar a un inversor europeo, destacando como aspectos positivos que tiene su propia red y que va aumentando su base de clientes.

Agentes del mercado señalan que una eventual compra de la operadora podría ser acogida con alivio entre sus accionistas.

La gente sigue siendo escéptica (...) los inversores están esperando que alguien les compre, comenta un agente de un importante banco europeo, que también cita entre los posibles compradores a Deutsche Telekom y Vodafone.

Otro agente afincado en Madrid comparte esta visión y dice: La única esperanza sería una absorción por parte de otro grupo.

EL SECRETO ESTÁ EN LA RED

Esta afirmación, que en un principio iba a ser el lema, algo recalentado, de Fernández-Pujals de su desembarco en la operadora en el otoño de 2004, es la que indudablemente mejor define Jazztel, cuyas infraestructuras son las mejores después de las de Telefónica --con la que libra una intensa batalla legal en la que por el momento se está llevando el gato al agua-- y ONO, el operador de cable engordado con la integración de la antigua Auna.

La compañía cuenta con una red metropolitana de fibra óptica con amplia cobertura (sobre el 60% del total de líneas del mercado) y dotada de tecnología innovadora como es el ADSL2+, que permite altas velocidades de acceso a internet, y es la piedra angular de los famosos 20 megas, el principal cebo comercial de Jazztel.

Además, la compañía ha estado bastante activa en lo que a desagregación del bucle (Local Loop Unbundling) se refiere con 470 centrales conectadas a su red en el primer trimestre --de las 550-575 previstas para este año-- muy por delante de otros competidores alternativos como Wanadoo (France Telecom) o Ya.com.

En este proceso, Telefónica todavía juega un papel protagonista al suministrar la denominada last mile o último tramo de la línea de comunicación que conecta el hogar de un determinado usuario a la central.

Y para gestionar su principal activo, Jazztel ha apostado por un reconocido profesional del sector fichando recientemente a José Miguel García Fernández, un ejecutivo madrileño formado en Australia y cuya trayectoria profesional ha estado estrechamente ligada a la británica Cable & Wireless, donde ha desempeñado distintos puestos de responsabilidad en diferentes países que le han permitido conocer los entresijos del mundo de las telecomunicaciones desde ambos lados del cristal.

Los analistas prevén buen nivel de compenetración entre Pujals y García, ya que el primero es ducho en temas de crecimiento y sabe como dimensionar compañías, mientras que el segundo es un gran conocedor del sector, tanto desde el lado del incumbente como desde el alternativo.

¿PASAR A LA ACCIÓN?

En este asunto son pocos los que hacen esta recomendación dada la historia reciente de la compañía con dos alertas sobre resultados con Fernández Pujals en la presidencia y con más profit-warnings en ciernes, según agentes.

García Fernández aseguró a AFX --tras superar los problemas de aprovisionamiento del bucle de abonado que tenía con Telefónica y que crearon grandes bolsas de clientes esperando por el servicio-- que Jazztel confía en alcanzar las cifras anuales de clientes y está comprometida al 120%. Jazztel cerró el primer trimestre con unos 250.000 clientes y se ha fijado alcanzar un promedio de medio millón a final de año.

No tiene lógica que sean tan optimistas, sobre todo porque no tienen mucho tiempo para ganar 250.000 clientes (...) tendrían que sumar 37.000 líneas al mes, algo que ya quisiera Telefónica, apunta la analista de la casa de valores española, que recuerda que está por delante el verano, época en que habitualmente se producen menos altas.

A Tuesta también le cuesta creer que vayan a ganar un cuarto de millón de clientes y tampoco confía mucho en que se consigan el resto de objetivos, aunque el director general de Jazztel indicó que en algunas de las métricas estarán en la parte baja de las horquillas anunciadas, destacando iniciativas como un proyecto a cien días para optimizar ingresos y costes.

'La clave para Jazztel sigue residiendo en la consecución de sus objetivos en banda ancha, pero hasta la fecha no han realizado grandes progresos, comenta el agente del banco europeo, que no se acercaría a la acción porque cree que se producirán nuevos profit-warnings.

Otro analista también piensa que la percepción en el mercado es que Jazztel seguirá incumpliendo y que si no se captan los clientes estimados se notará en los ingresos del tercer y cuarto trimestres.

De todas formas, explica que todavía hay que esperar a conocer la oferta de la compañía para el segundo semestre y que el largo plazo es más importante que el corto.

Precisamente este fue el escudo de su director general cuando se le preguntó desde esta agencia cómo disipar los temores del mercado a otro profit warning.

Jazztel es un proyecto a largo plazo, dijo el ejecutivo.

afxmadrid@afxnews.com

jr/tr/tg/meg/mm

COPYRIGHT

Copyright AFX News Limited 2005. All rights reserved.

The copying, republication or redistribution of AFX News Content, including by framing or similar means, is expressly prohibited without the prior written consent of AFX News.

AFX News and AFX Financial News Logo are registered trademarks of AFX News Limited