De hecho, anticipó que los tipos de interés podrían bajar tan pronto como a final de año una vez que se observe un agotamiento en el ritmo de subidas de los precios en la vivienda.

Ayer un miembro de la Fed descartó que haya una burbuja inmobiliaria, pero sí reconoció que hay ?espuma?.

Vamos que en el caso de algunas zonas y entidades, los riesgos derivados de una subida excesiva de los precios de la vivienda pueden ser tan relevantes como para tomar medidas.

PERO SIGAMOS CON LOS TIPOS

¿Un recorte de tipos a final de año? En la última encuesta entre clientes desarrollada por nuestro banco, la mayoría de nuestros clientes anticipaba una subida de tipos en EEUU hasta niveles del 3,75% a final de año.

Y se mostraban optimistas hacia el dólar, aunque también reducían sus previsiones de subida de los tipos de interés de la deuda.

Y mucha discusión sobre la evolución de los tipos oficiales en la zona euro.

MIENTRAS SIGUEN LOS ABATARES EN LA UE

De nuevo ayer pudimos escuchar a otros miembros del BCE (Banco Central Europeo)  descartar la posibilidad de un recorte de tipos.

Esto, considerando el escenario actual de riesgo de inflación por la evolución del crédito y por la subida de los precios del crudo (Liebscher) o simplemente reconociendo que la política monetaria europea ha hecho ya lo suficiente sin generar expectativas inflacionistas (Noyer).

Mientras, Trichet volvió a pedir abiertamente la aprobación de reformas estructurales para relanzar y afianzar el crecimiento cuando Issing consideró erróneo e injustificado culpar al euro del deterioro que muestra la economía europea (?sería muy costoso económicamente que un país abandone el euro?).

En su conferencia de ayer Trichet volvió a alertar sobre los riesgos que conllevan los actuales desequilibrios a nivel mundial: ?la mayor integración financiera mundial tiene ventajas pero también riesgos que no se deben obviar?.

OTRA VEZ LOS 'HEDGE FUND'

Al mismo tiempo, también entró en la polémica actual sobre la necesidad de una mayor regulación de los Hedge Fund: ?no es necesario?, coincidiendo con la Fed con el control que ya ejercen (o deberían ejercer) las entidades financieras con las que operan. 

Por último, Weber del Banco Central Alemán (Buba) alabó las ventajas que ha tenido la puesta en circulación del euro en términos de estabilidad y control de la inflación.

Pero ayer los mercados hicieron poco caso de estas consideraciones desde el BCE, con la deuda de nuevo subiendo en la mayoría de los países.

El treasury a 10 años finalizó en niveles de 4,04% cuando el spread treasury-bund de nuevo se redujo hasta niveles de 87 puntos básicos.

¿Quieren volatilidad? Pues fíjense en el diferencial de los tipos de interés a largo plazo entre ambas monedas, que en las últimas semanas ha oscilado entre 80-93 puntos básicos.

LAS DIVISAS TAMBIÉN TIEMBLAN

Pero esta volatilidad también se ha observado en el cruce entre ambas monedas, dentro del rango de 1,203-1,22 euro-dólar.

Claro, los mercados de divisas son en estos momentos un foco de discusión. Y no sólo entre las monedas de los países desarrollados.

Hoy mismo hemos escuchado dos visiones contradictorias sobre la evolución del Yuan.

Así, cuando un periódico chino ha recogido una información de que las autoridades ya tendrían preparado un pequeño ajuste al alza del Yuan, sólo aplazado ante la ?insistencia? sobre el tema de las autoridades norteamericanas, el presidente del Banco de China, entidad que se prepara para una privatización parcial, reconoció ayer que probablemente no habrá movimientos a corto plazo en la moneda china.

Y es que las monedas se han convertido de nuevo en un instrumento de crecimiento para muchos países que buscan beneficiarse del fuerte crecimiento internacional.

HABLA AMÉRICA LATINA

Hoy hemos conocido como el superávit comercial brasileño se ha reducido más del 60 % anual en mayo, una advertencia sobre el coste que puede tener en el crecimiento del país la combinación de tipos de interés altos (19,75% el Selic) y la subida del real brasileño hasta los niveles más altos de los últimos años (¿ocurrirá lo mismo en México?).

También en Japón podemos estar observando los efectos de la subida del Yen de los últimos meses como de la deslocalización de las compañías japonesas en el exterior.

Sus exportaciones en mayo han subido sólo un 1,4% anual, cuando el aumento de sus importaciones ha sido del 18,6%.

Frente a China, el descenso de las ventas fue del 0,1% sólo superado con el recorte del 3,2% hacia la zona euro.

Frente al resto de Asia la subida de las ventas fue del 1,5% cuando subieron un 3,4% anual frente a EEUU. En conjunto, un descenso del superávit comercial del 68,3% anual. Algo a tener en cuenta.

¿NO SE NOS OLVIDA EL CRUDO?

Y por último, hablemos del crudo. Ayer el presidente de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) alentó a las empresas para que emprendan inversiones que aumenten la capacidad excedente de producción y de refino.

(¿Cómo es posible que no lo estén haciendo en estos momentos cuando los precios ofrecen una importante prima sobre los 25 dólares por barril que ?esperan? promedio a largo plazo).

Cuando consideró que los precios actuales no reflejan los fundamentos del mercado, los achacó a la  situación actual de escasa capacidad excedente de ambas actividades.

Precisamente ayer un alto cargo del gobierno de Arabia Saudita adelantó que su país aumentará la producción de crudo en el futuro, pero también reconoció que esto no solucionará la escasez actual de capacidad de refino.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY:

· El Dow ayer a la baja, pero el recorte mínimo de 0,09%. El Nasdaq con una subida del 0,14%, favorecida por la recomendación positiva ayer hacia el sector de semiconductores desde un banco de inversión en EEUU.

· Las bolsas europeas ayer con fuertes subidas, del 0,5% en el caso del Eurostoxx50. Mucha especulación sobre la decisión que pueda adoptar el BCE en sus próximas reuniones, incluso en la de julio.

La cuestión ahora es evidente: ¿puede sorprender el BCE al mercado? Y esto tras repetir hasta la saciedad que no habrá recortes de tipos

· Las bolsas asiáticas con subidas, en el caso del Nikkei superior al 0,5% (pero del 0,96% en el caso del Hang Seng o del 1,2% el Kospi).

S&P mejoró hoy su recomendación sobre los bancos chinos, a positiva frente a la neutral previa. Con todo, la bolsa china recortó al cierre un 0,8%

· Los mercados latinoamericanos en general a la baja. Las monedas alcanzaron los niveles más altos de los últimos años, en casos como el brasileño amenazando el escenario económico en el futuro

· Los precios del crudo algo más bajos hasta niveles de 57.7 dólares por barril. Los precios del oro en niveles de 438.5 dólares por onza

· ¿Factores a considerar hoy? Escasos. En la zona euro tendremos los pedidos industriales de abril, en Italia las ventas al por menor del mismo mes. Posiblemente para el área conoceremos la balanza comercial de abril