Por su parte, la inflación subyacente -sin alimentos no elaborados ni productos energéticos- aumentó tres décimas en mayo en tasa interanual y se situó en el 2,7%.

El último incremento tan elevado del IPC, que en abril ya había repuntado seis décimas, se produjo a principios de 1992, cuando la inflación creció medio punto en enero y otras ocho décimas en febrero, alcanzando entonces el 6,8% en tasa interanual.

Tras la senda de desaceleración iniciada en 2003, la inflación no había estado por encima del 3% desde abril del pasado año (3,1%), y en solo dos meses ha crecido 1,3 puntos porcentuales, fundamentalmente por el fuerte aumento de los precios de la energía y los carburantes como consecuencia del encarecimiento del barril de petróleo.

LA OPINIÓN DE JOSÉ LUIS MARTÍNEZ, ANALISTA DE CITIGROUP

Es una sorpresa, puesto que ya sabíamos que la inflación general había subido con fuerza en mayo. Hasta un 3.4% desde el 2.7% anterior en tasa anual -2.6% a finales del año pasado-.

Pero es que la inflación subyacente también ha repuntado con fuerza el mes pasado, hasta niveles máximos de septiembre del año pasado en 2.7% -2.4% en abril y 2.5% en diciembre-.

En definitiva podemos decir que 0.4 puntos de la subida de la inflación anual de 1,3 puntos en los dos últimos meses es explicado por el repunte de la inflación subyacente. Sin duda, una mala noticia para todos.

La inflación se sitúa en mayo en un 3.4% anual. La inflación de los precios de la energía es responsable en mayor medida del repunte: su tasa anual es del 6.6% frente al 1.4% anterior y el descenso del 2.5% en marzo.

También tiene algo de responsabilidad la evolución de los precios de los alimentos sin elaborar, cuya tasa anual es del 7 % desde el 6.8 % y 6.5 % respectivamente de los dos últimos meses.

Pero a mi lo que realmente me preocupa es el continuo repunte de la inflación de los servicios, hasta un 3.4% desde 3.7 y 3.6% respectivamente y de los alimentos elaborados hasta el 3.7% desde el 2.9% y 2.4%.

Más lógica es la subida de la inflación de los bienes industriales no energéticos, con un nivel en mayo del 0.9% desde el 0.7% en abril -0.5% en marzo-.

¿Conclusiones? un impulso al alza de la inflación como consecuencia de la subida de los factores más volátiles, pero también como consecuencia de un preocupante repunte de los componentes más estables. Algunos aludirán al efecto base, tras su moderación durante el mismo periodo del 2003.

Yo sin embargo lo considero preocupante, debido a que la inflación española no es capaz de mantener las mejoras conseguidas en los últimos meses.

¿A final de año? espera que baje hasta niveles de 2.8/3.0 %, de la mano de una moderación de los precios del crudo. Pero me temo que una mejora consistente de la inflación va a requerir algo más que un contexto favorable de los precios internacionales.

Especialmente, un descenso real de la inflación en el sector servicios. Una tarea para el Gobierno.