----Prisa, bajo el paraguas de Editorial Santillana
Radio y música, pilares del crecimiento de Prisa en Latinoamérica
De los 1.205 millones de euros que facturó el año pasado Prisa, más de un 20% provinieron de Latinoamérica. Un 60% de las ventas de la unidad editorial, que totalizaron más de 300 millones de euros, fueron originadas en la región.
Argentina supone un 10% de las ventas totales de las editoriales de Prisa. La empresa liderada por Jesús de Polanco vendió por valor de 39,2 millones de euros en Argentina, o un 3,3% de su facturación total. Asimismo, un 4,2% de su EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos y amortizaciones) procedieron de ese país latinoamericano en crisis.
Con semejante exposición de sus ventas a Latinoamérica y Argentina, ¿por qué el castigo de Prisa en bolsa ha sido moderado? La respuesta reside en la naturaleza de las ventas en la región. Se trata, sobre todo, de libros, que tienen un comportamiento mucho más estable que la venta de publicidad.
La importancia del negocio editorial
Según un reciente informe de Ibersecurities, la crisis latinoamericana, en especial argentina, no debería tener un efecto excesivamente negativo para Prisa. "Santillana está orientada primordialmente hacia un mercado de clientes privados de un poder adqusitivo medio bajo. El riesgo de impago es muy bajo, debido a que los pagos se realizan en plazos relativamente cortos. Santillana está presente en Latinaomérica desde los años 60. Su experiencia ha demostrado que la venta de libros de educación no se ve afectada tan seriamente como otros sectores durante crisis económicas", sostienen los autores del informe.
La relativa estabilidad de los ingresos de Prisa parece justificar que esta compañía cotice a un múltiplo superior a otras empresas de medios. En la actualidad, Prisa cotiza a un múltiplo valor empresa (capitalización de mercado + endeudamiento neto/ EBITDA de 2002) superior a 12 veces, mientras que Recoletos lo hace a 9,5 veces, debido al mayor protagonismo de la cíclica publicidad en sus ingresos (casi el 50%).
No es para menos. Resulta que un tercio de las ventas de Prisa son de libros, un importe superior a lo que factura con el diario El País. Así, un 32,2% de los ingresos y un 20,8% del EBITDA de Prisa el año pasado procedieron de la unidad Editorial (Santillana, Alfaguara, la Editora Moderna brasileña adquirida el año pasado, etc...).
Estabilidad, no inmunidad
Sin embargo, la estabilidad del negocio editorial comparado con el de la publicidad no implica que sea inmune a la crisis. De hecho Jesús de Polanco, presidente del Consejo de Administración de Prisa, señaló la semana pasada en la Junta de Accionistas de la empresa que la crisis argentina impactará "seriamente" en el negocio editorial de la mayor compañía de medios española.
Morgan Stanley prevé que las ventas argentinas declinen en un 25% y las brasileñas en un 5%. Esto tendrá el efecto de reducir las ventas totales de Prisa en 2002 en un 2% y el EBIT (beneficios antes de impuestos e intereses) en un 4%.
