21 de Enero, 12:32 pm

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Citadel huele la sangre y le abre 'cortos' a Sabadell

Las acciones del Banco de Sabadell retroceden esta mañana alrededor de un 3% y encadenan una racha de seis jornadas a la baja, con lo que se van a mínimos históricos de 0,7652 euros y extienden las pérdidas anuales al 23%. El sentimiento negativo contra la entidad se ha incrementado tras la presentación de unos resultados que el banco pagó con caídas del 6%, aunque los analistas consideran que sus cifras han estado en línea en margen de intereses y margen bruto, pero no así en beneficio neto y margen neto. 

Aprovechando las caídas y el ruido generado, el 'hedge fund' Citadel acaba de abrir una posición corta o bajista contra Sabadell el pasado 30 de julio, unos días después de la presentación de resultados, cuando ya el castigo iba a más. En concreto, se ha posicionado en corto con 29,8 millones de acciones, lo que supone un 0,53% del capital de la entidad catalana. Antes de entrar, las acciones de Sabadell cotizaban a 0,8238 y dese entones hasta hoy bajan más de un 7%, que es el beneficio que se está embolsando Citadel con esta operativa. 

El entorno de tipos de interés es complejo y los inversores están viendo que los bancos cada vez ganan menos con su negocio 'core', que es prestar dinero. Con todo, el margen de intereses que presentó Sabadell en el segundo trimestre fue de 905 millones, un 1% que los 809 millones del mismo trimestre en el ejercicio anterior. Sin embargo, el mercado no entendió (y se lo tomó a mal) que la entidad haya reducido la guía del margen de intereses; de esta forma, ahora calcula que estará entre el 0% y el -1%, una proyección que compara peor con la anterior horquilla del 1%-2%, y que además los analistas estaban ya vaticinando. 

Para los analistas de Berenberg, "los fundamentales siguen siendo pobres", por lo que será difícil que logre su guía de ingreso, que ya de por sí ven reducida. Además, calculan que el margen de intereses va a seguir presionado, aunque la buena noticia, si es que sirve de consuelo, es que, en su opinión, muchas de las malas noticias que ven en la entidad se encuentran ya recogidas en precio. Incluso en UBS califican el trimestre como "razonablemente sólido" y piensan que el valor está barato en términos absolutos y relativos, especialmente en un contexto en el que los resultados de TSB podrían mejorar en el segundo semestre. 

Por ahora, Citadel es el único inversor bajista que se ha posicionado contra Sabadell, pero lo cierto es que el consenso de analistas de Bloomberg calcula un precio objetivo de 1,14 euros, lo que ofrece un margen para el rebote del 48%. Está por ver si lo consigue desde sus actuales niveles de mínimos históricos, sobre todo si los expertos comienzan a reajustar sus cálculos. 

Este 'hedge fund' es un viejo conocido de las bolsa española en las estrategias bajistas. Sin ir más lejos, a principios de abril se posicionó en corto contra DIA por el 1,58% del capital, esperando que el empresario ruso Mijail Fridman no fuese capaz de sacar adelante la negociación con los bancos acreedores, con lo que se habría venido abajo la ampliación de capital de 500 millones y la cotización se habría desplomado. 

Mal aspecto técnico

Desde el punto de vista técnico, la acción ha dejado semana nuevos mínimos históricos por segunda vez en este ejercicio, al perforar de forma clara los niveles de febrero que supusieron una nueva referencia por debajo de los 2012. El patrón de continuidad con el que ha perforado esta referencia "tiene un objetivo teórico que aún presenta un nivel de proyección hasta la zona de los 0,65 euros-0,60 euros", dice Josep Codina, analista de INVERSIÓN. No obstante, no hay que descartar que la caída vaya a más con una nueva extensión. 

El valor está muy sobrevendido por la fuerte caída, tras el último intento fallido de consolidarse por encima de 1 euro y tras la cesión de los 0,90 euros. Lo que sí es cierto, como explica Codina, es que "la rapidez en el desplome puede propiciar algún rebote técnico brusco. 

Pero el entorno no es nada favorable para el sector bancario con la continuidad de los tipos bajos a nivel global. Cualquier repunte ahora tiene "la primera resistencia en los mínimos de febrero perdido sobre los 0,82 euros, pero sin patrón de vuelta claro tras el fallo de la opción de realizar un posible doble suelo", recalca Codina. A su modo de ver, es "complicado estar en un valor que parece tener en el nivel de 1 euro su zona de recuperación de la tranquilidad y la mejora de perspectiva a medio plazo".

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