22 de Octubre, 08:23 am

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Pujan en territorio comanche

Ferrovial y ACS, sin miedo al Brexit

En pleno inicio de la desconexi髇 entre Bruselas y Londres, ambas empresas pujan por un megacontrato en la capital brit醤ica. Adem醩, ven a Reino Unido como un gran foco de negocio en el que mantener una fuerte presencia pese a un posible Brexit duro.

ACS y Ferrovial se disputan un megacontrato en Londres por valor de 1.700 millones de libras, casi 2.000 millones de euros. El proyecto tendr韆 un impacto muy positivo para cualquiera de las dos compa耥as por lo emblem醫ico de la obra y el momento en el que se produce. Y es que la licitaci髇 consiste en habilitar una nueva conexi髇 subterr醤ea que unir las dos partes de Londres por debajo del r韔 T醡esis, con un doble t鷑el al este de la ciudad entre la pen韓sula de Greenwich y la zona de Silvertown, y en pleno Brexit. La decisi髇 final llegar en primavera y deber韆 abrirse al tr醘ico sobre 2024. El propio Gobierno del Reino Unido no ha dudado en calificar el proyecto de 玸ignificativa relevancia nacional.

ACS, que se presenta a trav閟 de su filial Dragados, llega a esta licitaci髇 con otro contrato bajo el brazo: la construcci髇 de una de las estaciones del primer AVE del pa韘 que unir Londres y Birmingham. Las dos constructoras poseen una fuerte presencia en Reino Unido y, pese al Brexit, contin鷄n apostando con fuerza por este territorio. Fuentes de Ferrovial consultadas por INVERSI覰 aseguran que siguen 玞omprometidos con un pa韘 en el que tienen 玦nversiones en todas las l韓eas de negocio. Pese a este compromiso con Reino Unido, Ferrovial tuvo que tomar medidas como 玴roteger el flujo de dividendos de las incertidumbres del cambio de moneda y trasladar sus sociedades internacionales a Holanda 玴ara que sigan bajo la legislaci髇 comunitaria, recuerdan fuentes de la compa耥a. Estas fuentes afirman que el Brexit tambi閚 ha tenido un efecto positivo para la compa耥a, 玞omo ha sido la aprobaci髇 inicial de la ampliaci髇 del aeropuerto de Heathrow por parte del Gobierno brit醤ico. Esta obra, pendiente de las 鷏timas aprobaciones, se convertir en una de las mayores inversiones privadas en infraestructuras de Europa en los pr髕imos a駉s, apuntan. Los expertos consultados no dudan en aplaudir el posicionamiento de Ferrovial en Reino Unido y el contrato de Heathrow.

El analista de Renta 4 羘gel P閞ez comenta que en caso de un temor a la reducci髇 del tr醘ico a閞eo o pol韙icas restrictivas de vuelo libre para las compa耥as, 玪a ampliaci髇 se hubiese paralizado y en cambio va a ser una gran apuesta. En este sentido el experto de Banco Sabadell Luis Arredondo explica que el aeropuerto, al ser un activo regulado, 玞uenta con mecanismos de defensa para contrarrestar una posible ca韉a en el tr醘ico de pasajeros como el reajuste de las tarifas. Pero a鷑 as, a馻de, la desconexi髇 de Bruselas no tendr韆 mucha visibilidad 玸alvo en caso de un Brexit duro.

Sin servicios, m醩 seguridad

El mayor problema que se encuentra la compa耥a presidida por Rafael del Pino en Gran Breta馻 es la filial de servicios. En dicha divisi髇, por ejemplo, ya tuvo que provisionar hasta 774 millones de euros en el contrato con el ayuntamiento de Birmingham. Pero esta pata del negocio est en venta. El director de inversiones y renta variable de ATL Capital, Ignacio Cantos, se馻la que con la venta de esta divisi髇 玸e quitar un problema de encima por lo que los riesgos se reducir醤. Adem醩, explica el gestor de Gesconsult Gonzalo S醤chez 玪a venta de la filial de servicios le servir para centrarse en negocios que le dejan m醩 margen. En este sentido, Arredondo declara que reducir su exposici髇 por el lado de los servicios le dar m醩 peso y visibilidad a infraestructuras, 玠onde se estima crecer por encima del PIB de muchas regiones en las que est presente.

Respecto a ACS, los expertos creen que est peor posicionada que Ferrovial en Reino Unido pero, en cambio, muestra gran m鷖culo en otros puntos geogr醘icos. As, P閞ez recuerda la fuerza que posee la empresa de Florentino P閞ez en Estados Unidos y Australia. Por su parte, Cantos apunta que ACS ha hecho las cosas 玬uy bien en los 鷏timos a駉s en Reino Unido y ha obtenido una 玤ran generaci髇 de caja neta. En general, S醤chez afirma que ninguna de las dos 玠ebe tener problemas en Reino Unido porque tienen contratos potentes a largo plazo y son muy selectivos a las licitaciones que acuden. Adem醩, concluye, hay seguridad en ambas empresas respecto al Brexit, porque siguen queriendo contratos en el territorio pese a la situaci髇 que hay en la actualidad.

緾u醠 es m醩 atractiva?

Gesconsult se ha deshecho recientemente de su posici髇 en ACS porque consideran que ha tenido una revalorizaci髇 muy importante desde los 20 euros cuando ellos entraron. Pero, en caso de que la constructora ofreciese un potente Plan Estrat間ico podr韆 ser 玼n buen catalizador para la cotizaci髇. En esta casa reconocen que no hay 玴eros empresariales a ACS, aunque prefieren esperar. S mantienen la posici髇 en Ferrovial porque 玡l a駉 pasado se llev todo lo malo de la subida de tipos de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) que arrastraba a Canad (Ferrovial tiene presencia en ambos pa韘es) pero ahora ha llegado la calma y se ha revertido la situaci髇. S醤chez considera que hay catalizadores potentes para un buen desempe駉 del valor, como la venta de la filial de servicios, futuros contratos o el crecimiento de la rama de infraestructuras y transporte.

En Renta 4 estiman que Ferrovial tiene m醩 potencial que ACS, porque esta 鷏tima tiene menos recorrido, 玜unque las dos son atractivas. En esta firma creen que ahora se abre un periodo en el que habr bastantes proyectos interesantes en todas las geograf韆s donde est醤 posicionadas ambas constructoras, sobre todo en Estados Unidos y Australia. Con todo, su recomendaci髇 para Ferrovial es 玸obreponderar a 22,5 euros por t韙ulo con opciones de llegar hasta los 24 y 玬antener para ACS, con posibilidad de llegar a 玸obreponderar.

En ATL Capital consideran que habr韆 que prestar mucha atenci髇 a ACS porque puede que tenga 玝astante valor oculto por aflorar y podr韆 haber opci髇 de entrada, aunque reconocen que ahora 玡st cara. Y la recomendaci髇 de Sabadell para Ferrovial es 玞omprar a 22,5 euros por t韙ulo.

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