16 de Octubre, 16:39 pm

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los analistas quitan hierro

ACS: El castigo por Atlantia parece muy injustificado

El derrumbamiento del puente Morandi, en G閚ova, ocurrido la semana pasada, ha hundido m醩 un 20% la cotizaci髇 de Atlantia, matriz de Autostrade per l'Italia y titular de la concesi髇,爌or culpa de las amenazas de multa y retirada de m醩 concesiones sin abono de indemnizaci髇, lastrando de paso la cotizaci髇 de la constructora espa駉las ACS, que se ha visto salpicada por un l韔 que para nada cambia sus perspectivas de negocio ni su estabilidad econ髆ica y financiera.

En los primeros d韆s de desconcierto, el mercado no discrimin entre ambas compa耥as, cuyo 鷑ico v韓culo visible es el de haberse asociado con Atlantia para la compra de Abertis; m醩 all de esto, entre las dos compa耥as no existe vinculaci髇 alguna que pueda hacer peligrar la estabilidad de la constructora espa駉la, por lo que el castigo del 4,6% que ha vivido ACS desde el accidente (frente a la ca韉a del 1% que marca el Ibex 35) no parece una reacci髇 movida por factores racionales y si propia de los momentos de incertidumbre vividos tras el derrumbe.

Es normal que el mercado haga sangre con Atlantia, teniendo en cuenta que el 65% del Ebitda se genera con las autopistas italianas, pero m醩 dif韈il de explicar es el castigo a ACS. "Se contagi parcialmente de estas ca韉as pero pensamos que no est醤 justificadas, dado que燼 pesar de su car醕ter de爏ocios en la reciente compra de Abertis, no tienen v韓culos directos que puedan afectar al investment case de ACS", dicen los analistas del Banco Sabadell.

Ambas compa耥as acordaron la compra de Abertis, que se integrar en una sociedad holding participada al 50% m醩 una acci髇 por Atlantia, un 20% menos una acci髇 por Hochtief y un 30% por ACS. El 鷑ico fleco pendiente de cerrar en la operaci髇 es la compra de un 24,1% de Hochtief por parte de Atlantia, que dejar una participaci髇 de ACS en la constructora alemana del 50,2%. Pero Atlantia tiene la financiaci髇 cerrada para estas operaciones desde julio.

Seg鷑 opinan los expertos de Sabadell, "lo que est poniendo en duda el mercado no es la operaci髇 de compra de Abertis en s",sino el hipot閠ico reparto posterior del holding que concentra sus actividades (con el acuerdo actual, ACS no燾onsolidar韆 la deuda del holding en el que se integrar Abertis, pero si tuviera la mayor韆 tendr韆 que hacerlo) o bien la爂eneraci髇 de sinergias/valor en esta adquisici髇, "lo que podr韆 obligar a ACS a replantear su inversi髇 y estrategia", apuntan los expertos. No obstante, si hubiera que renegociar las condiciones del pacto entre ACS y Atlantia, la constructora espa駉la estar韆 en una posici髇 de fortaleza.

En este sentido, los analistas de Bloomberg Intelligence consideran que el accidente no supondr que el acuerdo sobre Abertis se vea perjudicado, a pesar de la larga batalla legal que podr韆 tener por delante Autostrade. Es m醩, dicen estos analistas, la compra de Abertis permitir a ACS aprovechar sinergias y deber韆 incrementar el crecimiento en 2018.

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