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Renta 4 apuesta por BBVA y le asigna un potencial alcista del 21%

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Los analistas de Renta 4 Banco han actualizado hoy sus perspectivas sobre BBVA, al que asignan un precio objetivo de 7,18 euros por acci髇 con recomendaci髇 de 'mantener'. Esperan que los vol鷐enes de cr閐ito en los mercados emergentes siga mostrando una buena evoluci髇 y apuestan por ver una expansi髇 de los ingresos recurrentes. Ambos efectos permitir醤 "compensar cierto aumento del coste de riesgo asociado al incremento del cr閐ito m醩 que a un deterioro del riesgo como tal", indican en el br髃er.

Si es cierto que una posible presi髇 de los m醨genes en Espa馻 puede restar atractivo pero no parece que este vaya a ser un factor determinante. As, en relaci髇 con la generaci髇 de ingresos recurrentes, dice Nuria 羖varez, autora del informe, estos deber韆n mantenerse"planos en 2018 con un margen de intereses que estimamos seguir estando presionado, teniendo en cuenta el vencimiento de los TLTROs y un Euribor en m韓imos", adem醩 de unos vol鷐enes a鷑 a la baja por el desapalancamiento en hipotecas. Una evoluci髇 compensada por las comisiones netas y para la que a partir de 2019 esperamos un cambio de tendencia gracias a una recuperaci髇 tanto del Euribor como del avance del cr閐ito.

Respecto a los dos principales mercados del banco, M閤ico y Turqu韆, en Renta 4 Banco consideran que las recientes elecciones en ambos pa韘es "han estado en l韓ea con lo esperado por el mercado". Sin embargo, aunque la incertidumbre por este lado se reduce, "las tensiones en emergentes seguir醤 estando latentes como consecuencia de la guerra comercial, las negociaciones del NAFTA para las que no existe fecha de finalizaci髇, la normalizaci髇 monetaria en Estados Unidos y los 鷏timos cambios en el Gobierno de Turqu韆 que pone en entredicho la independencia del Banco Central de Turqu韆".

As las cosas, 羖varez sostiene que la tendencia de generaci髇 de beneficio y por tanto de capital, apoyan la gu韆 de CET 1 "fully loaded" del 11% que la entidad mantiene de cara a medio - largo plazo. En opini髇 de 羖varez, este objetivo "se ver apoyado por el incremento de en torno a 50 puntos derivado de la venta de su filial chilena", que generar una plusval韆 neta de 640 millones de euros. Asimismo, el crecimiento de beneficios esperado apoya la pol韙ica de dividendos de la entidad con un objetivo de payout entre el 35% - 40%, 100% en efectivo y compromiso de crecimiento del dividendo a la par que los resultados.

En resumen, el an醠isis del br髃er supone valorar los t韙ulos de BBVA a un ratio precio/ valor contable de 1,1 veces y a un PER estimado para este a駉 de 8 veces. Adem醩, a corto plazo, y antes los rumoresde cambios fiscales y nuevos impuestos en Espa馻 y los 鷏timos acontecimientos en Turqu韆, 羖varez no descarta que "el valor pueda recoger un comportamiento algo m醩 d閎il"; de ah que su recomendaci髇 sea 'mantener' a pesar del potencial del 21% asignado a la acci髇. A largo plazo existen catalizadores: normalizaci髇 de pol韙ica monetaria en la Eurozona, recuperaci髇 de las divisas en emergentes, desarrollo favorable de las negociaciones del NAFTA y mejora de perspectivas en M閤ico.

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