Vocento 15 años 18 de Noviembre, 11:29 am

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las operaciones que vienen

¿En qué beneficia a Gas Natural una fusión con la portuguesa EDP?

Finanzas.com

Las concentraciones empresariales también se asoman al sector energético, después de los últimos pasos que habría dado Gas Natural Fenosa tras fijarse en la eléctrica de origen portugués EDP y estudiar una posible integración entre ambas. Así lo indican fuentes del sector, donde apuntan que la cúpula de la empresa española habría tanteado al primer accionista de la corporación lusa para iniciar una primera toma de contacto.

El presidente Gas Natural Fenosa, Isidre Fainé, ya habría explorado esta posibilidad en conversaciones muy preliminares con los socios del gigante asiático, que ostentan un 25% de EDP a través de varias sociedades controladas por el Gobierno chino. En concreto, un 21,3% de esa participación se encuentra bajo poder del fondo CWE Investment, propiedad a su vez del gigante estatal China Three Gorges; y otro 3,02% pertenece al grupo CNIC (China Ningbo International Cooperation). Fue en 2011 cuando el Ejecutivo de ese país tomó la primera posición accionarial en la compañía portuguesa tras el plan de reestructuración que puso en marcha el país vecino.

Este paso se enmarcaría dentro del proceso de concentración al que, según los analistas, se va a ver abocado el sector energético en los próximos años tanto a nivel español como europeo. De hecho, hace ahora un año, Fundación La Caixa (a través de Criteria) y Repsol vendieron un 20% de Gas Natural Fenosa al fondo estadounidense GIP III Canary 1, sociedad controlada por Global Infrastructure Management por un importe que superaba los 3.800 millones de euros.

¿Y los beneficios?

De llegar a buen puerto, esta operación debería ser liderada por Gas Natural, ya que su capitalización es prácticamente el doble que el de la eléctrica lusa. Según comentan los analistas de Sabadell, "habría un buen encaje" en términos estratégicos, por la diversificación de negocio y geográfica. En concreto, Gas Natural aumentaría su presencia en renovables y generación en América Latina, lo que está en línea con su estrategia actual. Y por tamaño se situaría entre las 4 eléctricas más importantes a nivel europeo. 

Una operación de este calado también serviría para poner en valor los activos de ambos grupos e integrarlos a buen precio. Los mismos expertos han calculo un ratio conjunto precio/beneficio (PER) para ambas compañías de 14 veces, que en su opinión es "muy atractivo", al comparar con una media sectorial por encima de las 15 veces. 

Por otro lado, La Caixa lideraría el accionariado de la entidad fusionada con un 12,2%, seguida de 3 accionistas (Repsol, GIP y China Three Gorges) con con un porcentaje algo inferior al 10%. El free float quedaría en 36,1%. En Sabadell no ven problemas en esta operación en el accionariado de Gas Natural, mientras que en EDP el único inversor industrial (China Three Gorges) debería estar cómodo en una utility ibérica de mayor tamaño, sobre todo si se ponen en valor sus activo.

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