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ideas de inversi髇

Ence toca suelo y calienta los motores alcistas

J.J.A

Ence lleva este a駉 una ca韉a del 20%, un castigo demasiado duro por culpa de la incertidumbre con las energ韆s renovables. Pero el impacto ya est m醩 que descontado y lo que ahora toca es subir.

Las acciones de Ence llevan este a駉 una ca韉a del 20%, un castigo demasiado duro por culpa de la incertidumbre con las energ韆s renovables tras el impacto del 鷏timo borrador de la reforma el閏trica. Pero no hay mal que cien a駉s dure y siempre hay espacio para el optimismo. En un reciente informe, los analistas de Sabadell han elevado su recomendaci髇 a 'comprar' tras sostener que la acci髇 ya ha "sobredescontado" el impacto de la reforma y que hay margen para mejora. Adem醩, colocan su precio objetivo en 2,36 euros, lo que ofrece un margen alcista del 9%.

La cuesti髇 es que la empresa se ha visto afectada por los sucesivos borradores de reforma de la energ韆s renovables, aunque sin duda el m醩 da駃no fue el hecho p鷅lico en febrero, d髇de la cogeneraci髇 era una de las tecnolog韆s m醩 perjudicadas. Seg鷑 calculan los analistas, la confirmaci髇 del borrador en Ence tendr韆 un impacto de 19 millones de euros en el Ebitda, que los expertos ya descuentan en sus c醠culos de 2,36 euros como precio objetivo.

Y a partir de aqu, hay que pensar en las mejoras. "El valor no s髄o ha tocado suelo sino que si adem醩 se confirman los rumores de que Industria estar韆 dispuesta a reconsiderar los recortes propuestos inicialmente para la cogeneraci髇, vemos un potencial de revisi髇 al alza que podr韆 tener un impacto de hasta +15% en valoraci髇", apuntan los expertos de Sabadell.

Por otro lado, los precios en el mercado de celulosa muestran una evoluci髇 robusta y adem醩, a la espera de si se confirma el borrador de la reforma, la propia empresa ya ha comunicado que presentar un plan de acci髇 que "podr韆 dar visibilidad a medio plazo y en el que no descartamos planes de ahorro de costes o rotaci髇 de activos", apuntan los expertos.

La peor noticia para los accionistas viene por el lado de la remuneraci髇. "La reforma el閏trica podr韆 llevar a un recorte del dividendo en 2013", admiten los economistas de Sabadell. De hecho, los analistas no descartan incluso recortes de hasta el 50%, lo que dejar韆 la rentabilidad por dividendo en niveles del 4% o 5%, "que en todo caso seguir韆n siendo niveles atractivos".

Lo que s tiene claro los expertos es que Ence ya ha descontado el impacto negativo del 鷏timo borrador de reforma en renovables, adem醩 de que cotiza con un descuento medio sobre comparables del 20%

Sobre el apalancamiento rumoreado en el pasado de sus accionistas relevantes (Arregui 24% y Alcor 20%) no hay informaci髇 adicional. "Es cierto que no deja de ser un riesgo pero muy limitado", explican en Sabadell. Cualquier posible reducci髇 en la participaci髇 de los mismos para atender servicio de la deuda "ser韆 una oportunidad de entrada en el valor y nuestra opini髇 es que el mercado asumir韆 est醩 ventas sin mucha penalizaci髇", apostillan los expertos.

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