Los títulos de Amadeus cotizan con una subida del 25% en lo que llevamos de año y son los segundos mejores de todo el selectivo, solo por detrás de los de Grifols. No solo han aguantado con firmeza la tormenta que ha descargado sobre la bolsa española, sino que el proveedor de soluciones globales para agencias de viajes es uno de los valores más recomendados del selectivo, con 25 notas de compra, tres de mantener y ninguna de venta. ¿Dónde está su secreto?

Tampoco hay que darle muchas vueltas a la fórmula que emplea una empresa que es líder absoluto en su mercado y cuyos resultados no hacen sino mostrar la evidencia de que el negocio es sólido y está bien sustentado. En un reciente informe, los analistas de Link Securities hacen una revisión de la empresa y calculan un precio objetivo a 12 meses de 19,04 euros por acción, lo que confiere a Amadeus un potencial alcista en torno al 30%, con recomendación de 'comprar'.

Tal y como explican desde esta firma, la compañía sigue afianzando su liderazgo mundial en el mercado de Sistemas Globales de Distribución (GDS) del sector aéreo, al haber aumentado su volumen de reservas, lo que le ha permitido incrementar su cuota de mercado mundial hasta el 38%, mientras que sus competidores Travelsport y Sabre ostentan cuotas cercanas al 30%. La mayor presencia en el mercado de Asia-Pacífico ha sido uno de los factores que han contribuido al aumento de la cuota de mercado.

Además, su cada vez mayor diversificación y expansión geográfica le ha permitido afrontar en mejores condiciones el impacto de la crisis mundial en los últimos ejercicios. A ello hay que sumar el hecho de que las desinversiones llevadas a cabo por Amadeus en activos no estratégicos como Vacation.com y Hospitality y el eficiente control de costes hayan propiciado una mejora de los márgenes de explotación sobre ventas.

Según destacan estos expertos, el ejercicio de 2011 fue muy positivo para Amadeus, al mejorar sus ingresos gracias al aumento del tráfico aéreo mundial, el crecimiento orgánico y el incremento de cuota de mercado en sus líneas de negocio, distribución y soluciones tecnológicas. Esta circunstancia hizo posible que mejorasen el beneficio neto y los márgenes de explotación de la compañía. Y a ello hay que sumar una contención de costes recurrentes por la disminución de la deuda y los gastos financieros.

Por otro lado, en Link Securities destacan que la firma opera en un sector muy intensivo en tecnología. En este contexto, Amadeus ha mantenido su política de invertir un 10% de sus ingresos en I+D. Este ritmo inversor tiene como objetivo mejorar la calidad de los productos pero otorga al mismo tiempo una elevada ventaja competitiva sobre el resto de competidores, cuya inversión en tecnología es menor. Y de hecho, supone una barrera de entrada para nuevas empresas que quieren establecerse en el sector.

Los cálculos de estos analistas estiman que Amadeus incrementará su cifra de ingresos ordinarios en el periodo 2011-2014 a una tasa acumulada de crecimiento (tacc) del 5,9%, mientras que su 'cash flow' de explotación (Ebitda) crecerá igualmente a una tasa del 5,9% y el beneficio neto de operaciones continuadas a una tasa del 11,2%. En este contexto, el mayor peso de soluciones tecnológicas (TI) en los resultados del grupo compensará la presión en los márgenes de los mayores incentivos sobre ventas.

Desde el punto de vista financiero, en Link Securities explican que Amadeus ha reducido su endeudamiento en los últimos ejercicios y ha realizado una reestructuración de su deuda bancaria, reduciendo el coste y retrasando vencimientos. Para ello, ha utilizado gran parte del importe que obtuvo con la venta de su portal Opodo por 500 millones, lo que ha permitido situar el ratio deuda financiera neta / Ebitda en 1,75 veces, en línea con el objetivo que se había marcado.

Finalmente, los analista de Link Securities consideran que "la recuperación económica global estimulará el tráfico aéreo y consolidará la mejora de los resultados de Amadeus, afianzando su liderazgo en el mercado mundial de GDS". Entre los focos de incertidumbre que destacan están la volatilidad del precio del combustible (que supone uno de los mayores costes para las aerolíneas) o el impacto de la crisis de deuda soberana europea, que podrían retrasar la recuperación global. Por eso, consideran que la inversión en Amadeus lleva aparejada riesgo medio.