La empresa mostrará sus cuentas el próximo miércoles y los analistas no esperan grandes sorpresas negativas. Más bien al contrario, porque las principales magnitudes de la firma gallega mostrarán un buen tono. Así, las ventas crecerán un 7,82%, hasta los 11.221 millones de euros y el beneficio bruto de explotación (Ebitda), es decir, la ganancia que obtiene puramente de su negocio, subirá un 5,72%, hasta los 2.312 millones de euros.

Son varios los frentes que escrutará el mercado. Por un lado, tal y como apuntan en Renta 4, los inversores no van a pasar por alto la evolución del crecimiento de los ingresos, aspecto en el que prestarán atención a los comentarios de la directiva. Además, indican, el factor que explica el crecimiento del grupo, las expectativas de aumento del espacio en tienda para el año que viene -que en Renta 4 calculan que será de un 11,5%- será otro punto a mirar con lupa.

Otro aspecto crucial a tener en cuenta es el posible aumento del dividendo para 2010. El consenso de analistas considera que llegará a los 1,1 euros por título, frente a los 1,05 euros distribuidos el año pasado. A este respecto, los economistas de Ahorro Corporación esperan que la fuerte generación de caja "anime a la compañía  a anunciar un dividendo por encima del 'pay out' histórico del 55%".

Para justificar esta opinión, apuntan en Ahorro Corporación, hay que tener en cuenta que las necesidades de inversión son menores que en años pasados. Así, en el periodo 2006-2008 invirtió 900 millones anuales, pero entre 2010 y 2013 los analistas esperan una inversión media anual de 660 millones. La razón que explica esto es que el fabricante gallego ya no tiene que invertir en la plataforma logística. Además, los expertos del broker citan "la considerable mejora de la generación de caja" poniendo como ejemplo los 1.605 millones que tenía a septiembre del año pasado, frente a los 525 millones acumulados hasta el mismo mes de 2008.

Por otra parte, una variable que siempre despierta interés son las ventas en establecimientos comparables o con más de un año de antigüedad (también conocidas como 'LFL' o 'Like for Like' por sus siglas en inglés). A este respecto, los analistas de UBS esperan ver cifras positivas el próximo miércoles frente a la debilidad mostrada en periodos anteriores.

Lo mismo apunta Grupo Banco Sabadell, al manejar unas ventas comparables positivas en el cuarto trimestre, debido en parte a que la comparativa será más favorable respecto a los últimos tres meses de 2008. Los economistas de Ahorro Corporación calculan en este sentido que las ventas comparables crecerán un 3% en 2010, evolución que se apoyaría en la expansión en los nuevos mercados y el aumento de cuota en otros países, como España o Italia.

¿Serán España y H&M un dolor de cabeza para Ortega?

Precisamente, la evolución en nuestro país es otra variable que también ponderarán los inversores el próximo miércoles, ya que es en casa donde Inditex amasa el 34% de sus ingresos. Así, un reciente informe de ING titulado "Demasiada Exposición a España", los expertos del banco holandés inician la cobertura con nota de 'neutral' y precio de 48 euros.

Si bien reconocen la gran capacidad para generar efectivo y su papel de líder mundial en el sector, no están convencidos de que las ventas comparables que se conocerán vayan a ser un catalizador suficiente. Y es más, esperan una mediocre recuperación del consumo en España y se muestran prudentes respecto a las perspectivas para el mercado de la moda española.

Tienen la sospecha de la llegada de otros operadores, como Primark -que ya han desembarcado sin hacer mucho ruido en España- no será una gran noticia para los operadores a medio plazo del mercado. Este factor, a su juicio, podría introducir más presión sobre la política de precios de Inditex, sobre todo ante las expectativas de que el desempleo se mantenga en niveles elevados.

Tal vez lo más doloroso sea que los analistas holandeses declaren abiertamente su preferencia por H&M, el gran rival de la firma gallega, cuyos títulos recomiendan 'comprar'. Consideran que en la empresa sueca el crecimiento a largo plazo es más sostenible por el menor número de países en los que opera.  También opinan que su inversión en logística puede proporcionar más soporte para el crecimiento de los ingresos, en contraste con la centralizada capacidad logística de Inditex. Y explican que la firma sueca está mejor posicionada para explotar el exceso de capacidad mundial que existe en el mercado del vestido.