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Algo se mueve en el mundo empresarial, donde los despidos han sido los protagonistas e nlos últimos meses. Ahora parece que las compañías están ya en disposición de crecer a través de las compras. El tercer trimestre está dejando señales de que las fusiones y las adquisiciones empiezan a coger pulso.
Durante lo que llevamos del tercer trimestre, se han anunciado 1.851 operaciones por un total de 71.000 millones de dólares, frente a los 50.000 millones en 2.195 operaciones en el mismo periodo de 2008, según datos de Thomson Reuters.
Y no ha pasado inadvertido para los expertos. Teun Draaisma, de Morgan Stanley, ya recoge ya esta percepción en su informe semanal: “la actividad de fusiones y adquisiciones parece haber vuelto” y la considera una señal positiva de la recuperación de los mercados.
No obstante, este dato sobre una mayor actividad corporativa, aunque positivo, aún queda lejos de los 138.000 millones de dólares que se anunciaron durante el segundo trimestre de 2008. En el acumulado del año, 2009 arroja una actividad de 8.089 operaciones para un total de 380.000 millones de dólares, la cifra más baja desde 2005.
Para Enrique Quemada, consejero delegado de One to One Capital Partners, la clave es que “empieza a haber un cierto nerviosismo entre las empresas por el temor a que se les pueda estar escapando el momento adecuado para comprar a precios bajos, después de que los últimos datos macro indicaran que algunos países empiezan a salir de la recesión”.
Por su parte, Pablo Gómez de Pablos, socio de GBS Finanzas, considera que la recuperación en el sector se va a ir notando poco a poco. “No es previsible una mejoría muy acusada en los próximos meses, pero sí a medio/ largo plazo, y se dará de manera gradual y no pronunciada”, explica.
En las diez primeras semanas del tercer trimestre, hasta el pasado viernes, se habían anunciado 19 operaciones por un total de 5.700 millones de dólares, sólo una menos que en el mismo periodo del segundo trimestre, si bien con un importe mucho mayor (durante las diez primeras semanas del segundo trimestre sólo se alcanzaron los 800 millones de dólares). Eso sí, hace un año, en estas mismas fechas la actividad de fusiones y adquisiciones anunciadas alcanzaba un total de 6.300 millones de dólares.
Lo que sí destaca en estos datos es el hecho de que la mayoría de las operaciones se estén realizando en efectivo, lo que implica una aparente mejora en el nivel de liquidez del mercado. Quemada considera, no obstante, que todavía no hay tanta liquidez como puede parecer y recuerda que “la financiación de una compra pasa -hoy por hoy- por un límite máximo de tres veces Ebitda de la empresa adquirida, lo que todavía limita muchas operaciones”.
En esa línea, Gómez de Pablos cree que, “salvo las grandes corporaciones que pueden hacer operaciones en cash sin apalancamiento, no creemos que el sector de deuda se vaya a recuperar tan rápidamente como para ver operaciones apalancadas de gran tamaño. Se harán operaciones con tamaños no excesivamente grandes y con márgenes de deuda razonables”.
Las empresas españolas se mueven
Pese a estas cifras menores en cuanto a comparativa con los trimestres previos, el mercado parece haber cogido velocidad de crucero y durante el pasado fin de semana se anunció el intercambio accionarial entre la española Telefonica y la asiática China Unicom por unos 1.000 de dólares. Además, el mismo lunes se produjo la oferta no solicitada de la estadounidense Kraft Foods por la británica Cadbury’s por un importe de 16.750 millones de dólares, además de la integración de los negocios de móvil de Deutsche Telekom y France Telecom en el Reino Unido, valorados en unos 5.600 millones de dólares.
Además, la mayor operación de la semana pasada también tuvo protagonistas españoles, pues se trató de la oferta por 3.200 millones de dólares en efectivo que lanzaron la firma de capital riesgo CVC Capital Partners y la familia Cosmen sobre la empresa británica de transporte National Express. La segunda mayor de la semana fue la compra del 65% del proveedor de software luxemburgués Skype Technologies a eBay por unos 2.000 millones de dólares en efectivo por parte de un grupo inversor estadounidense liderado por Silver Lake. En apenas una semana se han movido transacciones por más de 25.000 millones de euros.
