23 de Octubre, 12:47 pm

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25 puntos básicos

Trump y la geopolítica empujan a la Fed a recortar tipos

Una semana después de la reunión del Banco Central Europeo (BCE) es el turno de la Reserva Federal. El banco estadounidense se prepara para bajar los tipos de interés, en un cuarto de punto, haciendo caso así a las presiones del presidente de Estados Unidos, Donald Trump

Franck Dixmier, director global de Renta Fija de Allianz Global Investors, señala que todo apunta a que la Fed probablemente reducirá los tipos, a pesar de los mensajes contradictorios lanzados en las últimas semanas. 

Sin embargo, la decisión del BCE de la semana pasada de bajar en diez puntos básicos la facilidad de depósito e iniciar a partir del 1 de noviembre las compras de 20.000 millones de euros en deuda al mes no le deja elección. 

A diferencia de lo que ocurre en Europa, la debilidad económica no es un problema para Estados Unidos. Dixmier recuerda que "el crecimiento interno parece sólido". La economía estadounidense sigue siendo sólida, impulsada por el consumo de los hogares, el bajo desempleo y la baja inflación. El crecimiento del sector de los servicios se había desacelerado en junio y julio, pero repuntó en agosto, con una actividad económica (medida por el informe del Institute for Supply Management's non-manufacturing) del 56,4 por ciento, lo que supone un aumento de 2,7 puntos con respecto a julio. Sin embargo, otros datos recientes de puntos cíclicos, incluido una desaceleración en la creación de empleo, sugieren que el crecimiento puede continuar a un ritmo más moderado.

No obstante, son otros factores geopolíticos los que apoyarían la decisión como es el hecho de que los los riesgos internacionales están aumentando, incluido el empeoramiento de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y el creciente riesgo de un Brexit duro. 

"En esta lucha de poder entre un crecimiento interno sólido y el aumento de los riesgos internacionales, no esperamos que la Fed se arriesgue. En cambio, esperamos que el banco central continúe su política monetaria acomodaticia manteniendo el coste del endeudamiento bajo. En línea con sus anuncios de julio, esperamos que la Fed confirme su intención de apoyar el crecimiento anunciando un recorte de 25 puntos básicos en los tipos de fondos federales (un punto base es 1/100 de un punto porcentual). Al igual que el recorte de julio, se trataría de un ajuste de mitad de ciclo para apoyar el crecimiento. Actualmente no lo vemos como un punto de entrada a un ciclo de recortes de los tipos", señala Dixmier. Con ello, el nivel de tipos se quedaría en el 2%.

Los expertos de Ebury ven casi seguro un recorte de tipos en la reunión de hoy. Pero para ellos, la la clave de la reunión será comprobar si la tendencia alcista de la inflación en Estados Unidos proporciona munición a los miembros más agresivos de la FOMC para proceder a más recortes. En este sentido, Ebury cree que la reunión del miércoles será particularmente tensa, especialmente porque el informe de inflación de la semana pasada muestra una clara tendencia alcista. La medida que excluye los componentes volátiles de alimentos y energía ha estado por encima del objetivo de la FED durante 18 meses y ahora está en el nivel más alto desde la gran crisis financiera de 2008-2009. 

Con todo, después del recorte de mañana, los mercados esperan otros dos más en 2019 y dos más en 2020. La reducción prevista de los tipos de septiembre debería permitir que, a largo plazo, éstos se mantuvieran firmemente anclados en niveles bajos, y debería contener la apreciación del dólar estadounidense.

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